根据阳煤化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收136.21亿元，同比下降20.05%。扣非净利润-10.01亿元，由盈转亏。阳煤化工2023年年度净利润-22.77亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为化肥、化工、贸易。主要产品包括尿素、贸易、化工设备、聚氯乙烯四项，尿素占比35.14%，贸易占比15.33%，化工设备占比12.81%，聚氯乙烯占比9.24%。

2023年公司营收136.21亿元，与去年同期的170.36亿元相比，下降了20.05%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易本期营收20.88亿元，去年同期为40.55亿元，同比大幅下降了48.5%。

（2）尿素本期营收47.86亿元，去年同期为51.68亿元，同比小幅下降了7.4%。

（3）烧碱本期营收8.65亿元，去年同期为12.00亿元，同比下降了27.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的8.36%，同比大幅下降到了今年的5.28%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）聚氯乙烯本期毛利率-13.72%，去年同期为-1.42%，同比大幅下降近9倍，主要是由于直接材料成本有所增长。

（2）烧碱本期毛利率47.87%，去年同期为56.13%，同比小幅下降14.72%，主要是由于直接人工成本在小幅增长。

（3）尿素本期毛利率8.86%，去年同期为12.86%，同比大幅下降31.1%。

（4）化工设备本期毛利率23.13%，去年同期为23.63%，同比下降2.12%。

（5）三氯化磷本期毛利率-17.73%，去年同期为-1.46%，同比大幅下降近11倍，主要是由于制造费用成本从上期的675.63万元大幅增长到本期的1,137.35万元。

值得一提的是，尿素在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年尿素毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.40%，大幅下降到2023年的8.86%，2021-2023年贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.46%，大幅增长到2023年的1.00%。

2023年年度，阳煤化工营业总收入为136.21亿元，去年同期为170.36亿元，同比下降20.05%，净利润为-22.77亿元，去年同期为1,378.90万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）营业外利润本期为-8.15亿元，去年同期为-618.23万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失7.51亿元，去年同期损失1,399.95万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为-6.33亿元，去年同期为1,097.24万元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-7.06亿元增长到5.09亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.09亿元下降到-22.77亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-6.33亿元，去年同期为1,097.24万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为136.21亿元，同比下降20.05%；（2）毛利率本期为5.28%，同比大幅下降了3.08%。

阳煤化工2023年年度非主营业务利润为-16.35亿元，去年同期为1,554.57万元，由盈转亏。

2023年年度，阳煤化工净现金流为-1.13亿元，去年同期为130.65万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

阳煤化工2023年的非经常性损益亏损了3.65亿元，占归母净利润总亏损的26.7%。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年企业存货周转率为5.77，在2021年到2023年阳煤化工存货周转率从11.89大幅下降到了5.77，存货周转天数从30天增加到了62天。2023年阳煤化工存货余额合计21.81亿元，占总资产的9.88%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.34%，余额同比增长16.12%；其次，在产品占比25.13%，余额同比增长37.13%。

2023年年度，企业资产负债率为80.05%，去年同期为72.65%，负债率很高且增加了7.40%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为225.21亿元，同比小幅下降8.97%

阳煤化工负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.81亿元，去年同期流出2.89亿元，同比大幅下降。主要是由于归还融资租赁借款本期为4.56亿元，同比下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.81亿元。

Word(style=T, strings=流动比率为0.74，去年同期为0.79，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

阳煤化工属于煤化工行业，涵盖尿素、聚氯乙烯、烧碱等基础化工产品的研发、生产与销售。 煤化工行业近三年受能源结构调整和环保政策影响，传统产能增速放缓，但高端化学品和氢能等新能源领域成为转型方向。2024年行业整体营收规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3%-5%，其中清洁煤化工及新材料细分市场增速或超8%。

阳煤化工在煤化工领域属区域龙头企业，尿素产能556万吨/年居河北省首位，但全国市占率不足3%。其氢能布局初具规模，但整体市场份额受制于行业集中度低及头部企业竞争。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的16779人下降至2023年的6815人，人数锐减59%。

其中，公司的技术人员人数上升了230.61%，从2022年的196人增加到2023年的648人。

公司从1993年上市以来，累计分红仅1,094.00万元，但从市场上融资69.02亿元，且在1994年以后再也不分红。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损22.77亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于计提减值损失8.95亿元，其中包括固定资产减值、应收账款减值等。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损6.33亿元，同比去年由盈转亏。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期阳煤化工PE-TTM为负，参考价值不大。