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分析报告

中银证券(601696)2023年年报解读:金融投资产生高额收益,净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

中银国际证券股份有限公司于2020年上市。公司的主营业务是投资银行业务、证券经纪业务、资产管理业务、证券自营业务、私募股权投资业务、期货业务和其他业务。

根据中银证券2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收29.40亿元,同比基本持平。扣非净利润8.00亿元,同比小幅增长9.60%。中银证券2023年年度净利润9.02亿元,业绩同比小幅增长11.19%。

PART 1
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资产管理毛利率小幅下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为证券经纪、资产管理、投资银行。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券经纪 16.82亿元 57.19% 51.02%
资产管理 5.30亿元 18.03% 53.87%
投资银行 2.55亿元 8.66% 20.44%
期货 1.91亿元 6.49% 37.84%
其他 1.49亿元 5.08% -229.03%
其他业务 1.34亿元 4.55% -

2、资产管理毛利率小幅下降

产品毛利率方面,2023年证券经纪毛利率为51.02%,同比小幅增加4.25%,同期资产管理毛利率为53.87%,同比小幅下降4.81%。

PART 2
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净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负

1、净利润同比小幅增长11.19%

本期净利润为9.02亿元,去年同期8.11亿元,同比小幅增长11.19%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然投资收益本期为4.07亿元,去年同期为5.05亿元,同比下降;

但是(1)公允价值变动收益本期为-8,103.66万元,去年同期为-2.85亿元,亏损有所减小;(2)主营业务利润本期为10.19亿元,去年同期为9.03亿元,同比小幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长12.87%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 29.40亿元 29.59亿元 -0.64%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 19.00亿元 20.42亿元 -6.99%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.24亿元 9,159.51万元 35.47%

2023年年度主营业务利润为10.19亿元,去年同期为9.03亿元,同比小幅增长12.87%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于管理费用本期为19.00亿元,同比小幅下降6.99%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

中银证券2023年年度非主营业务利润为4.62亿元,去年同期为3.30亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 10.19亿元 113.01% 9.03亿元 12.87%
投资收益 4.07亿元 45.19% 5.05亿元 -19.30%
其他收益 1.28亿元 14.20% 1.04亿元 22.62%
其他 -7,295.05万元 -8.09% -2.78亿元 73.74%
净利润 9.02亿元 100.00% 8.11亿元 11.19%

PART 3
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金融投资产生高额收益

金融投资24.03亿元,收益占净利润100.42%,投资主体为债券投资

在2023年报告期末,中银证券用于金融投资的资产为24.03亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为9.05亿元,是净利润9.02亿元的1.00倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
地方债 23.57亿元
其他 4,640万元
合计 24.03亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于-交易性金融工具和处置金融工具取得的收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 -交易性金融工具 5.46亿元
投资收益 -衍生金融工具 96.93万元
投资收益 处置金融工具取得的收益 1.39亿元
投资收益 -交易性金融工具 1.28亿元
投资收益 -其他债权投资 7.69万元
投资收益 -衍生金融工具 1,143.32万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 7,135.42万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 842.76万元
合计 9.05亿元

企业的金融投资资产持续上升,由2021年的15.7亿元上升至2023年的24.03亿元,变化率为53.07%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2021年 15.7亿元
2022年 16.01亿元
2023年 24.03亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中银证券属于中国证券行业,涵盖投资银行、资产管理、财富管理等综合金融服务领域。 中国证券行业近三年在政策引导下加速开放与创新,注册制改革推动投行业务扩容,2024年行业总资产规模突破12万亿元。数字化转型驱动财富管理业务增长,金融科技渗透率提升至65%。未来三年,行业将聚焦科技金融、绿色金融及跨境业务,预计资管业务规模年均增速超10%,债券承销及公募基金市场空间进一步释放。

2、市场地位及占有率

中银证券在债券承销领域保持行业前五地位,2024年债承规模超3000亿元,资产管理规模达1365亿元。其依托中银集团资源在机构客户服务中占据优势,但经纪业务市占率约1.2%,低于头部券商。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中银证券(601696) 中银集团旗下综合券商,债券承销与资管业务领先 2024年债券承销规模排名行业前五
中信证券(600030) 国内规模最大券商,投行及衍生品业务优势显著 投行业务市占率连续五年超15%
华泰证券(601688) 科技金融领军者,自主研发交易平台覆盖率第一 2024年财富管理业务营收占比达42%
国泰君安(601211) 机构客户服务龙头,FICC业务全链条覆盖 固定收益业务规模突破8000亿元
海通证券(600837) 国际化布局领先,跨境并购财务顾问业务前三 境外子公司营收贡献率连续三年超25%

总结
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1、经营分析总结

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