根据海格通信2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收64.49亿元，同比小幅增长14.84%。扣非净利润5.41亿元，同比基本持平。海格通信2023年年度净利润7.33亿元，业绩同比小幅增长5.25%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.69亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是服务业，主要产品包括无线通信、数智生态、北斗导航三项，无线通信占比41.36%，数智生态占比36.29%，北斗导航占比14.53%。

2023年公司营收64.49亿元，与去年同期的56.16亿元相比，小幅增长了14.84%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）北斗导航本期营收9.37亿元，去年同期为4.39亿元，同比大幅增长了113.27%。

（2）数智生态本期营收23.40亿元，去年同期为22.05亿元，同比小幅增长了6.15%。

（3）无线通信本期营收26.67亿元，去年同期为25.39亿元，同比小幅增长了3.36%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.97%，同比小幅下降到了今年的32.59%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）无线通信本期毛利率41.16%，去年同期为44.37%，同比小幅下降7.23%，主要是由于材料费成本有所增长。

（2）北斗导航本期毛利率45.97%，去年同期为57.56%，同比下降20.14%，主要是由于材料费成本在大幅增长。

产品毛利率方面，虽然无线通信营收额在增长，但是毛利率却在下降。2019-2023年无线通信毛利率呈下降趋势，从2019年的49.58%，下降到2023年的41.16%，2023年数智生态毛利率为15.50%，同比小幅下降5.49%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.46%，相较于2022年的49.23%，基本保持平稳，公司对第一大客户(中国移动通信集团有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国移动通信集团有限公司)占总营收的比例高达25.04%，第二大客户占比10.16%。

本期净利润为7.33亿元，去年同期6.97亿元，同比小幅增长5.25%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为6.14亿元，去年同期为6.82亿元，同比小幅下降；

但是（1）其他收益本期为1.99亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益2,110.40万元，去年同期支出2,615.52万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失3,163.79万元，去年同期损失7,024.68万元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3.41亿元增长到6.94亿元，而2021年年度到2023年年度呈现持平状态，从6.94亿元增长到7.33亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为6.14亿元，去年同期为6.82亿元，同比小幅下降9.98%。

虽然营业总收入本期为64.49亿元，同比小幅增长14.84%，不过毛利率本期为32.59%，同比小幅下降了2.38%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年年度，海格通信净现金流为18.14亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长16.90倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

海格通信2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.62亿元,占归母净利润的23.04%。

本期受非经常性损益影响，归母净利润小幅增长了5.21%，扣非归母净利润与去年相比基本维持不变。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.90亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.73亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2.96亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.11亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，海格通信用于投资的资产为24.68亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为1,850.5万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的投资收益持续下滑，由2021年的6,624.22万元下滑至2023年的1,850.5万元，变化率为-72.06%。

2023年，企业应收账款合计53.34亿元，占总资产的27.45%，相较于去年同期的34.31亿元大幅增长了55.45%。

本期，企业应收账款周转率为1.47。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.08下降到了1.47，平均回款时间从173天增加到了244天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.66%，26.30%和8.04%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从54.81%上涨到65.66%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从13.43%持续下降到8.04%。

2023年企业存货周转率为2.64，在2022年到2023年海格通信存货周转率从2.04提升到了2.64，存货周转天数从176天减少到了136天。2023年海格通信存货余额合计16.20亿元，占总资产的9.07%。

从存货分类来看，合同履约成本占存货的比例最大，达到29.75%，余额同比减少15.24%；其次，库存商品占比22.65%，余额同比增长10.73%。

在2023年年报告期末，海格通信形成的商誉为10.61亿元，占净资产的7.86%，商誉计提减值为4,999.26万元，占净利润7.33亿元的6.82%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为广东海格怡创科技有限公司、北京摩诘创新科技股份有限公司和西安驰达飞机零部件制造股份有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为8.26%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为10.32%，减值风险低。

2014年，企业斥资6.16亿元的对价收购广东海格怡创科技有限公司44.0%的股份，但其44.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.68亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达267.48%，形成的商誉高达4.48亿元，占当年净资产的8.32%。

广东海格怡创科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

广东海格怡创科技有限公司承诺在2017年至2017年实现业绩累计不低于3,700万元。实际2017-2017年末产生的业绩为1.87亿元，累计1.87亿元，超额完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

广东海格怡创科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京摩诘创新科技股份有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京摩诘创新科技股份有限公司承诺在2017年至2017年实现业绩累计不低于3,700万元。实际2017-2017年末产生的业绩为3,227.42万元，累计3,227.42万元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

北京摩诘创新科技股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京摩诘创新科技股份有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年减值3,949.59万元、2019年减值6,888.62万元、2020年减值5,240.07万元、2021年减值571.43万元、2022年减值1,043.36万元、2023年减值1,167.46万元，具体情况如下所示：

2017年，企业斥资3.09亿元的对价收购西安驰达飞机零部件制造股份有限公司65.34%的股份，但其65.34%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.59亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达94.86%，形成的商誉高达1.51亿元，占当年净资产的1.76%。

西安驰达飞机零部件制造股份有限公司收购前业绩展示如下表所示：

西安驰达飞机零部件制造股份有限公司承诺在2017年至2017年实现业绩累计不低于3,700万元。实际2017-2017年末产生的业绩为3,482.64万元，累计3,482.64万元，未完成承诺。

西安驰达飞机零部件制造股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

西安驰达飞机零部件制造股份有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值3,046.95万元，具体情况如下所示：

海格通信属于军工电子行业，聚焦无线通信、卫星导航及航空航天领域。 军工电子行业近三年受益于国防信息化加速，2022-2024年市场规模年均增速超8%，2025年预计突破5000亿元。北斗三号组网完成驱动导航设备换装周期，卫星互联网、智能化装备及无人系统成为核心增长点，未来五年复合增长率或达12%，高端芯片和抗干扰技术为竞争焦点。

海格通信在军工电子第一梯队中位居前列，2024年北斗导航市场份额约15%，无线通信领域市占率超20%，主导特殊机构市场终端供应，卫星通信终端国内市占率排名前三。

近7年公司净利润持续增长，2023年净利润7.33亿元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的下降，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润6.14亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，海格通信近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，海格通信的PE-TTM是43.14，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，海格通信低于军工电子行业的PE-TTM。