根据川发龙蟒2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收77.08亿元，同比下降23.10%。扣非净利润4.03亿元，同比大幅下降61.13%。川发龙蟒2023年年度净利润4.17亿元，业绩同比大幅下降60.90%。

公司主要从事磷化工、其他、贸易，主要产品包括肥料系列产品、工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙三项，肥料系列产品占比49.93%，工业级磷酸一铵占比23.29%，饲料级磷酸氢钙占比11.17%。

2023年公司营收77.08亿元，与去年同期的100.23亿元相比，下降了23.1%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易类产品本期营收6.01亿元，去年同期为14.10亿元，同比大幅下降了57.36%。

（2）饲料级磷酸氢钙本期营收8.61亿元，去年同期为13.82亿元，同比大幅下降了37.7%。

（3）肥料系列产品本期营收38.49亿元，去年同期为42.98亿元，同比小幅下降了10.45%。

2023年公司毛利率从去年同期的20.87%，同比大幅下降到了今年的13.14%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）工业级磷酸一铵本期毛利率19.42%，去年同期为36.81%，同比大幅下降47.24%，主要是由于原材料、人工、折旧、燃料、其他制造费用等成本在小幅增长。

（2）肥料系列产品本期毛利率8.63%，去年同期为16.47%，同比大幅下降47.6%。

值得一提的是，肥料系列产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年肥料系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的20.31%，大幅下降到2023年的8.63%，2023年工业级磷酸一铵毛利率为19.42%，同比大幅下降47.24%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的53.62%。2023年直销营收41.33亿元，相较于去年下降21.39%，同期毛利率为15.24%，同比减少2.38个百分点。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的19.74%下降至2023年的12.70%。

2023年年度，川发龙蟒营业总收入为77.08亿元，去年同期为100.24亿元，同比下降23.10%，净利润为4.17亿元，去年同期为10.66亿元，同比大幅下降60.90%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,154.21万元，去年同期支出2.66亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3.34亿元，去年同期为13.30亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-2.18亿元增长到10.66亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从10.66亿元下降到4.17亿元。

2023年年度主营业务利润为3.34亿元，去年同期为13.30亿元，同比大幅下降74.92%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为77.08亿元，同比下降23.10%；（2）毛利率本期为13.14%，同比大幅下降了7.73%。

川发龙蟒2023年年度非主营业务利润为1.25亿元，去年同期为157.22万元，同比大幅增长。

2023年公司营收77.08亿元，同比下降23.1%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为9,263.83万元，同比大幅增长近2倍。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为346.90万元，去年同期为2,867.57万元，同比大幅下降了87.9%，但是利息支出本期为1.58亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长了53.54%。

在2023年报告期末，川发龙蟒用于金融投资的资产为13.59亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-192万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他（短期理财产品投资收益）。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的4.93亿元大幅下滑至2023年的-192万元，变化率为-100.39%。

在2023年报告期末，川发龙蟒用于对外股权投资的资产为18.3亿元，对外股权投资所产生的收益为1.52亿元，占净利润4.17亿元的36.59%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.52亿元和处置外股权投资的收益2.09万元。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年的4,114.74万元大幅上升至2023年的18.3亿元，增长率为4346.7%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的-655.98万元大幅上升至2023年的1.52亿元，增长率为2423.94%。

2023年，川发龙蟒资产减值损失4,968.86万元，导致企业净利润从盈利4.66亿元下降至盈利4.17亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,968.86万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,968.86万元。

目前，库存商品的账面价值仍有3.42亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.69，在2022年到2023年川发龙蟒存货周转率从6.86下降到了5.69，存货周转天数从52天增加到了63天。2023年川发龙蟒存货余额合计11.50亿元，占总资产的6.81%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到65.67%；其次，库存商品占比30.50%，余额同比减少7.38%。

在2023年年报告期末，川发龙蟒形成的商誉为12.35亿元，占净资产的13.55%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为龙蟒大地农业有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-1.37%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-5.24%，商誉减值风险低。

2019年，企业斥资35.57亿元的对价收购龙蟒大地农业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅23.22亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达53.2%，形成的商誉高达12.35亿元，占当年净资产的38.81%。

收购龙蟒大地农业有限公司100%股权承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于30000万元、37800万元、45000万元，累计不低于11.28亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为3.07亿元、4.34亿元、7.59亿元，累计15亿元，完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

收购龙蟒大地农业有限公司100%股权的历史业绩数据如下表所示：

川发龙蟒属于磷化工行业，主营磷肥及磷酸盐产品。 磷化工行业近三年受农业需求及新能源材料（如磷酸铁锂）驱动，市场规模年复合增长率超8%，2024年全球磷化工市场规模预计达760亿美元。未来随绿色农业推进及新能源储能需求增长，磷资源高效利用与产业链延伸将成为核心趋势，2025年磷酸铁锂需求或占磷消耗量15%以上。

川发龙蟒为国内磷化工龙头企业，2024年磷酸一铵产能占比约12%，位列行业前三；饲料级磷酸氢钙市占率超20%，居细分领域首位。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的3379人上升至2023年的5588人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员266人，生产人员3861人，技术人员534人。

公司从2009年上市以来，累计分红仅5.90亿元，但从市场上融资65.06亿元。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润4.17亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3.33亿元，较去年同期大幅下降。

川发龙蟒对外股权投资最近5年，收益平均占净利润23.39%，对外股权投资平均占总资产的5.83%，平均投资收益率为125.59%。对外股权投资金额连续3年上升，对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于重庆钢铁集团矿业有限公司。2023年对外股权投资18.3亿元，占总资产10.72%，收益1.52亿元，占净利润36.59%。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，川发龙蟒近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，川发龙蟒的PE-TTM是35.91，而磷肥及磷化工行业的PE-TTM是15.73，川发龙蟒的PE-TTM远高于磷肥及磷化工行业的PE-TTM。