根据万东医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.37亿元，同比小幅增长10.30%。扣非净利润1.36亿元，同比小幅下降13.32%。万东医疗2023年年度净利润1.91亿元，业绩同比小幅增长10.91%。

公司的主营业务为医疗器械制造。

2023年公司营收12.37亿元，与去年同期的11.21亿元相比，小幅增长了10.3%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）医疗器械制造本期营收10.42亿元，去年同期为9.87亿元，同比小幅增长了5.58%。

（2）劳务及服务本期营收1.19亿元，去年同期为8,046.23万元，同比大幅增长了48.35%。

2023年公司毛利率从去年同期的44.11%，同比小幅下降到了今年的42.38%，主要是因为医疗器械制造本期毛利率41.84%，去年同期为42.94%，同比下降2.56%。

产品毛利率方面，虽然医疗器械制造营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年医疗器械制造毛利率呈下降趋势，从2020年的50.23%，下降到2023年的41.84%，2023年劳务及服务毛利率为34.78%，同比小幅增加4.76%。

在销售模式上，企业主要渠道为分销，占主营业务收入的71.48%。2023年分销营收8.30亿元，相较于去年下降4.93%，同期毛利率为40.46%，同比减少1.66个百分点。

本期净利润为1.91亿元，去年同期1.72亿元，同比小幅增长10.91%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为1.31亿元，去年同期为1.70亿元，同比下降；

但是（1）公允价值变动收益本期为3,458.82万元，去年同期为-347.23万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失745.39万元，去年同期损失2,299.05万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为4,966.25万元，去年同期为3,450.59万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.18亿元下降到1.80亿元，而2021年年度到2023年年度呈现持平状态，从1.80亿元增长到1.91亿元。

2023年年度主营业务利润为1.31亿元，去年同期为1.70亿元，同比下降22.96%。

虽然营业总收入本期为12.37亿元，同比小幅增长10.30%，不过（1）销售费用本期为2.23亿元，同比增长27.98%；（2）毛利率本期为42.38%，同比小幅下降了1.73%，导致主营业务利润同比下降。

万东医疗2023年年度非主营业务利润为8,268.23万元，去年同期为2,284.39万元，同比大幅增长。

本期销售费用为2.23亿元，同比增长27.98%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬及附加本期为1.37亿元，去年同期为1.08亿元，同比增长了27.51%。

（2）销售服务费本期为2,281.12万元，去年同期为1,609.17万元，同比大幅增长了41.76%。

（3）会议费本期为915.28万元，去年同期为490.58万元，同比大幅增长了86.57%。

万东医疗2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,270.07万元,占归母净利润的27.95%。

本期归母净利润小幅增长了7.51%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，万东医疗用于金融投资的资产为3.48亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,493.06万元，占净利润1.91亿元的23.55%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2020年的7.02亿元下滑至2023年的3.48亿元，变化率为-50.4%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,963.82万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,287.63万元。

(2)本期共收到政府补助4,354.84万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,054.70万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.69亿元，占总资产的4.98%，相较于去年同期的3.12亿元小幅减少了13.93%。

本期，企业应收账款周转率为4.26。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为57.96%，19.91%和22.13%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从69.43%下降到57.96%。

2023年企业存货周转率为2.23，在2022年到2023年万东医疗存货周转率从2.73下降到了2.23，存货周转天数从131天增加到了161天。2023年万东医疗存货余额合计3.78亿元，占总资产的7.52%，同比去年的2.67亿元大幅增长了41.70%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到38.06%，余额同比增长113.10%；其次，在产品占比30.92%，余额同比减少10.30%。

万东医疗属于医疗器械行业中的医学影像设备细分领域，核心产品涵盖DR、MRI等医学影像诊断设备。 医疗器械行业近三年受政策支持及医疗新基建推动，市场规模稳步扩容，医学影像设备作为核心细分领域，国产替代加速。未来AI技术融合、高端设备创新及基层医疗渗透率提升将驱动行业持续增长，预计2030年国内市场规模突破千亿元。

万东医疗在国内DR设备市场占有率约12%，位列前五，MRI领域通过自主研发突破关键技术，2024年推出无液氦超导MRI填补国产空白，但高端市场份额仍低于国际头部企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的672人上升至2023年的1059人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为1059人，其中销售人员、技术人员整体占比较高，分别占员工总数的31.25%、45.42%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从37.99万元下降到了32.57万元。

公司上市27年来虽然坚持分红24年，但累计分红金额仅5.87亿元，而累计募资金额却有30.09亿元。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.91亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值，净利润多年依赖于政府补助。

2023年主营利润1.31亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万东医疗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，万东医疗的PE-TTM是49.12，而医疗设备行业的PE-TTM是30.43，万东医疗的PE-TTM相比医疗设备行业的PE-TTM较高。