根据美芝股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.78亿元，同比大幅下降47.34%。扣非净利润-2.07亿元，较去年同期亏损增大。美芝股份2023年年度净利润-1.88亿元，业绩较去年同期亏损增大。

本期净利润为-1.88亿元，去年同期-1.39亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然信用减值损失本期损失3,338.62万元，去年同期损失1.62亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-1.65亿元，去年同期为388.19万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.65亿元，去年同期为388.19万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.78亿元，同比大幅下降47.34%；（2）毛利率本期为-4.99%，同比大幅下降了11.34%。

2023年公司营收8.78亿元，同比大幅下降47.34%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为3,039.61万元，同比大幅增长37.94%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息收入本期为156.70万元，去年同期为683.58万元，同比大幅下降了77.08%。

（2）利息费用本期为2,926.48万元，去年同期为2,768.72万元，同比小幅增长了5.7%。

本期管理费用为7,599.10万元，同比增长23.36%。管理费用增长的原因是：

（1）折旧本期为1,365.37万元，去年同期为669.34万元，同比大幅增长了103.99%。

（2）中介服务费本期为992.35万元，去年同期为554.96万元，同比大幅增长了78.82%。

（3）职工薪酬本期为3,528.34万元，去年同期为3,180.86万元，同比小幅增长了10.92%。

美芝股份2023年的归母净利润亏损了1.74亿元，而非经常性损益盈利了3,322.29万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业信用减值损失3,338.62万元，其中主要是应收账款坏账损失3,367.31万元。

本期，企业应收账款周转率为0.87。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.81大幅下降到了0.87，平均回款时间从198天增加到了413天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.32%，12.66%和23.02%。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从10.05%上涨到23.02%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

在2023年年报告期末，美芝股份形成的商誉为3,983.47万元，占净资产的10.6%，商誉计提减值为1,092.41万元，占净利润-1.88亿元的5.81%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为广东劲鸿建设有限公司和广东英聚建筑工程有限公司。

根据2023年年度报告获悉，广东英聚建筑工程有限公司仍有商誉现值1,296.09万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4,176.07万元，企业2023年期末的净利润增长率为-1332.75%且2023年末净利润为-3,694.8万元，存在极大的减值风险。

2022年，企业斥资6,478.53万元的对价收购广东英聚建筑工程有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,176.07万元，也就是说这笔收购的溢价率高达55.13%，形成的商誉高达2,302.46万元，占当年净资产的4.08%。

广东英聚建筑工程有限公司的历史业绩数据如下表所示：

根据2023年年度报告获悉，广东劲鸿建设有限公司仍有商誉现值2,687.38万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为4,024.88万元，企业2023年期末的净利润增长率为310.68%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为714.85万元，减值风险偏低且此时可能还存在减值不充分的风险，需要关注。

2022年，企业斥资6,798.3万元的对价收购广东劲鸿建设有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,024.88万元，也就是说这笔收购的溢价率高达68.91%，形成的商誉高达2,773.42万元，占当年净资产的4.92%。

广东劲鸿建设有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年年度，企业资产负债率为82.68%，去年同期为74.95%，负债率很高且增加了7.73%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为17.93亿元，同比小幅增长6.33%，另外总资产本期为21.69亿元，同比小幅下降3.61%。

美芝股份负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了7,427.63万元，去年同期流出2,799.62万元，同比大幅下降。主要是经营性应付项目同比减少，净利润本期为-1.88亿元，同比大幅下降。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

美芝股份本期支付利息的现金为2,959.29万元，有息负债的利率为11.22%，而去年同期为15.71%，同比下降。

本期有息负债为2.64亿元，去年同期为1.76亿元，同比大幅增长49.62%，主要是短期借款同比大幅增长138.72%。

流动比率为0.92，去年同期为1.13，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.31，去年同期为-0.26，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.36，去年同期为0.28，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，美芝股份的合同资产合计4.22亿元，占总资产的19.45%，相较于年初的5.33亿元减少20.81%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算资产减少1.08亿元。

美芝股份属于建筑装饰行业，专注于公共建筑装饰、住宅装饰及幕墙工程领域。 近三年建筑装饰行业受房地产调控及经济波动影响，市场空间阶段性收缩，但新兴领域如建筑智能化、节能改造需求上升。未来行业将向绿色建筑、装配式装修及城市更新转型，政策推动下市场空间预计逐步恢复至万亿规模，头部企业集中度提升趋势显著。

美芝股份在建筑装饰行业中处于区域性中游地位，2023年营收规模为8.78亿元，市占率不足1%，业务聚焦华南地区，受制于行业竞争加剧及项目回款压力，近年持续亏损制约市场份额扩张。

第二大股东李苏华所持有公司股份冻结1,831.97万股，占其持股数量的100.0%。

副董事长李苏华近2年连续减持，持股比例从2022年初的27.39%减少至13.54%，累计减持比例达13.85%。

公司从2016年上市以来，累计分红仅1,520.10万元，但从市场上融资1.74亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近5年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损1.88亿元，亏损较上期大幅增大。

由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润亏损1.65亿元，同比去年由盈转亏。

风险方面，广东英聚建筑工程有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期美芝股份PE-TTM为负，参考价值不大。