浙文影业(601599)2023年年报解读：本期归母净利润主要来源于政府补助，半精纺纱线收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
浙文影业集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“浙江省财政厅”。公司的主营业务为影视业务与毛纺织业务。影视业务板块的主要业务包括传统电视剧的制作和发行，网剧的制作和发行，以及电影的投资和发行；毛纺织业务板块的主要业务是各类精纺、半精纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售，公司还涉及酒店经营和污水处理业务。
根据浙文影业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.66亿元，同比小幅增长4.91%。扣非净利润4,603.77万元，同比大幅增长35.75%。浙文影业2023年年度净利润1.02亿元，业绩同比增长22.60%。本期经营活动产生的现金流净额为1.36亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
半精纺纱线收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事纺织业务、影视业务、酒店业务，主要产品包括半精纺纱线、精纺纱线、呢绒面料三项，半精纺纱线占比47.48%，精纺纱线占比24.56%，呢绒面料占比11.86%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 纺织业务 | 26.01亿元 | 90.77% | 18.76% |
| 其他业务 | 1.29亿元 | 4.52% | 10.49% |
| 影视业务 | 1.18亿元 | 4.12% | -24.69% |
| 酒店业务 | 1,699.43万元 | 0.59% | 35.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 半精纺纱线 | 13.61亿元 | 47.48% | 22.06% |
| 精纺纱线 | 7.04亿元 | 24.56% | 11.06% |
| 呢绒面料 | 3.40亿元 | 11.86% | 23.31% |
| 服装 | 1.97亿元 | 6.87% | 15.55% |
| 其他业务 | 2.65亿元 | 9.23% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 19.20亿元 | 66.99% | 13.88% |
| 国外 | 8.17亿元 | 28.49% | 24.28% |
| 其他业务 | 1.29亿元 | 4.52% | 10.49% |
2、半精纺纱线收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收28.66亿元，与去年同期的27.32亿元相比，小幅增长了4.9%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）半精纺纱线本期营收13.61亿元，去年同期为12.33亿元，同比小幅增长了10.37%。
（2）其他业务本期营收1.29亿元，去年同期为469.79万元，同比大幅增长了近27倍。
（3）精纺纱线本期营收7.04亿元，去年同期为6.48亿元，同比小幅增长了8.61%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 半精纺纱线 | 13.61亿元 | 12.33亿元 | 10.37% |
| 精纺纱线 | 7.04亿元 | 6.48亿元 | 8.61% |
| 呢绒面料 | 3.40亿元 | 3.60亿元 | -5.59% |
| 服装 | 1.97亿元 | 2.46亿元 | -19.92% |
| 其他业务 | 1.29亿元 | 1.33亿元 | - |
| 电视剧收入 | 1.17亿元 | 9,503.56万元 | 23.03% |
| 酒店收入 | 1,699.43万元 | 1,717.93万元 | -1.08% |
| 电影收入 | 125.28万元 | 8,392.00元 | 14827.92% |
| 合计 | 28.66亿元 | 27.32亿元 | 4.9% |
3、国内销售增长率大幅高于海外
从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售7.40亿元，2023年增长159.53%，同期2020年海外销售6.93亿元，2023年增长17.76%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长22.60%
本期净利润为1.02亿元，去年同期8,327.10万元，同比增长22.60%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出5,063.34万元，去年同期收益47.80万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为1.52亿元，去年同期为1.70亿元，同比小幅下降。
但是（1）资产减值损失本期损失5,587.55万元，去年同期损失1.05亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失876.55万元，去年同期损失4,638.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降10.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.66亿元 | 27.32亿元 | 4.91% |
| 营业成本 | 23.88亿元 | 22.87亿元 | 4.41% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.06亿元 | 10.15% |
| 管理费用 | 1.59亿元 | 1.38亿元 | 15.80% |
| 财务费用 | 928.52万元 | -279.55万元 | 432.15% |
| 研发费用 | 2,675.16万元 | 1,936.00万元 | 38.18% |
| 所得税费用 | 5,063.34万元 | -47.80万元 | 10693.84% |
2023年年度主营业务利润为1.52亿元，去年同期为1.70亿元，同比小幅下降10.94%。
本期归母净利润主要来源于政府补助
浙文影业2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益5,453.80万元,占归母净利润的54.23%。
本期归母净利润同比增加了35.75%，若无非经常性损益影响，将接近扣非归母净利润的23.01%增长幅度。
归母净利润增速与扣非归母净利润增速变化
| 2023 | 2022 | |
|---|---|---|
| 归母净利润 | 1.01亿元 | 8,176.24万元 |
| 归母净利润增速（%） | 23.01 | -4.13 |
| 扣非归母净利润 | 4,603.77万元 | 3,391.42万元 |
| 扣非归母净利润增速（%） | 35.75 | -111.68 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 5,543.35万元 |
| 其他 | -89.55万元 |
| 合计 | 5,453.80万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,658.45万元，其中非经常性损益的政府补助金额为5,543.35万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 往期留存政府补助计入当期利润 | 3,720.92万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,937.52万元 |
| 小计 | 5,658.45万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与资产相关 | 3,720.92万元 |
| 与收益相关 | 1,937.52万元 |
往期留存政府补助剩余金额为1.87亿元，其中3,720.92万元计入当期利润中。
(2)本期共收到政府补助2,339.79万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,937.52万元 |
