中集集团(000039)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司于1994年上市。公司是中国最早的集装箱专业生产厂和最早的中外合资企业之一,公司主要从事集装箱、能源、化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港设备的制造及服务业务。
根据中集集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,278.10亿元，同比小幅下降9.70%。扣非净利润6.65亿元，同比大幅下降84.47%。中集集团2023年年度净利润18.63亿元，业绩同比大幅下降59.50%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为集装箱制造、道路运输车辆、化工及液态食品装备。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集装箱制造 | 302.13亿元 | 23.64% | 15.97% |
| 道路运输车辆 | 250.87亿元 | 19.63% | 18.96% |
| 化工及液态食品装备 | 250.26亿元 | 19.58% | 15.51% |
| 物流服务 | 201.66亿元 | 15.78% | 6.98% |
| 海洋工程 | 104.52亿元 | 8.18% | 9.30% |
| 其他业务 | 168.66亿元 | 13.19% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 集装箱制造 | 302.13亿元 | 23.64% | 15.97% |
| 道路运输车辆 | 250.87亿元 | 19.63% | 18.96% |
| 化工及液态食品装备 | 250.26亿元 | 19.58% | 15.51% |
| 物流服务 | 201.66亿元 | 15.78% | 6.98% |
| 海洋工程 | 104.52亿元 | 8.18% | 9.30% |
| 其他业务 | 168.66亿元 | 13.19% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.70%，净利润同比大幅降低59.50%
2023年年度，中集集团营业总收入为1,278.10亿元，去年同期为1,415.37亿元，同比小幅下降9.70%，净利润为18.63亿元，去年同期为46.01亿元，同比大幅下降59.50%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出9.71亿元，去年同期支出23.37亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为31.83亿元，去年同期为83.93亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从25.10亿元增长到83.61亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从83.61亿元下降到18.63亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降62.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,278.10亿元 | 1,415.37亿元 | -9.70% |
| 营业成本 | 1,102.12亿元 | 1,199.12亿元 | -8.09% |
| 销售费用 | 27.61亿元 | 24.52亿元 | 12.60% |
| 管理费用 | 65.05亿元 | 70.12亿元 | -7.23% |
| 财务费用 | 15.07亿元 | -2,351.80万元 | 6506.83% |
| 研发费用 | 24.29亿元 | 24.63亿元 | -1.38% |
| 所得税费用 | 9.71亿元 | 23.37亿元 | -58.45% |
2023年年度主营业务利润为31.83亿元，去年同期为83.93亿元，同比大幅下降62.07%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1,278.10亿元，同比小幅下降9.70%；（2）毛利率本期为13.77%，同比小幅下降了1.51%。
3、财务费用大幅增长
2023年公司营收1,278.10亿元，同比小幅下降9.7%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为15.07亿元，去年同期为-2,351.80万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于借款利息支出本期为19.94亿元，去年同期为13.15亿元，同比大幅增长了51.65%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 借款利息支出 | 19.94亿元 | 13.15亿元 |
| 小计 | - | 19.43亿元 |
| 其他 | -4.87亿元 | -32.81亿元 |
| 合计 | 15.07亿元 | -2,351.80万元 |
4、净现金流由负转正
2023年年度，中集集团净现金流为42.34亿元，去年同期为-14.04亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,199.90亿元，同比下降16.42%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为337.10亿元，同比大幅增长2.35倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为987.25亿元，同比小幅下降13.69%。
行业分析
1、行业发展趋势
中集集团属于集装箱制造行业，是全球领先的物流及能源装备供应商。 集装箱制造行业近三年受全球贸易波动影响显著，2023年因库存积压进入周期低谷，2024年随红海局势、新运力配箱需求及贸易复苏逐步回暖。未来行业将向智能化、绿色化升级，特种集装箱（如储能、冷链）及清洁能源装备（如氢能储运）成为增长点，全球市场空间预计随多式联运渗透率提升而稳步扩容。
2、市场地位及占有率
