根据宝莱特2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.94亿元，同比基本持平。扣非净利润-8,150.33万元，较去年同期亏损增大。宝莱特2023年年度净利润-6,095.72万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主要业务为工业，占比高达65.04%，主要产品包括血透产品和监护仪产品两项，其中血透产品占比66.75%，监护仪产品占比31.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的30.18%，同比小幅增长到了今年的32.54%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）监护仪产品本期毛利率51.47%，去年同期为47.07%，同比小幅增长9.35%。

（2）血透产品本期毛利率23.25%，去年同期为22.26%，同比小幅增长4.45%。

产品毛利率方面，2021-2023年监护仪产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的46.16%，小幅增长到2023年的51.47%，2023年血透产品毛利率为23.25%，同比小幅增加4.45%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅下降，2020年海外销售7.07亿元，2023年下降64.9%，同期2020年国内销售6.79亿元，2023年增长36.94%。2020-2023年，国内营收占比从48.64%大幅增长到77.87%，海外营收占比从51.36%大幅下降到22.13%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从59.76%大幅下降到40.68%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的81.17%。2023年经销营收9.56亿元，相较于去年增长1.23%，同期毛利率为31.41%，同比上涨1.26个百分点。

2023年年度，宝莱特营业总收入为11.94亿元，去年同期为11.84亿元，同比基本持平，净利润为-6,095.72万元，去年同期为2,462.46万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然主营业务利润本期为3,622.39万元，去年同期为-731.15万元，扭亏为盈；

但是资产减值损失本期损失1.09亿元，去年同期损失219.33万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从3,520.68万元增长到3.52亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.52亿元下降到-6,095.72万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,622.39万元，去年同期为-731.15万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为11.94亿元，同比有所增长0.87%；（2）销售费用本期为1.57亿元，同比小幅下降4.21%；（3）毛利率本期为32.54%，同比小幅增长了2.36%。

宝莱特2023年年度非主营业务利润为-8,237.98万元，去年同期为2,944.85万元，由盈转亏。

2023年宝莱特固定资产合计4.94亿元，占总资产的19.48%，同比去年的4.45亿元增长了10.85%。在2019年到2023年宝莱特固定资产周转率从6.28大幅下降到了2.54，固定资产周转天数从57.28天增加到了141.58天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.23亿元，主要为在建工程转入的9,690.35万元，占比78.55%。

在此之中：苏州君康二期厂房转入5,833.89万元。

该项目于2021年4月9日发布建设公告。

本项目建设周期为39个月，包括前期准备工作、施工图纸设计、厂房施工与装修、设备采购及安装调试、试生产等。

本项目为宝莱特血液净化产业基地及研发中心项目的子项目，建设内容主要包括生产车间、仓库、办公区、生活区建设及设备购置等。项目建成后，主要开展血液透析设备及耗材产品的生产制造。本项目达产后，公司将实现年产血液透析液400万人份、透析液过滤器（内毒素过滤器）50万支、透析器2,000万支、血液净化设备2,000台。

宝莱特2023年的非经常性损益为1,631.82万元，归母净利润亏损了6,518.51万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,213.86万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,179.87万元。

(2)本期共收到政府补助4,705.68万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,358.19万元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为-1,309.59万元，非流动资产处置损益的具体构成是使用权资产处置利得或损失-21.20万元固定资产处置利得或损失-9.75万元。

在2023年报告期末，宝莱特用于金融投资的资产为200万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,046.79万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品投资收益。

2023年，企业应收账款合计2.48亿元，占总资产的9.78%，相较于去年同期的2.84亿元小幅减少了12.81%。

本期，企业应收账款周转率为4.49。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从46天增加到了80天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.49%，15.31%和5.21%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从88.68%小幅下降到79.49%。

