根据黑牡丹2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收73.45亿元，同比大幅下降36.38%。扣非净利润3.26亿元，同比大幅下降42.65%。黑牡丹2023年年度净利润4.30亿元，业绩同比大幅下降49.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-11.23亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为房地产行业，占比高达72.26%，主要产品包括定销商品房、商品房、工程施工三项，定销商品房占比40.02%，商品房占比31.34%，工程施工占比14.77%。

2023年公司营收73.45亿元，与去年同期的115.45亿元相比，大幅下降了36.38%，主要是因为商品房本期营收23.02亿元，去年同期为61.66亿元，同比大幅下降了62.66%。

2023年公司毛利率从去年同期的18.97%，同比小幅增长到了今年的19.83%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）商品房本期毛利率30.67%，去年同期为24.08%，同比增长27.37%。

（2）定销商品房本期毛利率9.4%，去年同期为4.44%，同比大幅增长111.71%。

（3）纺织服装本期毛利率17.89%，去年同期为13.48%，同比大幅增长32.72%。

本期净利润为4.30亿元，去年同期8.46亿元，同比大幅下降49.17%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期损失3,711.85万元，去年同期损失1.66亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为9.89亿元，去年同期为13.25亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失2.67亿元，去年同期损失3,193.54万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现持平趋势，从12.82亿元下降到12.76亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从12.76亿元下降到4.30亿元。

2023年年度主营业务利润为9.89亿元，去年同期为13.25亿元，同比下降25.38%。

虽然毛利率本期为19.83%，同比小幅增长了0.86%，不过营业总收入本期为73.45亿元，同比大幅下降36.38%，导致主营业务利润同比下降。

黑牡丹2023年年度非主营业务利润为-2.06亿元，去年同期为-1.21亿元，亏损增大。

2023年公司营收73.45亿元，同比大幅下降36.38%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为-1.03亿元，去年同期为6,249.18万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到23.9%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为3.58亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅增长了59.72%。

（2）汇兑损失本期为779.07万元，去年同期为5,045.85万元，同比大幅下降了84.56%。

本期销售费用为1.07亿元，同比大幅下降53.27%。销售费用大幅下降的原因是：

（1）销售服务费本期为1,347.55万元，去年同期为5,327.53万元，同比大幅下降了74.71%。

（2）职工薪酬本期为4,585.17万元，去年同期为8,038.89万元，同比大幅下降了42.96%。

（3）业务招待费本期为88.22万元，去年同期为1,397.26万元，同比大幅下降了93.69%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计84.98亿元，占总资产的28.38%，相较于去年同期的62.99亿元大幅增长了34.90%。

本期，企业应收账款周转率为0.99。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.11大幅下降到了0.99，平均回款时间从170天增加到了363天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有46.26%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从60.84%下降到46.26%。

2023年，黑牡丹资产减值损失2.67亿元，导致企业净利润从盈利6.97亿元下降至盈利4.30亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.65亿元。

其中，主要部分为开发成本本期计提2.24亿元。

目前，开发成本的账面价值仍有61.54亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.58，在2022年到2023年黑牡丹存货周转率从0.70下降到了0.58，存货周转天数从514天增加到了620天。2023年黑牡丹存货余额合计89.89亿元，占总资产的30.95%，同比去年的110.86亿元大幅下降了18.91%。

从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到68.81%，余额同比减少20.64%；其次，开发产品占比19.84%。

2023年，黑牡丹的其他非流动资产合计19.50亿元，占总资产的6.51%，相较于年初的17.62亿元小大幅增长10.65%。

主要原因是北部新城高铁片区土地前期开发项目增加1.69亿元。

黑牡丹属于房地产行业，业务涵盖基础设施建设、房地产开发及产业园区运营。 房地产行业近三年受政策调控影响整体增速放缓，但保障性住房、城市更新和产业园区开发需求支撑结构性增长。2024年行业规模约13.2万亿元，未来将向绿色建筑、智慧社区及产城融合方向转型，预计2025年市场空间达16万亿元，年复合增长率约6.5%，核心企业加速布局存量资产运营和轻资产模式。

黑牡丹聚焦长三角区域市场，2023年第四季度签约金额3.15亿元，同比增长65.96%，在江苏省保障房建设领域位列前五，但全国市场占有率不足0.3%，属于区域性中型房企。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的3464人下降至2023年的1911人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员158人，生产人员934人，技术人员407人。

2022年-2023年，在员工数量基本不变的情况下，企业人均薪酬从15.21万元上涨到了16.77万元。

近5年公司净利润持续下降，2023年净利润4.30亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的大幅下降，2023年主营利润9.89亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，黑牡丹近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，黑牡丹的PE-TTM是16.32，而住宅开发行业的PE-TTM是20.01，黑牡丹低于住宅开发行业的PE-TTM。