根据三只松鼠2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收71.15亿元，同比基本持平。扣非净利润1.02亿元，同比大幅增长148.72%。三只松鼠2023年年度净利润2.20亿元，业绩同比大幅增长69.85%。

公司的主营业务为休闲食品，主要产品包括坚果、综合、烘焙三项，坚果占比53.59%，综合占比15.32%，烘焙占比15.26%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.74%，同比小幅下降到了今年的23.33%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）坚果本期毛利率23.06%，去年同期为25.99%，同比小幅下降11.27%。

（2）烘焙本期毛利率20.15%，去年同期为24.76%，同比下降18.62%。

产品毛利率方面，2021-2023年坚果毛利率呈下降趋势，从2021年的29.14%，下降到2023年的23.06%，2021-2023年综合毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的33.25%，小幅下降到2023年的29.29%。

在销售模式上，企业主要渠道为线上，占主营业务收入的69.59%。2023年线上营收49.51亿元，相较于去年增长3.40%，同期毛利率为24.47%，同比下降3.02个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的60.34%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为78.52%、69.52%、68.76%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比17.97%，第二大客户占比16.70%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的16.94%下降至2023年的13.98%。

2023年年度，三只松鼠营业总收入为71.15亿元，去年同期为72.93亿元，同比基本持平，净利润为2.20亿元，去年同期为1.29亿元，同比大幅增长69.85%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出9,384.72万元，去年同期支出7,109.24万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.19亿元，去年同期为3,958.17万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.16亿元，去年同期为8,152.46万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.19亿元，去年同期为3,958.17万元，同比大幅增长199.83%。

主营业务利润同比大幅增长原因是：

三只松鼠2023年年度非主营业务利润为1.95亿元，去年同期为1.61亿元，同比增长。

本期管理费用为2.27亿元，同比下降19.76%。归因于职工薪酬本期为1.03亿元，去年同期为1.47亿元，同比下降了29.98%。

本期销售费用为12.38亿元，同比下降19.27%。销售费用下降的原因是：

（1）推广费及平台服务费本期为7.78亿元，去年同期为9.79亿元，同比下降了20.57%。

（2）租赁费及折旧费本期为6,095.46万元，去年同期为1.43亿元，同比大幅下降了57.43%。

（3）职工薪酬本期为1.84亿元，去年同期为2.31亿元，同比下降了20.18%。

三只松鼠2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1.18亿元,占归母净利润的53.78%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.34亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.39亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,103.57万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年企业存货周转率为4.43，在2022年到2023年三只松鼠存货周转率从3.89小幅提升到了4.43，存货周转天数从92天减少到了81天。2023年三只松鼠存货余额合计13.88亿元，占总资产的25.14%，同比去年的10.71亿元大幅增长了29.56%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到67.82%，余额同比增长56.03%；其次，原材料占比23.85%，余额同比增长16.64%。

2023年，三只松鼠在建工程余额合计2.60亿元。

该项目项目预算为4.72亿元，本期投入344.33万元，项目工程进度为53.13%。

2023年，三只松鼠的其他流动资产合计18.63亿元，占总资产的33.62%，相较于年初的15.58亿元增长19.64%。

主要原因是国债逆回购增加1.70亿元。

三只松鼠属于休闲食品行业，主营坚果、干货及全品类零食。 休闲食品行业近三年受消费升级驱动保持稳健增长，2024年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率约6.5%。行业呈现健康化、高端性价比趋势，供应链整合与全渠道布局成为核心竞争壁垒，未来三年预计向下沉市场渗透，年均增速维持在5%-8%。

三只松鼠稳居休闲食品行业第一梯队，坚果品类市占率约12%，全品类综合市占率约3.5%，线上渠道保持头部优势，线下通过“制造型自有品牌零售商”模式加速扩张。

从2020年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的5144人下降至2023年的2294人，人数锐减55%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了30.43%，从2022年的1068人减少至2023年的743人，当前人数占员工总数的32.38%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从12.84万元上涨到了15.30万元。

2023年扣非净利润较上期大幅增长。

2023年主营利润1.19亿元，较去年同期大幅增长，主要是因为销售费用的下降。

2023年扣非净利润1.02亿元，由于政府补助贡献了1.38亿元，净利润盈利2.20亿元。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三只松鼠近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，三只松鼠的PE-TTM是28.18，而零食行业的PE-TTM是24.58，三只松鼠高于零食行业的PE-TTM。