中集集团为全球集装箱制造龙头，干货集装箱市占率连续28年保持第一，2024年全球市场份额约45%，在特种箱、罐式集装箱领域全球市占率超50%，技术标准与规模优势构筑行业壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中集集团（000039） | 全球集装箱制造龙头，业务涵盖物流装备、能源装备及海洋工程 | 2024年Q1干货集装箱销量同比+499%，罐箱全球市占率超50%（2025年数据） |
| 中远海发（601866） | 中远海运集团旗下核心产业，主营航运租赁、集装箱制造及物流服务 | 集装箱租赁规模位列全球前三，2024年航运物流产融服务收入占比超60% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司1994年上市以来，公司坚持28年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红171.25亿元，超过累计募资153.75亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 9.71亿元 | 2.45% | 30.51% |
| 2 | 2022-03 | 31.91亿元 | 4.98% | 38.12% |
| 3 | 2021-03 | 10.07亿元 | 1.65% | 19.86% |
| 4 | 2020-03 | 4.30亿元 | 1.62% | 32.43% |
| 5 | 2019-03 | 16.42亿元 | 4.1% | 49.55% |
| 6 | 2018-03 | 8.06亿元 | 2.19% | 33.33% |
| 7 | 2017-03 | 1.79亿元 | 0.34% | 42.86% |
| 8 | 2016-03 | 6.55亿元 | 1.55% | 30.56% |
| 9 | 2015-03 | 8.33亿元 | 1.31% | 33.33% |
| 10 | 2014-03 | 7.19亿元 | 1.8% | 32.93% |
| 11 | 2013-03 | 6.12亿元 | 1.98% | 31.51% |
| 12 | 2012-03 | 5.67亿元 | 3.14% | 33.09% |
| 13 | 2011-03 | 4.31亿元 | 1.69% | 30.97% |
| 14 | 2010-03 | 3.19亿元 | 0.94% | 33.33% |
| 15 | 2009-03 | 3.99亿元 | 1.56% | 28.3% |
| 16 | 2008-04 | 13.31亿元 | 3.94% | 42.02% |
| 17 | 2007-03 | 9.54亿元 | 1.19% | 40.57% |
| 18 | 2006-03 | 7.66亿元 | 2.44% | 23.9% |
| 19 | 2005-03 | 5.04亿元 | 1.58% | 18.45% |
| 20 | 2004-03 | 2.40亿元 | 1.59% | 29.01% |
| 21 | 2002-04 | 1.70亿元 | 2% | 31.33% |
| 22 | 2001-04 | 6,804.03万元 | 0.67% | 14.73% |
| 23 | 2000-04 | 6,804.00万元 | 0.79% | 26.42% |
| 24 | 1999-04 | 6,804.00万元 | 1.01% | 27.7% |
| 25 | 1998-04 | 9,278.00万元 | 1.62% | -- |
| 26 | 1997-04 | 2,010.00万元 | 0.32% | -- |
| 27 | 1996-04 | 4,638.00万元 | 1.85% | -- |
| 28 | 1995-02 | 3,560.00万元 | 2.61% | -- |
| 累计分红金额 | 171.25亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2003 | 17.50亿元 |
| 累计融资金额 | 17.50亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润18.63亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润31.83亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 48 | 62 |
| 行业中位数 | 70 | 52 | 70 |
| 行业排名 | 56 | 35 | 58 |
金属制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中集环科 | 89 | 中集环科 | 90 |
| 2 | 伟隆股份 | 87 | 铭利达 | 85 |
| 3 | 纽威股份 | 87 | 伟隆股份 | 85 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.35 | 1.61 | 1.62 | 1.79 | 1.59 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | -0.87 | - | -2.96 | - | -24.87 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中集集团近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，中集集团的PE-TTM是51.65，而金属制品行业的PE-TTM是31.87，中集集团的PE-TTM相比金属制品行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中集集团 | 1.75641 | 2617 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中集集团 | 4.679895 | 668 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中集集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.7564 | 4.6798 | 27 | 1659 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纽威股份 | 1061 | 342 |
| 2 | 科新机电 | 1357 | 490 |
| 3 | 中寰股份 | 1600 | 626 |
文章来源：碧湾App
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