根据物产金轮2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收27.89亿元，同比基本持平。扣非净利润1.17亿元，同比大幅增长31.68%。物产金轮2023年年度净利润1.25亿元，业绩同比增长20.04%。

公司的主营业务为工业，主要产品包括不锈钢装饰板和纺织梳理器材两项，其中不锈钢装饰板占比70.03%，纺织梳理器材占比18.62%。

2023年公司毛利率从去年同期的14.13%，同比小幅增长到了今年的15.44%，主要是因为不锈钢装饰板本期毛利率8.31%，去年同期为7.73%，同比小幅增长7.5%，归因于主营业务成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年不锈钢装饰板毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的7.50%，小幅增长到2023年的8.31%，2023年纺织梳理器材毛利率为44.45%，同比小幅增加9.92%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的59.61%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达37.78%。第二大供应商占比7.41%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的49.06%上升至2023年的59.61%。

本期净利润为1.25亿元，去年同期1.04亿元，同比增长20.04%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,497.61万元，去年同期支出2,696.32万元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.70亿元，去年同期为1.52亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,699.28万元，去年同期损失2,735.35万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.70亿元，去年同期为1.52亿元，同比小幅增长12.11%。

虽然营业总收入本期为27.89亿元，同比有所下降1.64%，不过（1）财务费用本期为889.10万元，同比大幅下降68.78%；（2）毛利率本期为15.44%，同比小幅增长了1.31%，推动主营业务利润同比小幅增长。

2023年公司营收27.89亿元，同比基本持平。

本期财务费用为889.10万元，同比大幅下降68.77%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息支出本期为2,073.83万元，去年同期为3,588.97万元，同比大幅下降了42.22%。

（2）利息收入本期为1,121.42万元，去年同期为328.12万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为4,102.07万元，同比大幅增长57.87%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,574.50万元，去年同期为1,907.09万元，同比大幅增长了35.0%。

（2）投入材料、动力、燃料费用本期为1,170.44万元，去年同期为506.07万元，同比大幅增长了131.28%。

2023年年度，物产金轮净现金流为5.60亿元，去年同期为-3,192.17万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为1.91亿元，同比大幅下降79.30%；

但是（1）投资支付的现金本期为1.40亿元，同比大幅下降83.80%；（2）偿还债务支付的现金本期为3.05亿元，同比大幅下降51.87%；（3）吸收投资所收到的现金本期为3.18亿元，同比增长3.18亿元。

在2023年年报告期末，物产金轮形成的商誉为5.3亿元，占净资产的21.1%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南通海门森达装饰材料有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-9.96%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0.16%，预测数据是否太过乐观？？

2023年的实际增长率为-8.15%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为6.7%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2015年，企业斥资9.43亿元的对价收购南通海门森达装饰材料有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.02亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达134.58%，形成的商誉高达5.41亿元，占当年净资产的46.02%。

南通海门森达装饰材料有限公司收购前业绩展示如下表所示：

南通海门森达装饰材料有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于7,750万元、8,053万元、8,335万元，累计不低于2.41亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为529.01万元、8,572.33万元、7,709.06万元，累计1.68亿元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

南通海门森达装饰材料有限公司的历史业绩数据如下表所示：

南通海门森达装饰材料有限公司由于业绩没达到预期，在2019年减值1,087.81万元，具体情况如下所示：

2023年，物产金轮资产减值损失1,699.28万元，导致企业净利润从盈利1.42亿元下降至盈利1.25亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,699.28万元。

其中，原材料，产成品本期分别计提1,130.07万元，431.76万元。

目前，原材料，产成品的账面价值仍分别为2.49亿元，8,392.95万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.24，在2022年到2023年物产金轮存货周转率从4.61小幅提升到了5.24，存货周转天数从78天减少到了68天。2023年物产金轮存货余额合计4.45亿元，占总资产的14.10%，同比去年的4.76亿元小幅下降了6.62%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到55.90%，余额同比减少9.03%；其次，产成品占比19.02%。

2023年物产金轮固定资产合计3.40亿元，占总资产的10.60%，同比去年的4.15亿元下降了18.03%。

其中，固定资产减少主要是因为转入投资性房地产减少所导致的，本期企业减少固定资产1.00亿元，主要为转入投资性房地产减少的6,422.51万元，占比64.18%。

物产金轮属于纺织梳理器材及不锈钢装饰材料制造行业。 纺织梳理器材及不锈钢装饰材料行业近三年受制造业升级及下游电梯、家电等领域需求驱动保持稳定增长，市场空间约300-400亿元。未来行业将加速向高端化、智能化转型，尤其在特种钢丝及精密装备领域，预计2025年后复合增长率达6%-8%，绿色环保材料占比提升至25%以上。

物产金轮在纺织梳理器材领域产销量连续多年居行业首位，不锈钢装饰板年产能20万吨，国内细分市场占有率超15%，位居前三，并主导多项行业标准制定。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的2216人下降至2023年的1774人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员114人，生产人员1197人，技术人员126人。

2023年净利润1.25亿元，较上期有所增长。

2023年主营利润1.71亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

风险方面，南通海门森达装饰材料有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，物产金轮近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，物产金轮的PE-TTM是18.39，而其他纺织行业的PE-TTM是20.23，物产金轮低于其他纺织行业的PE-TTM。