园林股份(605303)2023年年报解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小，应收账款坏账损失大幅拉低利润
杭州市园林绿化股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“吴光洪”。公司的主营业务为园林工程施工、园林景观设计、花卉种苗研发生产、园林养护、生态园林及乡村振兴建设项目运维等全产业链业务。公司的主要产品为市政园林、地产景观、园林景观设计、苗木销售、养护及运维。
根据园林股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.28亿元，同比增长22.17%。扣非净利润-1.59亿元，较去年同期亏损有所减小。园林股份2023年年度净利润-1.58亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-1.58亿元，去年同期-2.61亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,550.44万元，去年同期为-1,521.81万元，亏损增大；
但是信用减值损失本期损失1.20亿元，去年同期损失3.12亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.28亿元 | 5.14亿元 | 22.17% |
| 营业成本 | 5.48亿元 | 4.22亿元 | 29.73% |
| 销售费用 | 1,987.70万元 | 1,985.36万元 | 0.12% |
| 管理费用 | 9,924.09万元 | 8,850.55万元 | 12.13% |
| 财务费用 | -720.45万元 | -3,072.81万元 | 76.55% |
| 研发费用 | 2,229.71万元 | 2,835.35万元 | -21.36% |
| 所得税费用 | -2,374.51万元 | -4,483.23万元 | 47.04% |
2023年年度主营业务利润为-5,550.44万元，去年同期为-1,521.81万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为6.28亿元，同比增长22.17%，不过毛利率本期为12.86%，同比下降了5.08%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损有所减小
园林股份2023年年度非主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为-2.91亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,550.44万元 | 35.15% | -1,521.81万元 | -264.73% |
| 信用减值损失 | -1.20亿元 | 76.00% | -3.12亿元 | 61.51% |
| 其他 | -185.39万元 | 1.17% | 2,418.98万元 | -107.66% |
| 净利润 | -1.58亿元 | 100.00% | -2.61亿元 | 39.60% |
4、费用情况
2023年公司营收6.28亿元，同比增长22.17%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。
1）财务收益大幅下降
本期财务费用为-720.45万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了76.55%。归因于未实现融资收益本期为-1,667.55万元，去年同期为-3,627.67万元，同比大幅增长了54.03%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 未实现融资收益 | -1,667.55万元 | -3,627.67万元 |
| 利息费用 | 1,128.00万元 | 939.04万元 |
| 其他 | -180.90万元 | -384.18万元 |
| 合计 | -720.45万元 | -3,072.81万元 |
2）研发费用下降
本期研发费用为2,229.71万元，同比下降21.36%。研发费用下降的原因是：
（1）直接投入本期为1,086.14万元，去年同期为1,411.02万元，同比下降了23.02%。
（2）人工费本期为1,064.21万元，去年同期为1,221.80万元，同比小幅下降了12.9%。
（3）其他费用本期为38.53万元，去年同期为124.09万元，同比大幅下降了68.95%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 直接投入 | 1,086.14万元 | 1,411.02万元 |
| 人工费 | 1,064.21万元 | 1,221.80万元 |
| 其他费用 | 38.53万元 | 124.09万元 |
| 其他 | 40.83万元 | 78.43万元 |
| 合计 | 2,229.71万元 | 2,835.35万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近2年应收账款周转率呈现增长
2023年，企业应收账款合计12.20亿元，占总资产的45.93%，相较于去年同期的11.05亿元小幅增长了10.38%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、坏账损失1.19亿元，严重影响利润
2023年，企业信用减值损失1.20亿元，导致企业净利润从亏损3,789.42万元下降至亏损1.58亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.19亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -1.58亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 1.20亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 1.19亿元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.19亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 1.19亿元 | - | 1.19亿元 |
| 合计 | 1.19亿元 | - | 1.19亿元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提1,559.42万元，按组合计提坏账准备本期计提1.04亿元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对渭南市华州区恒辉城镇建设有限公司，郑州森惠漫花里花卉科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,016.13万元和543.29万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 渭南市华州区恒辉城镇建设有限公司 | 2.50亿元 | 2.50亿元 | 1,016.13万元 | 预计还款能力下降 |
