根据ST中泰2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收371.18亿元，同比下降28.15%。扣非净利润-29.18亿元，由盈转亏。ST中泰2023年年度净利润-31.86亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2023年。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为氯碱化工、现代贸易、纺织工业。主要产品包括现代贸易、聚氯乙烯、粘胶纱线、其他煤化工产品四项，现代贸易占比29.51%，聚氯乙烯占比27.26%，粘胶纱线占比12.11%，其他煤化工产品占比10.81%。

2023年公司营收371.18亿元，与去年同期的516.62亿元相比，下降了28.15%。

营收下降的主要原因是：

（1）现代贸易本期营收109.54亿元，去年同期为265.67亿元，同比大幅下降了53.07%。

（2）聚氯乙烯本期营收101.17亿元，去年同期为128.79亿元，同比下降了21.45%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.29%，同比下降到了今年的9.53%。

毛利率下降的原因是：

（1）聚氯乙烯本期毛利率8.36%，去年同期为17.86%，同比大幅下降53.19%。

（2）其他煤化工产品本期毛利率9.58%，去年同期为31.65%，同比大幅下降69.73%。

（3）粘胶纱线本期毛利率-0.56%，去年同期为6.43%，同比大幅下降108.71%。

产品毛利率方面，2021-2023年聚氯乙烯毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的37.51%，大幅下降到2023年的8.36%，2023年现代贸易毛利率为1.94%，同比小幅下降4.43%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅下降，2020年国内销售742.85亿元，2023年下降69.3%，同期2020年海外销售15.02亿元，2023年增长64.38%。2020-2023年，国内营收占比从89.16%大幅下降到61.44%，海外营收占比从10.84%大幅增长到38.56%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从14.94%下降到9.09%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的10.66%上升至2023年的20.89%。

2023年年度，ST中泰营业总收入为371.18亿元，去年同期为516.62亿元，同比下降28.15%，净利润为-31.86亿元，去年同期为11.59亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-20.00亿元，去年同期为12.18亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-4.18亿元，去年同期为3.15亿元，由盈转亏；（3）资产减值损失本期损失6.68亿元，去年同期损失1.22亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-4,631.69万元增长到30.80亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从30.80亿元下降到-31.86亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-20.00亿元，去年同期为12.18亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为371.18亿元，同比下降28.15%；（2）毛利率本期为9.53%，同比下降了3.76%。

ST中泰2023年年度非主营业务利润为-12.21亿元，去年同期为1.92亿元，由盈转亏。

2023年年度，ST中泰净现金流为-13.00亿元，去年同期为5.32亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年中泰化学固定资产合计400.01亿元，占总资产的55.15%，相比期初的365.80亿元小幅增长了9.35%。在2019年到2023年中泰化学固定资产周转率从2.89大幅下降到了0.97，固定资产周转天数从124.52天增加到了371.36天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增80.08亿元，主要为在建工程转入的41.49亿元，占比51.82%。

在此之中：金晖兆丰年产75万吨/年电石项目转入11.34亿元，亨惠医疗年产14万吨生物基绿色可降解材料智能制造项目转入3.14亿元，2.5万吨/年二氯苯装置项目转入3.03亿元，1万吨/年聚苯硫醚（PPS）装置项目转入2.35亿元。

该项目项目预算为24.70亿元，本期投入4.58亿元，项目本期转入固定资产11.34亿元，期末账面余额9.69亿元，项目工程进度为99.00%。

该项目于2022年6月8日发布建设公告。

（五）项目建设期限：建设周期为27个月（最终以项目建设实际进度为准）。

（四）建设内容与规模：规划建设12万吨/年电石乙炔、3×10万吨/年BDO、3×24万吨3

新疆金晖兆丰能源股份有限公司（以下简称“金晖兆丰”）为新疆中泰化学股份有限公司（以下简称“中泰化学”或“公司”）的控股子公司，公司持股36.0645%，为第一大股东，公司与金晖兆丰股东山西金晖能源集团有限公司及其关联方（持有金晖兆丰18.0358%股份）签署《一致行动人协议》，2021年8月合并金晖兆丰报表。金晖兆丰依托新疆拜城县丰富的煤、盐、石灰石等资源已建成投产年产130万吨焦化、180万吨洗煤、100万吨水泥、2×350MW自备动力热电厂及8.8万吨LNG，目前正在建设75万吨/年电石项目，预计于2022年7月建成。为延伸循环经济产业链，完善公司产业结构，抢抓BDO市场行情，金晖兆丰全资子公司新疆中泰金晖科技有限公司（以下简称“金晖科技”）拟投资建设年产30万吨BDO（1,4-丁二醇）项目。