2023年，宝莱特资产减值损失1.09亿元，导致企业净利润从盈利4,783.29万元下降至亏损6,095.72万元，其中主要是存货跌价准备减值合计697.84万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提350.49万元，240.33万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为7,491.27万元，8,824.99万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.79，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从56天增加到了94天，企业存货周转能力下降，2023年宝莱特存货余额合计2.20亿元，占总资产的9.02%，同比去年的2.01亿元小幅增长了9.87%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.19%，余额同比增长35.22%；其次，原材料占比34.32%，余额同比减少11.03%。

2023年，宝莱特在建工程余额合计3.66亿元，较去年的2.63亿元大幅增长了38.78%。主要在建的重要工程是宝莱特血液净化产业基地厂房工程和苏州君康纺丝线。

在建工程本期转入固定资产的金额为5,833.89万元，主要是苏州君康二期厂房。

在建工程本期新增投入金额为1.87亿元，其中追加投入宝莱特血液净化产业基地厂房工程和苏州君康二期厂房1.07亿元，新项目投入苏州君康纺丝线5,951.39万元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年8月5日发布建设公告。

万元；血液净化研发中心项目建设期为36个月，不直接产生经济效益。

（1）项目建设内容

该项目于2022年10月28日发布建设公告。

本项目建设周期为24个月，包括前期准备工作、设备采购及安装调试、试生产等。

建设内容主要包括生产车间装修及设备购置等。项目建成后，主要开展透析器的生产制造，项目达产后，将实现年产透析器1,200万支。项目备案号为苏高新技备[2022]72号。

该项目于2022年10月28日发布建设公告。

本项目建设周期为24个月，包括前期准备工作、设备采购及安装调试、试生产等。

建设内容主要包括生产车间装修及设备购置等。项目建成后，主要开展透析器的生产制造，项目达产后，将实现年产透析器1,200万支。项目备案号为苏高新技备[2022]72号。

2023年，宝莱特本期在建工程的利息资本化金额达1,012.55万元，同期净利润亏损-6,095.72万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

在2023年年报告期末，宝莱特形成的商誉为4,066.97万元，占净资产的2.93%，商誉计提减值为9,057.34万元，占净利润-6,095.72万元的148.59%。

商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为武汉启诚生物技术有限公司、辽宁恒信生物科技有限公司和常州华岳微创医疗器械有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为12.48%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为1,700.53万元，且2023年末净利润为663.93万元，商誉减值风险低。

2017年，企业斥资2,610万元的对价收购武汉启诚生物技术有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,060.78万元，也就是说这笔收购的溢价率高达146.05%，形成的商誉高达1,549.22万元，占当年净资产的2.8%。

武汉启诚生物技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-27.99%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为767.75万元，且2023年末净利润为687.93万元，商誉减值风险低。

2016年，企业斥资6,000万元的对价收购常州华岳微创医疗器械有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,005.89万元，也就是说这笔收购的溢价率高达496.49%，形成的商誉高达4,994.11万元，占当年净资产的9.9%。

常州华岳微创医疗器械有限公司的历史业绩数据如下表所示：

常州华岳微创医疗器械有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4,226.36万元，具体情况如下所示：

辽宁恒信生物科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了9,057.34万元，增速为692.06%。

宝莱特属于医疗设备行业，核心聚焦于生命体征监护及血液净化领域。 医疗设备行业近三年受政策支持及技术升级驱动，年复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。血液净化领域因慢性肾病患病率上升（国内患者超1.5亿）成为增长引擎，智能化、家庭化设备需求显著提升，国产替代加速推动行业集中度提高，带量采购政策重塑中低端市场格局，高端产品创新及全产业链布局成竞争关键。

宝莱特在国内监护设备市场占有率约8%，血液透析产品营收占比超40%，监护仪出口覆盖140余国，血液净化类产品国产替代率居前五，细分领域具备全产业链整合能力。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的991人上升至2023年的1419人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为1419人，其中销售人员、生产人员整体占比较高，分别占员工总数的33.33%、30.02%。

2023年净利润亏损6,095.72万元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,622.39万元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入宝莱特血液净化产业基地厂房工程、苏州君康纺丝线，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期宝莱特PE-TTM为负，参考价值不大。