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分析报告

珠江啤酒(002461)2024年一季报深度解读:净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

广州珠江啤酒股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“广州市国资委”。公司主营业务啤酒生产销售以及啤酒文化产业,其主要产品是啤酒、酵母饲料、包装材料、租赁餐饮服务。公司是中国制造业500强企业之一,也是全国知名的啤酒制造企业,拥有中国最大的啤酒酿造中心,"珠江牌"啤酒商标被认定为中国驰名商标。

根据珠江啤酒2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收11.08亿元,同比小幅增长7.05%。扣非净利润1.04亿元,同比大幅增长45.79%。珠江啤酒2024年第一季度净利润1.26亿元,业绩同比大幅增长37.16%。本期经营活动产生的现金流净额为7,623.40万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为啤酒销售,占比高达95.74%。

1、啤酒销售

2016年-2023年啤酒销售营收呈大幅增长趋势,从2016年的34.25亿元,大幅增长到2023年的51.49亿元。2023年啤酒销售毛利率为41.29%,同比去年的41.25%基本持平。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 11.08亿元 - - -
净利润 1.26亿元 - - -
2023 营业收入 10.35亿元 17.38亿元 17.78亿元 8.27亿元
净利润 9,188.00万元 2.86亿元 2.83亿元 -1,753.05万元
2022 营业收入 8.72亿元 15.60亿元 16.79亿元 8.17亿元
净利润 7,617.20万元 2.47亿元 2.57亿元 2,512.55万元
2021 营业收入 7.73亿元 14.45亿元 15.01亿元 8.20亿元
净利润 7,530.72万元 2.44亿元 2.88亿元 2,044.51万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占17%、二季度占32%、三季度占34%、四季度占17%

PART 3
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净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅增加7.05%,净利润同比大幅增加37.16%

2024年一季度,珠江啤酒营业总收入为11.08亿元,去年同期为10.35亿元,同比小幅增长7.05%,净利润为1.26亿元,去年同期为9,188.00万元,同比大幅增长37.16%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为9,927.15万元,去年同期为8,074.22万元,同比增长;(2)资产减值损失本期收益1,923.19万元,去年同期收益557.76万元,同比大幅增长;(3)其他收益本期为2,144.84万元,去年同期为1,620.55万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比增长22.95%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 11.08亿元 10.35亿元 7.05%
营业成本 6.41亿元 6.13亿元 4.62%
销售费用 1.84亿元 1.59亿元 15.87%
管理费用 8,903.00万元 8,718.34万元 2.12%
财务费用 -3,961.43万元 -3,636.30万元 -8.94%
研发费用 3,379.40万元 3,513.38万元 -3.81%
所得税费用 1,415.77万元 1,384.15万元 2.29%

2024年一季度主营业务利润为9,927.15万元,去年同期为8,074.22万元,同比增长22.95%。

虽然销售费用本期为1.84亿元,同比增长15.87%,不过(1)营业总收入本期为11.08亿元,同比小幅增长7.05%;(2)毛利率本期为42.13%,同比小幅增长了1.34%,推动主营业务利润同比增长。

3、非主营业务利润同比大幅增长

珠江啤酒2024年一季度非主营业务利润为4,090.79万元,去年同期为2,497.93万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 9,927.15万元 78.77% 8,074.22万元 22.95%
资产减值损失 1,923.19万元 15.26% 557.76万元 244.80%
其他收益 2,144.84万元 17.02% 1,620.55万元 32.35%
其他 106.67万元 0.85% 361.52万元 -70.49%
净利润 1.26亿元 100.00% 9,188.00万元 37.16%

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,珠江啤酒近十二个月的滚动营收为57亿元,在啤酒行业中,珠江啤酒的全国排名为4名,全球排名为23名。

啤酒营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Anheuser-Busch InBev 百威英博 4297 3.25 421 7.83
Heineken 喜力 2469 10.77 41 -33.10
San Miguel 生力啤酒 2007 18.73 -9.44 --
Asahi Group 朝日集团 1457 9.54 95 7.76
Ambev 安贝夫 1171 -- 189 4.45
Kirin 麒麟 1159 8.68 29 -0.89
Suntory Beverage & Food 三得利 841 10.17 46 10.83
Molson Coors 摩森康胜 836 4.19 81 3.73
Carlsberg 嘉士伯 831 4.03 101 10.02
百威亚太 449 -2.74 52 -8.57
... ... ... ... ...
珠江啤酒 57 8.09 8.10 9.85

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

珠江啤酒属于啤酒酿造行业,是中国啤酒制造业的重要参与者。 近三年,中国啤酒行业集中度持续提升,前五大企业市场份额超70%,高端化、品质化趋势显著。2024年行业规模突破1800亿元,未来三年预计复合增长率约3%-5%,精酿、无醇等细分品类加速渗透,智能化生产和绿色低碳转型成为发展方向,市场空间有望突破2000亿元。

2、市场地位及占有率

珠江啤酒是中国啤酒行业区域龙头,以广东为核心市场,2024年华南地区市占率超35%,全国市场份额约4%,位列行业第五,中高端产品“纯生系列”贡献超50%营收,盈利能力居行业前列。

3、主要竞争对手

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