德恩精工(300780)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
四川德恩精工科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“雷永志”。公司主营业务为机械传动与传动联结件、机械非标定制件、工业机器人、数控机床和产业互联网平台服务五大业务板块。公司主要产品为皮带轮、锥套、同步带轮、胀套、链轮、减速机、联轴器、齿轮、法兰、工业皮带、聚氨酯同步带等机械传动零部件。
根据德恩精工2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.18亿元，同比小幅增长11.47%。扣非净利润-2,337.42万元，由盈转亏。德恩精工2024年第一季度净利润-2,116.08万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-398.58万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为机械制造业，其中机械传动与传动联结件为第一大收入来源，占比80.98%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.18亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -2,116.08万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.06亿元 | 1.33亿元 | 1.32亿元 | 1.28亿元 |
| 净利润 | 758.03万元 | 844.27万元 | 213.60万元 | -2,738.15万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.57亿元 | 1.79亿元 | 1.87亿元 | 1.74亿元 |
| 净利润 | 2,661.01万元 | 4,258.94万元 | 3,511.10万元 | 1,694.04万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.13亿元 | 1.45亿元 | 1.42亿元 | 1.80亿元 |
| 净利润 | 1,192.86万元 | 1,800.94万元 | 1,402.72万元 | 2,698.47万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占27%、三季度占26%、四季度占25%
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加11.47%，净利润由盈转亏
2024年一季度，德恩精工营业总收入为1.18亿元，去年同期为1.06亿元，同比小幅增长11.47%，净利润为-2,116.08万元，去年同期为758.03万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,529.59万元，去年同期为530.27万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.18亿元 | 1.06亿元 | 11.47% |
| 营业成本 | 1.13亿元 | 7,188.65万元 | 56.87% |
| 销售费用 | 622.92万元 | 379.63万元 | 64.09% |
| 管理费用 | 1,225.90万元 | 1,001.16万元 | 22.45% |
| 财务费用 | 316.16万元 | 720.98万元 | -56.15% |
| 研发费用 | 676.17万元 | 512.87万元 | 31.84% |
| 所得税费用 | 2.91万元 | 213.66万元 | -98.64% |
2024年一季度主营业务利润为-2,529.59万元，去年同期为530.27万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为1.18亿元，同比小幅增长11.47%，不过毛利率本期为4.29%，同比大幅下降了27.70%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比小幅下降
德恩精工2024年一季度非主营业务利润为416.42万元，去年同期为441.42万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,529.59万元 | 119.54% | 530.27万元 | -577.04% |
| 其他收益 | 259.82万元 | -12.28% | 369.52万元 | -29.69% |
| 其他 | 195.59万元 | -9.24% | 73.73万元 | 165.26% |
| 净利润 | -2,116.08万元 | 100.00% | 758.03万元 | -379.16% |
全球排名
截止到2025年6月20日，德恩精工近十二个月的滚动营收为5.11亿元，在工业传动行业中，德恩精工的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
工业传动营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 | 1433 | 11.58 | 204 | 17.66 |
| Gates Industrial | 245 | -0.64 | 14 | -13.11 |
| 兆威机电 | 15 | 10.18 | 2.25 | 15.12 |
| 华伍股份 | 12 | -5.63 | -2.93 | -- |
| 德恩精工 | 5.11 | -4.11 | -1.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
德恩精工属于工业母机行业，专注于机械传动件及智能装备的研发、生产和销售。 工业母机行业近三年受制造业智能化升级驱动，年复合增长率达9.6%，2024年市场规模突破2.1万亿元。政策支持叠加国产替代加速，高端数控机床、精密传动部件需求旺盛，预计2025年市场空间将超2.5万亿元，核心领域如五轴联动数控系统、高精度齿轮箱等细分赛道增速领先。
2、市场地位及占有率
德恩精工在机械传动件领域位列国内前三，皮带轮、同步带轮市占率约12%，出口占比超30%，2024年智能装备业务营收同比增长18%，但整体市场份额较头部企业仍存提升空间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德恩精工（300780） | 机械传动件及智能装备制造商 | 2024年出口业务占营收42% |
| 华中数控（300161） | 数控系统及工业机器人供应商 | 2024年高端数控系统市占率21%，国内排名第一 |
| 华东数控（002248） | 数控机床及核心功能部件生产商 | 2024年五轴联动机床营收占比35% |
| 科德数控（688305） | 高端数控机床研发企业 | 2024年航空航天领域订单占比超50%，毛利率达45% |
| 宇环数控（002903） | 精密磨削设备制造商 | 2024年消费电子行业设备出货量同比增长28% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,116.08万元，是8年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损2,529.59万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 59 | 48 | 19 | 31 |
| 行业中位数 | 52 | 70 | 52 | 70 | 53 |
| 行业排名 | 27 | 64 | 37 | 72 | 62 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期德恩精工PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德恩精工 | -0.871664 | 4538 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德恩精工 | -0.665399 | 4524 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德恩精工神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.871 | -0.665 | 70 | 4539 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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