根据ST世龙2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.91亿元，同比下降19.33%。扣非净利润-589.88万元，由盈转亏。ST世龙2023年年度净利润1,419.91万元，业绩同比大幅下降92.12%。本期经营活动产生的现金流净额为1.02亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为化工行业，主要产品包括AC系列产品和氯碱系列产品两项，其中AC系列产品占比58.00%，氯碱系列产品占比28.21%。

2023年公司营收20.91亿元，与去年同期的25.92亿元相比，下降了19.33%，主要是因为AC系列产品本期营收12.13亿元，去年同期为14.83亿元，同比下降了18.22%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售15.02亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售3.30亿元，同比大幅下降24.8%。2022-2023年，国内营收占比从60.87%增长到71.85%，海外营收占比从39.13%下降到28.15%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从15.63%下降到10.31%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的67.67%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达45.72%。第二大供应商占比8.86%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的47.38%上升至2023年的67.67%。

2023年年度，ST世龙营业总收入为20.91亿元，去年同期为25.92亿元，同比下降19.33%，净利润为1,419.91万元，去年同期为1.80亿元，同比大幅下降92.12%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为-135.85万元，去年同期为2.29亿元，由盈转亏。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.38亿元增长到2.01亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.01亿元下降到1,419.91万元。

2023年年度主营业务利润为-135.85万元，去年同期为2.29亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为20.91亿元，同比下降19.33%；（2）毛利率本期为10.56%，同比大幅下降了7.18%。

ST世龙2023年年度非主营业务利润为3,114.62万元，去年同期为-1,141.69万元，扭亏为盈。

2023年年度，ST世龙净利润为1,419.91万元，去年同期为1.80亿元，同比大幅下降92.12%。净现金流为2,020.50万元，去年同期为-1,800.02万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）净利润本期为1,419.91万元，同比大幅下降92.12%；（2）偿还债务支付的现金本期为2.22亿元，同比大幅增长2.06倍。

但是（1）取得借款收到的现金本期为2.20亿元，同比大幅增长174.88%；（2）经营性应付项目的增加本期为1.45亿元，同比大幅增长7.04倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度，公司的其他收益为1,124.49万元，占净利润比重为79.19%，较去年同期增加303.35%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计7,006.68万元，占总资产的3.10%，相较于去年同期的1.10亿元大幅减少了36.49%。

2023年，企业信用减值冲回利润2,800.12万元，导致企业净利润从亏损1,380.21万元上升至盈利1,419.91万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,860.92万元。

企业应收账款坏账损失中主要是单项计提预期信用损失的应收账款，合计-2,811.14万元。在单项计提预期信用损失的应收账款中，主要为坏账收回或者转回的3,010.34万元。

本期，企业应收账款周转率为19.71。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从36.11大幅下降到了19.71，平均回款时间从9天增加到了18天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有29.48%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从21.18%上涨到29.48%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从0.50%大幅上涨到68.39%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年，世龙实业在建工程余额合计7,249.20万元，较去年的3,889.42万元大幅增长了86.38%。

其中，本期重要在建工程新增投入8,625.09万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，热电搬迁改造本期新增投入2,828.39万元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年4月29日发布建设公告。

5、项目建设周期及内容：项目建设周期拟为两年，分两期实施。

4、项目建设规模：该项目用地面积为12.1871万平方米（约183亩），项目规模拟定为：建设3台高温超高压锅炉和2台背压发电机组，计划分两期建设。一期建设规模为2台130吨/时高温超高压锅炉和2台25MW背压发电机组；二期建设规模为1台高温超高压锅炉（锅炉容量视用汽量情况再定），远期再规划一台锅炉建设位置。

ST世龙属于精细化工行业，主营氯化亚砜、染料中间体等产品研发生产。精细化工行业近三年受环保政策驱动持续整合，新能源领域需求带动氯化亚砜等细分产品增长，2023年国内氯化亚砜市场规模达32亿元，预计2025年将超40亿元，年复合增长率约8%，未来将聚焦锂电池电解液、光伏材料等高附加值应用场景，但行业集中度低，中小企业竞争压力加剧

ST世龙是国内氯化亚砜核心供应商之一，其氯化亚砜产能约占国内总产能的15%，在染料中间体领域市占率约5%，整体行业排名处于细分领域第二梯队，尚未进入产业链主导地位

5年内公司重要高管共计有13人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2021年曾道龙、2021年刘宜云分别离职。财务总监方面，2021年胡敦国离职。总裁方面，2021年张海清(总经理)离职。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损135.85万元，同比去年由盈转亏。

2023年扣非净利润亏损999.08万元，由于非经常性损益贡献了2,418.99万元，净利润盈利1,419.91万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入热电搬迁改造、2023年新增设备技改，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，ST世龙近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，ST世龙的PE-TTM是48.13，而氯碱行业的PE-TTM是19.78，ST世龙的PE-TTM远高于氯碱行业的PE-TTM。