根据泸天化2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收64.18亿元，同比小幅下降14.82%。扣非净利润5,186.15万元，同比大幅下降84.14%。泸天化2023年年度净利润1.46亿元，业绩同比大幅下降60.06%。本期经营活动产生的现金流净额为10.04亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事化肥行业、化工行业、贸易业务，主要产品包括化肥产品和化工产品两项，其中化肥产品占比56.87%，化工产品占比29.96%。

2023年公司营收64.18亿元，与去年同期的75.34亿元相比，小幅下降了14.81%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）贸易产品本期营收7.46亿元，去年同期为13.94亿元，同比大幅下降了46.46%。

（2）化工产品本期营收19.23亿元，去年同期为21.75亿元，同比小幅下降了11.58%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.74%，同比下降到了今年的14.59%。

毛利率下降的原因是：

（1）化工产品本期毛利率7.62%，去年同期为14.87%，同比大幅下降48.76%，主要原因是一方面是职工薪酬成本在大幅增长，另一方面折旧费和摊销费用成本在小幅增长。

（2）化肥产品本期毛利率20.46%，去年同期为25.36%，同比下降19.32%，主要是由于职工薪酬成本有所增长。

值得一提的是，化工产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年化工产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的23.89%，大幅下降到2023年的7.62%，2023年化肥产品毛利率为20.46%，同比下降19.32%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的51.54%。公司对第一大供应商(中国石油天然气股份有限公司天然气销售川渝分公司成都销售部)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(中国石油天然气股份有限公司天然气销售川渝分公司成都销售部)占年度采购的比例高达26.52%。第二大供应商(四川纳诚供应链有限公司)占比10.57%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的18.95%上升至2023年的51.54%。

2023年年度，泸天化营业总收入为64.18亿元，去年同期为75.34亿元，同比小幅下降14.82%，净利润为1.46亿元，去年同期为3.66亿元，同比大幅下降60.06%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为3,891.95万元，去年同期为-8,586.78万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为2.68亿元，去年同期为6.05亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.72亿元，去年同期损失7,209.97万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2018年年度呈现上升趋势，从-14.89亿元增长到3.50亿元，而2018年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.50亿元下降到1.46亿元。

2023年年度主营业务利润为2.68亿元，去年同期为6.05亿元，同比大幅下降55.66%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为64.18亿元，同比小幅下降14.82%；（2）毛利率本期为14.59%，同比下降了3.15%。

泸天化2023年年度非主营业务利润为-8,106.30万元，去年同期为-1.33亿元，亏损有所减小。

泸天化2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益9,817.64万元,占归母净利润的65.43%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，泸天化用于金融投资的资产为13.59亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,593.85万元，占净利润1.46亿元的24.55%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款和理财产品收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的2,672.29万元大幅上升至2023年的13.59亿元，变化率为49.87倍，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的948.9万元大幅上升至2023年的3,593.85万元，变化率为278.74%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,078.72万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为6,091.59万元，其中572.17万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,910.50万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,923.37万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，泸天化资产减值损失1.72亿元，导致企业净利润从盈利3.18亿元下降至盈利1.46亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,157.55万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,190.57万元，787.49万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为1.26亿元，4.33亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为8.31，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从34天增加到了43天，企业存货周转能力下降，2023年泸天化存货余额合计6.45亿元，占总资产的6.44%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到66.32%，余额同比增长8.72%；其次，库存商品占比20.32%，余额同比减少12.00%。

2023年，泸天化在建工程余额合计5.27亿元，较去年的3.28亿元大幅增长了60.83%。主要在建的重要工程是泸州国际汽车城、宁夏30万吨／年高效复合肥一期项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.36亿元，主要是泸州纳溪经开区污水处理设施（提标改造泸天化污水处理设施）建设项目和其他。

在建工程本期新增投入金额为3.39亿元，其中追加投入宁夏30万吨／年高效复合肥一期项目、其他等2.93亿元。

泸天化属于基础化工行业，专注于化肥及化学原料制造。 近三年基础化工行业受全球经济波动及环保政策影响，传统化肥需求增速放缓，但高端精细化学品及绿色化工领域增长显著。2024年行业市场规模约2.1万亿元，未来五年复合增长率预计3%-5%，市场空间向高附加值、低碳技术方向集中，行业整合加速。

泸天化在国内化肥行业中处于第二梯队，尿素产能位列全国前十，2024年合成氨市占率约3.2%，复合肥区域市场占有率约5%，受原料价格波动及行业竞争加剧影响，盈利稳定性面临挑战。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2.68亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润4,820.76万元，由于非经常性损益贡献了9,817.64万元，净利润盈利1.46亿元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，泸天化近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，泸天化的PE-TTM是51.65，而氮肥行业的PE-TTM是15.00，泸天化的PE-TTM远高于氮肥行业的PE-TTM。