中金公司(601995)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中国国际金融股份有限公司于2020年上市。公司是中国第一家中外合资投资银行，为境内外企业、机构及个人客户提供综合化、一站式的全方位投资银行服务。公司拥有包括投资银行业务、股票业务、固定收益业务、投资管理业务、财富管理业务和研究业务在内的全面均衡发展的业务结构。
根据中金公司2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收229.90亿元，同比小幅下降11.87%。扣非净利润61.80亿元，同比下降17.64%。中金公司2023年年度净利润61.64亿元，业绩同比下降18.85%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为财富管理、股票业务、投资银行。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财富管理 | 68.75亿元 | 29.91% | 30.32% |
| 股票业务 | 52.52亿元 | 22.84% | 73.03% |
| 投资银行 | 32.42亿元 | 14.1% | 10.81% |
| 固定收益 | 25.19亿元 | 10.96% | 60.76% |
| 其他 | 24.04亿元 | 10.46% | -76.43% |
| 其他业务 | 26.98亿元 | 11.73% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财富管理 | 68.75亿元 | 29.91% | 30.32% |
| 股票业务 | 52.52亿元 | 22.84% | 73.03% |
| 投资银行 | 32.42亿元 | 14.1% | 10.81% |
| 固定收益 | 25.19亿元 | 10.96% | 60.76% |
| 其他 | 24.04亿元 | 10.46% | -76.43% |
| 其他业务 | 26.98亿元 | 11.73% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降18.85%
本期净利润为61.64亿元，去年同期75.95亿元，同比下降18.85%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为150.84亿元，去年同期为108.58亿元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-44.93亿元，去年同期为-2.53亿元，亏损增大；（2）主营业务利润本期为70.74亿元，去年同期为91.28亿元，同比下降。
净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从11.18亿元增长到108.10亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从108.10亿元下降到61.64亿元。
2、主营业务利润同比下降22.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 229.90亿元 | 260.87亿元 | -11.87% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 158.23亿元 | 168.57亿元 | -6.14% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 6.59亿元 | 14.61亿元 | -54.87% |
2023年年度主营业务利润为70.74亿元，去年同期为91.28亿元，同比下降22.50%。
虽然管理费用本期为158.23亿元，同比小幅下降6.14%，不过营业总收入本期为229.90亿元，同比小幅下降11.87%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比小幅增长
中金公司2023年年度非主营业务利润为119.13亿元，去年同期为110.67亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 70.74亿元 | 114.77% | 91.28亿元 | -22.50% |
| 投资收益 | 150.84亿元 | 244.72% | 108.58亿元 | 38.92% |
| 公允价值变动收益 | -44.93亿元 | -72.90% | -2.53亿元 | -1674.76% |
| 汇兑收益 | 13.61亿元 | 22.08% | 3.40亿元 | 300.01% |
| 其他 | 4.80亿元 | 7.79% | 2.86亿元 | 68.16% |
| 净利润 | 61.64亿元 | 100.00% | 75.95亿元 | -18.85% |
行业分析
1、行业发展趋势
中金公司属于中国证券与资本市场服务行业，核心业务涵盖投资银行、财富管理及机构证券服务。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动，总资产规模年均增速超8%，2024年行业营收突破5,800亿元。被动投资加速扩张，ETF规模三年复合增长率达35%，推动市场流动性向头部指数集中，质量因子策略收益稳定性提升。未来行业将聚焦科技赋能投顾服务、跨境业务扩容及衍生品创新，预计2025年资管规模有望突破70万亿元，头部机构在量化策略和跨境服务领域的市场份额将进一步集中。
2、市场地位及占有率
中金公司稳居行业第一梯队，2024年投行业务市占率14.3%位列榜首，股权承销规模超3,200亿元；财富管理业务AUM达1.8万亿元，高端客户市占率19%。在跨境并购和QFII托管领域保持超30%的绝对优势，机构业务收入贡献占比达58%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中金公司（601995） | 综合性投行龙头，跨境业务优势显著 | 2025年Q1跨境并购交易额市占率32% |
| 中信证券（600030） | 全牌照券商，机构业务领跑者 | 2024年IPO承销规模市占率12.7% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，量化交易领先 | 2024年量化策略规模突破900亿元 |
| 国泰君安（601211） | 财富管理与衍生品双核心 | 2025年场外衍生品名义本金超1.2万亿元 |
| 海通证券（600837） | 国际化布局深入的头部机构 | 2024年QFII托管规模市占率18.6% |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润61.64亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润70.74亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 50 | 67 | 46 | 62 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 16 | 23 | 41 | 29 | 30 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.35 | 0.36 | 0.34 | 0.36 | 0.33 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中金公司近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，中金公司的PE-TTM是40.02，而证券行业的PE-TTM是28.20，中金公司高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中金公司 | -0.204061 | 4308 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中金公司 | -0.526592 | 4470 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中金公司神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.204 | -0.526 | 48 | 4401 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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