根据厦门钨业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收393.98亿元，同比下降18.30%。扣非净利润14.00亿元，同比小幅增长13.29%。厦门钨业2023年年度净利润25.17亿元，业绩同比增长15.34%。本期经营活动产生的现金流净额为42.86亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事电池材料、钨钼等有色金属、稀土业务，主要产品包括电池材料产品和钨钼等有色金属产品两项，其中电池材料产品占比43.50%，钨钼等有色金属产品占比39.52%。

2023年公司营收393.98亿元，与去年同期的482.23亿元相比，下降了18.3%，主要是因为电池材料产品本期营收171.36亿元，去年同期为285.96亿元，同比大幅下降了40.07%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.61%，同比增长到了今年的16.52%，主要是因为钨钼等有色金属产品本期毛利率28.73%，去年同期为24.7%，同比增长16.32%。

产品毛利率方面，2020-2023年电池材料产品毛利率呈下降趋势，从2020年的10.42%，下降到2023年的7.88%，2023年钨钼等有色金属产品毛利率为28.73%，同比增加16.32%。

2023年年度，厦门钨业营业总收入为393.98亿元，去年同期为482.23亿元，同比下降18.30%，净利润为25.17亿元，去年同期为21.83亿元，同比增长15.34%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为28.04亿元，去年同期为28.93亿元，同比小幅下降；

但是（1）信用减值损失本期收益6,156.44万元，去年同期损失1.20亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为9,482.61万元，去年同期为-2,935.69万元，扭亏为盈；（3）资产减值损失本期损失3.68亿元，去年同期损失4.65亿元，同比增长。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现下降趋势，从9.34亿元下降到5.60亿元，而2019年年度到2023年年度呈现上升状态，从5.60亿元增长到25.17亿元。

2023年年度主营业务利润为28.04亿元，去年同期为28.93亿元，同比小幅下降3.09%。

虽然毛利率本期为16.52%，同比增长了2.91%，不过营业总收入本期为393.98亿元，同比下降18.30%，导致主营业务利润同比小幅下降。

在2023年报告期末，厦门钨业用于对外股权投资的资产为33亿元，对外股权投资所产生的收益为7,996.2万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益314.95万元和处置外股权投资的收益2,955.48万元。

处置对外股权投资产生的收益为2,955.48万元，主要是三明市稀土开发有限公司及其子公司1,002.93万元和龙岩市稀土开发有限公司及其子公司554.58万元。

赣州腾远钴业新材料股份有限公司业务性质为工业生产。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年的0.26%增长至0.56%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的11.82亿元增长至2023年的33亿元，增长率为179.29%。

2023年，企业应收账款合计62.01亿元，占总资产的15.79%，相较于去年同期的74.55亿元减少了16.83%。

本期，企业应收账款周转率为5.77。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.68下降到了5.77，平均回款时间从46天增加到了62天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.12%，0.26%和0.62%。

2023年企业存货周转率为4.03，在2022年到2023年厦门钨业存货周转率从4.92下降到了4.03，存货周转天数从73天增加到了89天。2023年厦门钨业存货余额合计74.19亿元，占总资产的19.76%，同比去年的87.07亿元小幅下降了14.80%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到46.75%，余额同比减少9.16%；其次，开发成本占比18.41%。

2023年，厦门钨业在建工程余额合计25.66亿元，较去年的12.03亿元大幅增长。主要在建的重要工程是厦钨新能源雅安公司铁锂产线建设一期、雅安厦钨铁锂产线建设二期等。

在建工程本期转入固定资产的金额为6.18亿元，主要是虹鹭600亿米光伏用钨丝产线建设项目、厦钨新能源雅安公司铁锂产线建设一期等。

在建工程本期新增投入金额为20.35亿元，其中追加投入厦钨新能源雅安公司铁锂产线建设一期、虹鹭600亿米光伏用钨丝产线建设项目等11.21亿元，新项目投入雅安厦钨铁锂产线建设二期、70000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目（一期）等5.40亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年4月27日发布建设公告。

（五）项目建设计划：本项目计划于2022年7月启动，2023年12月投产（具体建设周期以实际建设情况为准）。

 项目规模：年产三元材料15,000吨。

（六）项目经济评价预测：本项目预计投资回收期约为6.93年（含建设期），税后财务内部报酬率约为18.02%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