该项目于2012年11月5日发布建设公告。

环经济项目（二期）即80万吨/年聚氯乙烯树脂、60万吨/年离子膜烧碱项目在新疆中泰化学阜康工业园建设和实施，项目建设内容为80万吨/年聚氯乙烯装置、60万吨/年烧碱装置，配套公用工程、服务型工程。

本项目实施后预计年均销售收入为581,121.09万元，年均利润总额128,920.18万元，项目总投资收益率17.86%。

该项目于2012年11月5日发布建设公告。

环经济项目（二期）即80万吨/年聚氯乙烯树脂、60万吨/年离子膜烧碱项目在新疆中泰化学阜康工业园建设和实施，项目建设内容为80万吨/年聚氯乙烯装置、60万吨/年烧碱装置，配套公用工程、服务型工程。

本项目实施后预计年均销售收入为581,121.09万元，年均利润总额128,920.18万元，项目总投资收益率17.86%。

在2023年报告期末，中泰化学用于对外股权投资的资产为25.33亿元，对外股权投资所产生的收益为-4.12亿元。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

新疆美克化工股份有限公司业务性质为工业。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

新疆圣雄能源股份有限公司业务性质为工业。

该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益几乎年年增长，而投资收益率由2015年的-7.79%下降至-15.18%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从下表可以明显的看出，上海中泰多经国际贸易有限责任公司带来的收益处于年年下降的情况。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

2023年，中泰化学在建工程余额合计96.10亿元。主要在建的重要工程是金晖科技年产30万吨BDO项目、金晖兆丰2*350MW一期工程等。

在建工程本期转入固定资产的金额为19.86亿元，主要是金晖兆丰年产75万吨/年电石项目、亨惠医疗年产14万吨生物基绿色可降解材料智能制造项目等。

在建工程本期新增投入金额为30.07亿元，其中追加投入金晖科技年产30万吨BDO项目、中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目等24.68亿元。

该项目于2022年6月8日发布建设公告。

（五）项目建设期限：建设周期为27个月（最终以项目建设实际进度为准）。

（四）建设内容与规模：规划建设12万吨/年电石乙炔、3×10万吨/年BDO、3×24万吨3

新疆金晖兆丰能源股份有限公司（以下简称“金晖兆丰”）为新疆中泰化学股份有限公司（以下简称“中泰化学”或“公司”）的控股子公司，公司持股36.0645%，为第一大股东，公司与金晖兆丰股东山西金晖能源集团有限公司及其关联方（持有金晖兆丰18.0358%股份）签署《一致行动人协议》，2021年8月合并金晖兆丰报表。金晖兆丰依托新疆拜城县丰富的煤、盐、石灰石等资源已建成投产年产130万吨焦化、180万吨洗煤、100万吨水泥、2×350MW自备动力热电厂及8.8万吨LNG，目前正在建设75万吨/年电石项目，预计于2022年7月建成。为延伸循环经济产业链，完善公司产业结构，抢抓BDO市场行情，金晖兆丰全资子公司新疆中泰金晖科技有限公司（以下简称“金晖科技”）拟投资建设年产30万吨BDO（1,4-丁二醇）项目。

该项目于2022年10月17日发布建设公告。

建设内容与规模：建设100万吨/年甲醇及配套装置。

该项目于2012年11月5日发布建设公告。

环经济项目（二期）即80万吨/年聚氯乙烯树脂、60万吨/年离子膜烧碱项目在新疆中泰化学阜康工业园建设和实施，项目建设内容为80万吨/年聚氯乙烯装置、60万吨/年烧碱装置，配套公用工程、服务型工程。

