根据云天化2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收690.60亿元，同比小幅下降8.30%。扣非净利润45.08亿元，同比下降23.54%。云天化2023年年度净利润54.93亿元，业绩同比下降22.03%。

公司的核心业务有两块，一块是商贸物流，一块是化肥，主要产品包括商品粮食、磷酸二铵、尿素三项，商品粮食占比37.34%，磷酸二铵占比17.85%，尿素占比8.37%。

2023年公司营收690.60亿元，与去年同期的753.13亿元相比，小幅下降了8.3%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）磷酸二铵本期营收123.27亿元，去年同期为136.29亿元，同比小幅下降了9.55%。

（2）磷酸一铵本期营收34.42亿元，去年同期为46.08亿元，同比下降了25.3%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.22%，同比小幅下降到了今年的15.18%，主要是因为聚甲醛本期毛利率25.88%，去年同期为45.11%，同比大幅下降42.63%，归因于合计成本在小幅增长。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售282.51亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售67.26亿元，同比下降11.15%。

在销售模式上，企业主要渠道为商贸业务，占主营业务收入的48.95%。2023年商贸业务营收335.42亿元，相较于去年下降12.71%，同期毛利率为1.57%，同比减少0.64个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.57%，其中第一大客户占比10.59%。

本期净利润为54.93亿元，去年同期70.46亿元，同比下降22.03%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出10.86亿元，去年同期支出14.78亿元，同比增长；

但是主营业务利润本期为66.16亿元，去年同期为82.77亿元，同比下降。

净利润从2017年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2.59亿元增长到70.46亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从70.46亿元下降到54.93亿元。

2023年年度主营业务利润为66.16亿元，去年同期为82.77亿元，同比下降20.07%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为690.60亿元，同比小幅下降8.30%；（2）毛利率本期为15.18%，同比小幅下降了1.04%。

本期财务费用为7.03亿元，同比大幅下降34.06%。归因于利息净支出本期为7.33亿元，去年同期为10.62亿元，同比大幅下降了31.02%。

在2023年报告期末，云天化用于对外股权投资的资产为35.15亿元，对外股权投资所产生的收益为4.67亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4.6亿元和处置外股权投资的收益726.02万元。

处置对外股权投资产生的收益为726.02万元，主要是河北云天化国际金农化肥有限公司719.95万元。

云南磷化集团海口磷业有限公司业务性质为磷矿采选、磷复肥生产销售、磷酸盐生产销售。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的22.21亿元小幅上升至2023年的35.15亿元，增长率为58.26%。而企业的对外股权投资收益持续小幅下滑，由2021年的5.54亿元小幅下滑至2023年的4.67亿元，增长率为-15.6%。

2023年，云天化在建工程余额合计14.86亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计35.69亿元。在此之中，其他工程项目，本期转入固定资产12.87亿元。

项目预算为29.96亿元，本期投入3,490.89万元，目前该项目累计投入占预算比例已达25700.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为25200.00%。

项目预算为16.00亿元，本期投入3.46亿元，本期转入固定资产12.25亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达811500.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为1000000.00%。

2023年，云天化的无形资产合计45.65亿元，占总资产的8.68%，相较于年初的38.70亿元增长17.95%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增9.43亿元，主要为企业合并增加的5.80亿元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计5.76亿元。

2023年云天化固定资产合计225.47亿元，占总资产的42.89%，同比去年的195.87亿元增长了15.11%。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增75.14亿元，主要为企业合并增加的36.86亿元，占比49.06%。

云天化属于化肥行业，主营业务涵盖磷肥、氮肥、复合肥等产品的生产与销售。 化肥行业近三年受全球粮食安全需求及原材料价格上涨驱动，市场规模稳步扩张。2023年国内化肥产量超5500万吨，磷肥出口量占全球贸易30%以上。未来行业将聚焦绿色高效肥料研发，磷矿资源整合及产业链一体化成为竞争核心，预计2025年市场规模突破4500亿元，年复合增长率约4%。

云天化是国内化肥行业龙头企业，磷矿资源储量超8亿吨，磷复肥产能达1200万吨/年，2023年化肥业务营收超200亿元，占国内磷肥市场份额约20%，稳居行业前三。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润54.93亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润66.15亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示磷酸铁建设项目、其他工程项目投产，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，云天化近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，云天化的PE-TTM是8.75，而磷肥及磷化工行业的PE-TTM是15.73，云天化的PE-TTM相比磷肥及磷化工行业的PE-TTM较低。