中信证券(600030)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中信证券股份有限公司于2003年上市。公司是一家主要从事投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务。公司2018年获得Euromoney颁发的“2018年最佳投资银行”称号。
根据中信证券2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收600.68亿元，同比小幅下降7.74%。扣非净利润193.87亿元，同比小幅下降7.45%。中信证券2023年年度净利润205.39亿元，业绩同比小幅下降7.35%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为证券投资业务、经纪业务、资产管理业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券投资业务 | 193.95亿元 | 32.29% | 66.96% |
| 经纪业务 | 152.01亿元 | 25.31% | 23.08% |
| 资产管理业务 | 108.46亿元 | 18.06% | 43.13% |
| 其他 | 83.80亿元 | 13.95% | 28.99% |
| 其他业务 | 62.46亿元 | 10.39% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 证券投资业务 | 193.95亿元 | 32.29% | 66.96% |
| 经纪业务 | 152.01亿元 | 25.31% | 23.08% |
| 资产管理业务 | 108.46亿元 | 18.06% | 43.13% |
| 其他 | 83.80亿元 | 13.95% | 28.99% |
| 其他业务 | 62.46亿元 | 10.39% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降7.35%
本期净利润为205.39亿元，去年同期221.69亿元，同比小幅下降7.35%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为35.74亿元，去年同期为-136.60亿元，扭亏为盈；
但是投资收益本期为189.14亿元，去年同期为319.70亿元，同比大幅下降。
净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从98.76亿元增长到240.05亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从240.05亿元下降到205.39亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降9.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 600.68亿元 | 651.08亿元 | -7.74% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 289.92亿元 | 286.55亿元 | 1.18% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 56.46亿元 | 67.81亿元 | -16.74% |
2023年年度主营业务利润为261.14亿元，去年同期为288.10亿元，同比小幅下降9.36%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为600.68亿元，同比小幅下降7.74%。
3、非主营业务利润同比增长
中信证券2023年年度非主营业务利润为234.82亿元，去年同期为196.78亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 261.14亿元 | 127.14% | 288.10亿元 | -9.36% |
| 投资收益 | 189.14亿元 | 92.09% | 319.70亿元 | -40.84% |
| 公允价值变动收益 | 35.74亿元 | 17.40% | -136.60亿元 | 126.16% |
| 其他 | 11.99亿元 | 5.84% | 16.59亿元 | -27.76% |
| 净利润 | 205.39亿元 | 100.00% | 221.69亿元 | -7.35% |
行业分析
1、行业发展趋势
中信证券属于证券行业，是中国领先的综合性证券公司。 近三年证券行业集中度持续提升，头部券商通过科技赋能与业务创新强化竞争力，政策支持资本市场改革与金融开放推动行业扩容。2025年行业总资产规模预计突破15万亿元，财富管理、投行及衍生品业务成为增长核心，数字化转型加速，智能化投顾与量化交易渗透率提升至35%以上，头部企业市场份额进一步扩大。
2、市场地位及占有率
中信证券为国内证券行业龙头，2025年综合业务市占率约16.8%，投行业务连续五年排名第一，IPO承销规模占比超20%，机构客户覆盖率超80%，资产管理规模稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中信证券（600030） | 综合性券商，业务覆盖投行、资管、经纪等 | 2025年投行业务市占率23.5% |
| 国泰君安（601211） | 全牌照券商，以机构业务为核心 | 2025年资管规模行业第四 |
| 中国银河（601881） | 经纪业务领先，营业网点覆盖广 | 经纪业务市占率9.2% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，量化交易领先 | 量化交易规模占行业12% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局突出，海外收入占比高 | 2025年境外收入同比增25% |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润205.39亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润261.14亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 52 | 68 | 48 | 61 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 7 | 13 | 34 | 16 | 32 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.35 | 0.38 | 0.36 | 0.37 | 0.38 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中信证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，中信证券的PE-TTM是21.99，而证券行业的PE-TTM是28.20，中信证券低于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.201175 | 4027 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.626571 | 3655 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中信证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2011 | 0.6265 | 25 | 3903 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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