根据帕瓦股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.72亿元，同比下降29.26%。扣非净利润-9,975.29万元，由盈转亏。帕瓦股份2023年年度净利润-9,737.00万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.48亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为新能源电池材料，其中单晶型NCM三元前驱体为第一大收入来源，占比91.32%。

2023年公司营收11.72亿元，与去年同期的16.56亿元相比，下降了29.26%，主要是因为单晶型NCM三元前驱体本期营收10.70亿元，去年同期为15.97亿元，同比大幅下降了33.0%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.33%，同比大幅下降到了今年的9.2%，主要是因为单晶型NCM三元前驱体本期毛利率8.7%，去年同期为12.03%，同比下降27.68%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的95.16%，相较于2022年的96.31%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达39.58%，第二大客户占比25.91%。

2023年年度，帕瓦股份营业总收入为11.72亿元，去年同期为16.56亿元，同比下降29.26%，净利润为-9,737.00万元，去年同期为1.46亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,301.79万元，去年同期支出1,528.57万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失1.67亿元，去年同期损失2,128.04万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,469.26万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2,026.80万元增长到1.46亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.46亿元下降到-9,737.00万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为2,469.26万元，去年同期为1.34亿元，同比大幅下降81.56%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.72亿元，同比下降29.26%；（2）毛利率本期为9.20%，同比大幅下降了4.13%。

帕瓦股份2023年年度非主营业务利润为-1.45亿元，去年同期为2,719.02万元，由盈转亏。

2023年公司营收11.72亿元，同比下降29.26%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-2,022.09万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了195.65%。归因于利息收入本期为1,939.33万元，去年同期为734.31万元，同比大幅增长了164.1%。

本期管理费用为4,368.07万元，同比大幅增长31.18%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然中介服务费本期为144.45万元，去年同期为356.11万元，同比大幅下降了59.44%；

但是（1）职工薪酬本期为2,810.12万元，去年同期为1,874.52万元，同比大幅增长了49.91%；（2）其他本期为240.22万元，去年同期为66.26万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年帕瓦股份固定资产合计11.57亿元，占总资产的28.40%，同比去年的6.83亿元大幅增长了69.26%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.50亿元，主要为在建工程转入的5.43亿元，占比98.75%。

在此之中：年产2.5万吨三元前驱体项目转入4.25亿元。

该项目项目预算为7.15亿元，本期投入4.72亿元，项目本期转入固定资产4.25亿元，期末账面余额2.31亿元，项目工程进度为92.02%。

2023年年度，公司的其他收益为2,237.36万元，占净利润比重为22.98%，较去年同期减少52.16%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,621.49万元，其中非经常性损益的政府补助金额为860.03万元。

(2)本期共收到政府补助3,304.78万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,456.57万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，帕瓦股份用于金融投资的资产为3.42亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为961.66万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他债权投资在持有期间取得的利息收入。

2023年，帕瓦股份资产减值损失1.67亿元，导致企业净利润从盈利6,991.93万元下降至亏损9,737.00万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.67亿元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提8,968.06万元，7,760.87万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为3.51亿元，2.66亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.31，在2022年到2023年帕瓦股份存货周转率从2.70大幅下降到了1.31，存货周转天数从133天增加到了274天。2023年帕瓦股份存货余额合计7.78亿元，占总资产的23.39%，同比去年的6.69亿元大幅增长了16.23%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到46.64%，余额同比增长35.65%；其次，在产品占比36.48%，余额同比增长51.21%。

2023年，帕瓦股份在建工程余额合计3.37亿元，较去年的2.42亿元大幅增长了38.98%。主要在建的重要工程是年产2.5万吨三元前驱体项目和年产1.5万吨三元前驱体项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.25亿元，主要是年产2.5万吨三元前驱体项目。

在建工程本期新增投入金额为5.74亿元，其中追加投入年产2.5万吨三元前驱体项目4.72亿元。

帕瓦股份属于新能源电池材料行业，聚焦三元前驱体及钠离子电池正极材料领域。 新能源电池材料行业近三年复合增长率超25%，2025年全球市场规模预计突破5000亿元。高镍化、单晶化及钠电技术成为主流方向，其中高镍三元前驱体需求年增速超30%，钠电材料产业化进程加速，2025年产能规划达百万吨级。行业向低成本、高能量密度及绿色制备技术迭代，头部企业加速整合。

帕瓦股份在国内高镍单晶三元前驱体细分领域技术领先，2024年单晶产品市占率约12%，位居行业第二梯队；钠电前驱体领域已实现千吨级供货，占国内示范项目供应份额的8%。

2023年净利润亏损9,737.00万元，是6年来的首次亏损，2019-2022年净利润持续增长，主要是由于减值损失的大幅增长。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2,469.26万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产1.5万吨三元前驱体项目、年产2.5万吨三元前驱体项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期帕瓦股份PE-TTM为负，参考价值不大。