| 其他 | 402.27万元 |
| 小计 | 2,339.79万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.54亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
应收账款周转率持续上升
2023年，企业应收账款合计3.58亿元，占总资产的11.42%，相较于去年同期的3.25亿元小幅增长了10.11%。
1、应收账款周转率连续4年上升
本期，企业应收账款周转率为8.39。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从233天减少到了42天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.17%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3.52亿元 | 52.17% |
| 一至三年 | 2,810.94万元 | 4.16% |
| 三年以上 | 2.95亿元 | 43.67% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从23.24%大幅上涨到52.17%。一年以内的应收账款比重有明显上升。
存货周转率持续上升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失4,053.25万元，坏账损失影响利润
2023年，浙文影业资产减值损失5,587.55万元，导致企业净利润从盈利1.58亿元下降至盈利1.02亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,053.25万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.02亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -5,587.55万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -4,053.25万元 |
其中，主要部分为产成品本期计提3,308.39万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 产成品 | 3,308.39万元 |
目前，产成品的账面价值仍有3.36亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为3.00，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从214天减少到了120天，企业存货周转能力提升，2023年浙文影业存货余额合计7.85亿元，占总资产的44.59%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，产成品占存货的比例最大，达到49.28%，余额同比增长23.12%；其次，在产品占比26.29%，余额同比减少19.39%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 产成品 | 6.89亿元 | 3.53亿元 | 3.36亿元 |
| 在产品 | 3.68亿元 | 2.06亿元 | 1.62亿元 |
| 原材料 | 3.41亿元 | 5,406.76万元 | 2.87亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
浙文影业属于纺织服饰行业，涵盖纱线、面料及服装生产等多元化业务。 近三年纺织服饰行业呈现结构性调整，绿色制造与智能化升级加速，消费升级推动高端产品需求增长，2025年全球市场规模预计超1.5万亿美元，未来竞争聚焦可持续供应链和品牌附加值提升。
2、市场地位及占有率
浙文影业在A股纺织服饰行业BA指标排名第一，业务信息活跃度领先，但具体市场占有率未公开披露，其年产纱线3.8万吨、面料800万米及服装300万套的产能规模居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 浙文影业（SH601599） | 主营高端纱线、精纺面料及职业装生产 | 2024年精纺面料年产能800万米，西服年产量100万套 |
| 嘉欣丝绸（SZ002404） | 丝绸纺织及品牌服饰制造商 | 2024年丝绸出口额居行业前三 |
| 际华集团（SH601718） | 军需品及职业装核心供应商 | 2025年职业装订单规模超千万套 |
公司回报股东能力较为不足
公司上市13年来虽然坚持分红8年，但累计分红金额仅3.30亿元，而累计募资金额却有20.15亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-04 | 1,963.99万元 | 0.81% | 36.67% |
| 2 | 2018-04 | 9,834.75万元 | 2.81% | 33.33% |
| 3 | 2017-04 | 6,258.48万元 | 1.04% | 35% |
| 4 | 2016-04 | 4,470.94万元 | 0.44% | 32.26% |
| 5 | 2015-03 | 3,019.42万元 | 0.49% | 44.44% |
| 6 | 2014-04 | 1,590.00万元 | 0.66% | 125% |
| 7 | 2013-04 | 1,590.00万元 | 0.49% | 166.67% |
| 8 | 2012-02 | 4,240.00万元 | 1.77% | 39.22% |
| 累计分红金额 | 3.30亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 5.89亿元 |
| 2 | 增发 | 2016 | 9.81亿元 |
| 3 | 增发 | 2014 | 1.39亿元 |
| 4 | 增发 | 2014 | 3.06亿元 |
| 累计融资金额 | 20.15亿元 |
1、经营分析总结
近4年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。
2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1.52亿元，较去年同期有所下降。
2023年扣非净利润4,755.09万元，由于政府补助贡献了5,658.45万元，净利润盈利1.02亿元。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 52 | 63 | 49 | 70 |
| 行业中位数 | 66 | 52 | 68 | 50 | 70 |
| 行业排名 | 14 | 9 | 14 | 8 | 8 |
其他纺织行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 泰慕士 | 77 | 泰慕士 | 80 |
| 2 | 聚杰微纤 | 77 | 嘉麟杰 | 77 |
| 3 | 新澳股份 | 76 | 南山智尚 | 75 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，浙文影业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，浙文影业的PE-TTM是29.42，而其他纺织行业的PE-TTM是20.23，浙文影业高于其他纺织行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 浙文影业 | 4.233459 | 959 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 浙文影业 | 5.441869 | 467 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
浙文影业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.2334 | 5.4418 | 3 | 533 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新澳股份 | 735 | 166 |
| 2 | 嘉欣丝绸 | 1399 | 516 |
| 3 | 浙文影业 | 1426 | 533 |
文章来源：碧湾App
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