根据森特股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.15亿元，同比下降16.98%。扣非净利润3,588.12万元，同比基本持平。森特股份2023年年度净利润5,729.71万元，业绩同比小幅增长5.33%。

公司主要从事工业建筑、公共建筑、土壤修复，主要产品包括建筑金属围护系统和建筑光伏一体化(BIPV)两项，其中建筑金属围护系统占比63.48%，建筑光伏一体化(BIPV)占比23.83%。

2023年公司营收35.15亿元，与去年同期的42.34亿元相比，下降了16.98%，主要是因为建筑金属围护系统本期营收22.31亿元，去年同期为30.94亿元，同比下降了27.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.28%，同比小幅下降到了今年的14.48%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）建筑金属围护系统本期毛利率13.24%，去年同期为14.31%，同比小幅下降7.48%。

（2）建筑光伏一体化(BIPV)本期毛利率16.5%，去年同期为17.59%，同比小幅下降6.2%，主要是由于主营业务成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2019-2023年建筑金属围护系统毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的19.38%，大幅下降到2023年的13.24%，2023年建筑光伏一体化(BIPV)毛利率为16.50%，同比小幅下降6.2%。

本期净利润为5,729.71万元，去年同期5,439.98万元，同比小幅增长5.33%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为5,647.86万元，去年同期为2.03亿元，同比大幅下降；

但是（1）信用减值损失本期损失3,072.02万元，去年同期损失1.51亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益2,036.36万元，去年同期损失3,216.21万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.12亿元下降到3,137.61万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从3,137.61万元增长到5,729.71万元。

2023年年度主营业务利润为5,647.86万元，去年同期为2.03亿元，同比大幅下降72.14%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为35.15亿元，同比下降16.98%；（2）毛利率本期为14.48%，同比小幅下降了0.80%。

2023年公司营收35.15亿元，同比下降16.98%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为1.24亿元，同比增长21.63%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为8,178.39万元，去年同期为7,181.82万元，同比小幅增长了13.88%。

（2）业务招待费本期为1,340.36万元，去年同期为807.06万元，同比大幅增长了66.08%。

（3）差旅费本期为1,217.08万元，去年同期为805.65万元，同比大幅增长了51.07%。

2023年年度，公司的其他收益为3,879.90万元，占净利润比重为67.72%，较去年同期增加76.69%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,363.04万元。

(2)本期共收到政府补助2,081.44万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,737.16万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计16.00亿元，占总资产的24.90%，相较于去年同期的16.99亿元小幅减少了5.82%。

2023年，企业信用减值损失3,072.02万元，导致企业净利润从盈利8,801.74万元下降至盈利5,729.71万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,219.18万元。

企业应收账款坏账损失中全部为预期信用损失，合计3,219.18万元。在预期信用损失中，主要为新计提的坏账准备3,735.37万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户1，客户3等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了613.65万元和575.29万元。

本期，企业应收账款周转率为2.13。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.98下降到了2.13，平均回款时间从120天增加到了169天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有43.38%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从54.70%下降到43.38%。

2023年企业存货周转率为4.82，在2021年到2023年森特股份存货周转率从18.83大幅下降到了4.82，存货周转天数从19天增加到了74天。2023年森特股份存货余额合计6.61亿元，占总资产的10.32%，同比去年的5.86亿元小幅增长了12.88%。

从存货分类来看：原材料占的比例最大，达到91.03%，余额同比增长10.34%。

2023年，森特股份的合同资产合计20.72亿元，占总资产的32.23%，相较于年初的22.33亿元小幅减少7.23%。

主要原因是已完工未结算资产减少1.61亿元。

森特股份主营业务为建筑金属围护系统及环保治理解决方案，属于建筑装饰行业中的细分领域。 建筑装饰行业近三年受绿色建筑政策推动，市场规模稳步增长，2024年产值超4.2万亿元，年复合增速约5.8%。未来趋势聚焦低碳材料应用与智能化施工，预计2025年绿色建筑相关细分市场空间突破6000亿元，装配式围护系统渗透率将提升至30%以上。

森特股份在金属围护系统领域处于国内第一梯队，2024年工业建筑围护市占率约12%，轨道交通枢纽项目中标率超18%，光伏建筑一体化（BIPV）业务营收占比提升至24%，技术专利数量居行业前三。

2023年扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润5,647.86万元，较去年同期大幅下降。

森特股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润11.51%，对外股权投资平均占总资产的0.72%，平均投资收益率为0.45%。2023年对外股权投资4,066.95万元，占总资产0.63%，收益-2,263.55万元，占净利润39.51%。投资收益主要来源于中建环科、美丽华夏等。

2023年扣非净利润3,537.71万元，由于政府补助贡献了2,496.95万元，净利润盈利5,729.71万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，森特股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，森特股份的PE-TTM是87.25，而钢结构行业的PE-TTM是21.59，森特股份的PE-TTM远高于钢结构行业的PE-TTM。