| 郑州森惠漫花里花卉科技有限公司 | 4,181.08万元 | 5,227.23万元 | 543.29万元 | 预计还款能力下降 |
按账龄计提
本期主要为4至5年新增坏账准备1.09亿元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 5.47亿元 | 5.13亿元 | 166.20万元 |
| 1至2年 | 4.10亿元 | 2.51亿元 | 1,589.34万元 |
| 2至3年 | 1.75亿元 | 1.95亿元 | -404.11万元 |
| 3至4年 | 1.76亿元 | 2.65亿元 | -4,479.69万元 |
| 4至5年 | 1.83亿元 | 4,756.22万元 | 1.09亿元 |
| 5年以上 | 5,687.29万元 | 3,026.28万元 | 2,661.01万元 |
| 合计 | 15.48亿元 | 13.03亿元 | 1.04亿元 |
2、应收账款周转率呈增长趋势
本期，企业应收账款周转率为0.54。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.46增长到了0.54，平均回款时间从782天减少到了666天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有28.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5.47亿元 | 28.99% |
| 一至三年 | 6.55亿元 | 34.74% |
| 三年以上 | 6.84亿元 | 36.27% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从39.31%持续下降到28.99%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从7.34%持续上涨到36.27%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。
重大资产负债及变动情况
1、合同资产减少
2023年，园林股份的合同资产合计5.78亿元，占总资产的21.75%，相较于年初的8.16亿元减少29.20%。
主要原因是已完工未结算减少2.38亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 已完工未结算 | 5.78亿元 | 8.16亿元 |
| 合计 | 5.78亿元 | 8.16亿元 |
2、长期应收款大幅减少
2023年，园林股份的长期应收款合计1.48亿元，占总资产的5.58%，相较于年初的2.21亿元大幅减少33.04%。
主要原因是工程款减少9,975.81万元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 工程款 | 2.49亿元 | 3.49亿元 |
| 一年内到期部分 | -8,450.00万元 | -9,100.00万元 |
| 未实现融资收益 | -1,627.98万元 | -3,643.48万元 |
| 合计 | 1.48亿元 | 2.21亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
园林股份属于园林绿化行业，主营市政园林、地产园林及生态修复业务。 近三年受房地产调控及地方财政压力影响，园林绿化行业市场规模从2023年的4929亿元持续收缩，其中地产园林占比45%，市政园林占35.1%。未来行业将向生态修复、智慧园林及城市更新转型，政策驱动下市政领域需求回升，预计2025年后市场空间逐步修复，生态治理及碳中和相关项目成为新增长点。
2、市场地位及占有率
园林股份为区域性龙头企业，聚焦长三角及西南地区市政项目，具备甲级设计及施工资质，但行业集中度低，其市场份额不足2%，处于中游梯队，竞争以区域性订单获取和技术服务能力为主。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 园林股份（SH605303） | 市政园林工程设计与施工 | 2025年长三角市政项目签约额占比超15% |
| 岭南股份（SZ002717） | 园林工程与土壤修复综合服务商 | 2025年土壤修复项目中标金额同比增30% |
| 杭州园林（SZ300649） | 风景园林设计及EPC总承包 | 2025年设计业务营收占比达60% |
| 金埔园林（SZ301098） | 生态园林及水环境治理 | 2025年生态修复项目中标金额超5亿元 |
| 东方园林（SZ002310） | 水环境综合治理与全域旅游 | 2025年水生态治理项目签约额行业前五 |
1、经营分析总结
2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损1.58亿元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于应收账款减值损失1.19亿元。
公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润亏损5,550.44万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 14 | 15 | 15 | 18 |
| 行业中位数 | 19 | 18 | 51 | 17 | 19 |
| 行业排名 | 20 | 21 | 19 | 15 | 14 |
园林工程行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 汇绿生态 | 66 | ST交投 | 68 |
| 2 | 蒙草生态 | 61 | *ST农尚 | 62 |
| 3 | 杭州园林 | 53 | 杭州园林 | 61 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.58 | 1.30 | 1.22 | 1.33 | 0.50 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 5 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期园林股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 园林股份 | -2.520572 | 4940 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 园林股份 | -6.753095 | 5265 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
园林股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.520 | -6.753 | 19 | 5168 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金埔园林 | 4128 | 2173 |
| 2 | 文科股份 | 5231 | 2752 |
| 3 | 冠中生态 | 6195 | 3223 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