该项目为2023年新立项项目，于2022年1月28日发布建设公告。

（八）项目经济评价预测：本项目预计投资回收期约为7.89年（含建设期），税后财务内部报酬率约为19.33%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

（四）项目建设内容：本项目拟投资84,155万元，在厦门虹鹭天翔厂区新增年产600亿米光伏用钨丝产线。

该项目为2023年新立项项目，于2022年4月27日发布建设公告。

（五）项目建设计划：本项目计划于2022年7月启动，2023年12月投产（具体建设周期以实际建设情况为准）。

 项目规模：年产三元材料15,000吨。

（六）项目经济评价预测：本项目预计投资回收期约为6.93年（含建设期），税后财务内部报酬率约为18.02%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

该项目为2023年新立项项目，于2021年3月6日发布建设公告。

本项目建设期约2年，预计2022年底项目建设完成。

（四）项目建设内容：项目拟投资42,334万元，在长汀县经济开发区工业新区投资建设年产4000吨高性能稀土永磁材料生产基地。本项目用地面积43.5亩，约29000㎡。项目总建筑面积约26681.3㎡，建筑占地面积约20901.2㎡。整体规划拟建1栋立体式厂房，以及依托原6000吨现有设施建设配套的循环水站、变电站、供气站等。

本项目预计2023年达产，达产后预计年平均销售收入8.84亿元，年平均税后利润8,470万元。全部投资回收期6.92年，财务内部收益率19.66%，本项目盈亏平衡点为设计能力的71.7%（即年产量达到2869吨）。

该项目为2023年新立项项目，于2022年12月15日发布建设公告。

本项目的建设周期为27个月，预计2025年第一季度投产（具体建设周期以实际建设情况为准）。

 项目规模：年产40,000吨三元前驱体。

该项目预计投资回收期约为6.49年（含建设期），税后财务内部报酬率约为19.56%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

该项目于2021年12月15日发布建设公告。

本项目计划于2023年4月投产（具体建设周期以实际建设情况为准）。

该项目预计投资回收期约为7.85年（含建设期），税后财务内部报酬率约为12.8%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

该项目于2021年12月15日发布建设公告。

本项目计划于2023年4月投产（具体建设周期以实际建设情况为准）。

该项目预计投资回收期约为7.85年（含建设期），税后财务内部报酬率约为12.8%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

该项目于2021年10月29日发布建设公告。

（八）项目经济评价预测：本项目预计投资回收期约为8.95年（含建设期），税后财务内部报酬率约为13.04%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

（四）项目建设内容：本项目拟投资199,808万元，在厦门金鹭海沧硬质合金工业园建设年产12,000吨钨粉、11,200吨混合料、2,000吨矿用合金生产线及配套车间，物流中心（含维修车间、质管中心）、园区配套生活区等。其中，年产7,500吨粉末、6,000吨RTP混合料、1,100吨矿用合金生产线为厦门金鹭特种合金公司（集美区）现有产能搬迁。

该项目于2022年1月28日发布建设公告。

（八）项目经济评价预测：本项目预计投资回收期约为7.89年（含建设期），税后财务内部报酬率约为19.33%。前述数据为公司依据现行情况进行的测算，与未来实际运行情况可能存在差异，敬请投资者注意投资风险。

（四）项目建设内容：本项目拟投资84,155万元，在厦门虹鹭天翔厂区新增年产600亿米光伏用钨丝产线。

厦门钨业属于钨钼及稀土材料行业，涵盖钨矿采选、冶炼加工、硬质合金、新能源材料等全产业链布局。 近三年全球钨钼及稀土材料行业呈现结构性增长，新能源、电子消费、高端制造需求驱动市场规模扩张。2024年光伏钨丝、稀土永磁材料需求增速超100%，锂电池正极材料全球市场份额突破40%，预计2025年行业规模将超5000亿元，技术壁垒高的一体化企业主导高端市场。

厦门钨业是全球钨行业龙头企业，钨制品占全球原钨供应量的25%，光伏钨丝市占率超60%，稀土永磁材料国内市场份额约15%，锂电池正质材料国内市占率稳居前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的13644人上升至2023年的17549人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员680人，生产人员12691人，技术人员1935人。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润25.17亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润28.04亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，厦门钨业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，厦门钨业的PE-TTM是15.15，而钨行业的PE-TTM是20.07，厦门钨业低于钨行业的PE-TTM。