本项目实施后预计年均销售收入为581,121.09万元，年均利润总额128,920.18万元，项目总投资收益率17.86%。

该项目于2022年6月8日发布建设公告。

（五）项目建设期限：建设周期为27个月（最终以项目建设实际进度为准）。

（四）建设内容与规模：规划建设12万吨/年电石乙炔、3×10万吨/年BDO、3×24万吨3

新疆金晖兆丰能源股份有限公司（以下简称“金晖兆丰”）为新疆中泰化学股份有限公司（以下简称“中泰化学”或“公司”）的控股子公司，公司持股36.0645%，为第一大股东，公司与金晖兆丰股东山西金晖能源集团有限公司及其关联方（持有金晖兆丰18.0358%股份）签署《一致行动人协议》，2021年8月合并金晖兆丰报表。金晖兆丰依托新疆拜城县丰富的煤、盐、石灰石等资源已建成投产年产130万吨焦化、180万吨洗煤、100万吨水泥、2×350MW自备动力热电厂及8.8万吨LNG，目前正在建设75万吨/年电石项目，预计于2022年7月建成。为延伸循环经济产业链，完善公司产业结构，抢抓BDO市场行情，金晖兆丰全资子公司新疆中泰金晖科技有限公司（以下简称“金晖科技”）拟投资建设年产30万吨BDO（1,4-丁二醇）项目。

该项目于2022年6月8日发布建设公告。

（五）项目建设期限：建设周期为27个月（最终以项目建设实际进度为准）。

（四）建设内容与规模：规划建设12万吨/年电石乙炔、3×10万吨/年BDO、3×24万吨3

新疆金晖兆丰能源股份有限公司（以下简称“金晖兆丰”）为新疆中泰化学股份有限公司（以下简称“中泰化学”或“公司”）的控股子公司，公司持股36.0645%，为第一大股东，公司与金晖兆丰股东山西金晖能源集团有限公司及其关联方（持有金晖兆丰18.0358%股份）签署《一致行动人协议》，2021年8月合并金晖兆丰报表。金晖兆丰依托新疆拜城县丰富的煤、盐、石灰石等资源已建成投产年产130万吨焦化、180万吨洗煤、100万吨水泥、2×350MW自备动力热电厂及8.8万吨LNG，目前正在建设75万吨/年电石项目，预计于2022年7月建成。为延伸循环经济产业链，完善公司产业结构，抢抓BDO市场行情，金晖兆丰全资子公司新疆中泰金晖科技有限公司（以下简称“金晖科技”）拟投资建设年产30万吨BDO（1,4-丁二醇）项目。

该项目于2008年4月30日发布建设公告。

398735.36万元，按设计计划于2010年6月底前全部建成投产。

项目预算为2.26亿元，本期投入4,437.44万元，本期转入固定资产3.03亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达134.03%，已大幅超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

ST中泰属于氯碱化工行业，核心业务涵盖聚氯乙烯树脂（PVC）、离子膜烧碱、粘胶纤维及纱线等产品的研发与生产。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严、新材料需求上升驱动，市场空间逐步扩大。2024年行业集中度提升，头部企业加速布局高端产品，如特种PVC、可降解材料等；未来趋势聚焦绿色低碳技术升级、循环经济模式深化，下游新能源、环保建材等应用领域将推动行业规模突破5000亿元。

ST中泰为氯碱化工领域头部企业，PVC及粘胶纤维产能规模居国内前列，西北地区市场占有率超20%，粘胶纤维产能达百万吨级，依托一体化产业链形成成本优势，但高端产品市占率仍待提升。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的18933人上升至2023年的23895人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员355人，生产人员19644人，技术人员2963人。

公司上市18年来虽然坚持分红17年，但累计分红金额仅22.21亿元，而累计募资金额却有154.65亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损31.86亿元，同比去年由盈转亏。

2023年主营利润亏损20.00亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

值得一提的是，2023年年报显示金晖兆丰年产75万吨/年电石项目、亨惠医疗年产14万吨生物基绿色可降解材料智能制造项目等阶段性投产41.49亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST中泰PE-TTM为负，参考价值不大。