根据智明达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.63亿元，同比增长22.58%。扣非净利润6,177.40万元，同比小幅下降13.13%。智明达2023年年度净利润9,625.60万元，业绩同比增长27.73%。

公司的主营业务为嵌入式计算机，主要产品包括机载和弹载两项，其中机载占比51.57%，弹载占比33.88%。

2023年公司营收6.63亿元，与去年同期的5.41亿元相比，增长了22.58%。

营收增长的主要原因是：

（1）弹载本期营收2.25亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长了80.65%。

（2）机载本期营收3.42亿元，去年同期为3.16亿元，同比小幅增长了8.04%。

2023年公司毛利率从去年同期的51.95%，同比下降到了今年的43.56%。

毛利率下降的原因是：

（1）机载本期毛利率47.59%，去年同期为54.35%，同比小幅下降12.44%，主要是由于主营业务成本有所增长。

（2）弹载本期毛利率36.39%，去年同期为43.49%，同比下降16.33%，主要是由于主营业务成本从上期的7,026.77万元大幅增长到本期的1.43亿元。

产品毛利率方面，虽然机载营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年机载毛利率呈下降趋势，从2021年的66.62%，下降到2023年的47.59%，2023年弹载毛利率为36.39%，同比下降16.33%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的97.52%，相较于2022年的87.90%，仍在小幅增长，公司对第一大客户(中国电子科技集团有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国电子科技集团有限公司)占总营收的比例高达44.86%，第二大客户(中国航空工业集团有限公司)占比21.97%。

本期净利润为9,625.60万元，去年同期7,535.73万元，同比增长27.73%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为7,035.12万元，去年同期为8,725.22万元，同比下降；

但是（1）投资收益本期为1,219.44万元，去年同期为-1,399.49万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为765.59万元，去年同期为-16.76万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期损失1,019.87万元，去年同期损失1,719.90万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为7,035.12万元，去年同期为8,725.22万元，同比下降19.37%。

虽然营业总收入本期为6.63亿元，同比增长22.58%，不过毛利率本期为43.56%，同比下降了8.39%，导致主营业务利润同比下降。

智明达2023年年度非主营业务利润为2,740.11万元，去年同期为-1,398.81万元，扭亏为盈。

智明达2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,448.20万元,占归母净利润的35.82%。

本期归母净利润小幅增长了27.73%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为2,481.86万元。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益2,481.86万元

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,559.83万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,422.18万元。

(2)本期共收到政府补助3,831.53万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下453.04万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，智明达用于对外股权投资的资产为8,781.7万元，对外股权投资所产生的收益为1,219.44万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,262.42万元和处置外股权投资的收益2,481.86万元。

成都铭科思微电子技术有限责任公司业务性质为模拟芯片的设计和解决方案。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的1.75亿元下滑至2023年的8,781.7万元，增长率为-49.68%。

2023年，企业应收账款合计6.67亿元，占总资产的43.50%，相较于去年同期的4.59亿元大幅增长了45.39%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1,019.87万元，导致企业净利润从盈利1.06亿元下降至盈利9,625.60万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,214.36万元。

应收账款中计提的坏账准备共计1,214.36万元，占整个应收账款的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备本期计提1,214.36万元。

其中，按单项计提主要是企业对1年以内，1-2年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了973.90万元和278.49万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备973.90万元。

本期，企业应收账款周转率为1.18。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.80大幅下降到了1.18，平均回款时间从200天增加到了305天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为90.44%，9.39%和0.18%。

2023年，智明达资产减值损失1,089.15万元，导致企业净利润从盈利1.07亿元下降至盈利9,625.60万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,089.15万元。

其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提481.70万元，476.42万元，407.18万元。

目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为2,996.13万元，1.25亿元，2,495.84万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.30，在2022年到2023年智明达存货周转率从0.90大幅提升到了1.30，存货周转天数从400天减少到了276天。2023年智明达存货余额合计2.24亿元，占总资产的15.81%，同比去年的3.35亿元大幅下降了33.15%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.85%，余额同比减少5.38%；其次，发出商品占比17.41%，余额同比减少35.11%。

成都智明达电子股份有限公司属于军工电子行业，专注于嵌入式计算机模块的研发与制造。 军工电子行业近三年受益于国防信息化建设加速，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破3500亿元。未来，随着装备智能化升级及国产替代深化，高可靠嵌入式系统、雷达导引头等细分领域将主导发展，预计2025年市场空间达4200亿元，核心企业技术壁垒和军品资质优势进一步巩固行业集中度。

智明达在军用嵌入式计算机领域深耕20年，产品覆盖陆、海、空等多兵种装备，2024年核心模块市占率约5%，位列国内第二梯队，客户包括航天科工、中电科等十大军工集团，近三年营收年均增速22%，细分赛道竞争优势显著。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润7,035.12万元，较去年同期有所下降。

2023年扣非净利润6,177.40万元，由于政府补助贡献了3,547.79万元，净利润盈利9,625.60万元。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，智明达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，智明达的PE-TTM是47.84，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，智明达高于军工电子行业的PE-TTM。