根据三和管桩2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收67.30亿元，同比基本持平。扣非净利润5,422.78万元，同比大幅下降60.00%。三和管桩2023年年度净利润7,844.74万元，业绩同比大幅下降48.41%。

公司的主营业务为水泥建材行业，其中桩类产品为第一大收入来源，占比98.94%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.63%，同比下降到了今年的9.77%，主要是因为桩类产品本期毛利率9.98%，去年同期为11.8%，同比下降15.42%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从20.72%上升至22.99%，增加10%。

2023年年度，三和管桩营业总收入为67.30亿元，去年同期为66.50亿元，同比基本持平，净利润为7,844.74万元，去年同期为1.52亿元，同比大幅下降48.41%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,979.21万元，去年同期支出6,268.63万元，同比增长；

但是主营业务利润本期为1.14亿元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.14亿元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降45.79%。

虽然营业总收入本期为67.30亿元，同比有所增长1.20%，不过毛利率本期为9.77%，同比下降了1.86%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年年度，三和管桩净现金流为4.48亿元，去年同期为-1.05亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为15.38亿元，同比大幅增长83.95%；（2）其他本期为-1.95亿元，同比下降-1.95亿元。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为10.12亿元，同比增长10.12亿元；（2）收回投资收到的现金本期为13.58亿元，同比大幅增长75.92%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,821.02万元。

(2)本期共收到政府补助1,629.47万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,115.97万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计8.19亿元，占总资产的12.42%，相较于去年同期的6.87亿元增长了19.21%。

本期，企业应收账款周转率为8.93。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从27.01大幅下降到了8.93，平均回款时间从13天增加到了40天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.20%，7.62%和3.18%。

2023年企业存货周转率为13.55，在2022年到2023年三和管桩存货周转率从12.13小幅提升到了13.55，存货周转天数从29天减少到了26天。2023年三和管桩存货余额合计4.08亿元，占总资产的6.36%，同比去年的4.83亿元大幅下降了15.54%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到65.49%，余额同比减少9.75%；其次，原材料占比30.19%，余额同比减少22.29%。

2023年，三和管桩在建工程余额合计1.03亿元，较去年的8,172.97万元上涨了26.40%。

其中，本期重要在建工程新增投入8,986.81万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，泰州三和投建项目本期新增投入3,133.20万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为7.69亿元，本期投入816.58万元，项目工程进度为1.04%。

2023年，三和管桩的无形资产合计4.66亿元，占总资产的7.07%，相较于年初的3.15亿元大幅增长47.82%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.62亿元，主要为购置新增的1.62亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.59亿元。

三和管桩属于水泥建材行业的预应力高强度混凝土管桩细分领域，产品应用于基建及建筑工程项目。 近三年受房地产调控及基建投资波动影响，混凝土管桩行业增速放缓，但2024年政策对水利、旧改及装配式建筑的支持推动结构性需求增长。预计至2025年，新型城镇化及交通基建投资将带动行业年复合增速回升至5%-8%，市场空间突破800亿元，头部企业凭借规模及技术优势进一步整合市场。

三和管桩为国内混凝土管桩行业前三企业，2024年市占率约15%，拥有14个生产基地及全国性产能布局，在华南及华东区域占据主导地位，但受制于行业集中度偏低（CR5约45%），竞争仍较为分散。

2023年扣非净利润较上期大幅下降。

由于毛利率的下降，2023年主营利润1.14亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润5,358.32万元，由于政府补助贡献了1,821.02万元，净利润盈利7,844.74万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入泰州三和投建项目、江门码头及港池，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司虽然盈利能力较差，但是在行业中却属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三和管桩近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，三和管桩的PE-TTM是136.51，而水泥制品行业的PE-TTM是27.17，三和管桩的PE-TTM远高于水泥制品行业的PE-TTM。