根据ST中装2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收38.57亿元，同比下降25.99%。扣非净利润-6.72亿元，较去年同期亏损增大。ST中装2023年年度净利润-7.23亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到7.23亿元，而总盈利只有6.63亿元，一年亏掉近十年的总盈利。本期经营活动产生的现金流净额为4,851.43万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达82.76%，其中园林工程为第一大收入来源，占比78.73%。

2023年公司营收38.57亿元，与去年同期的52.12亿元相比，下降了25.99%，主要是因为装饰园林工程本期营收30.37亿元，去年同期为44.09亿元，同比大幅下降了31.11%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.82%，同比大幅下降到了今年的1.64%，主要是因为装饰园林工程本期毛利率-2.46%，去年同期为10.78%，同比大幅下降122.82%。

2023年年度，ST中装营业总收入为38.57亿元，去年同期为52.12亿元，同比下降25.99%，净利润为-7.23亿元，去年同期为2,102.93万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4.40亿元，去年同期为1.14亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1.28亿元，去年同期损失3,533.82万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1.27亿元增长到2.52亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.52亿元下降到-7.23亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到7.23亿元，而总盈利只有6.63亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-4.40亿元，去年同期为1.14亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为38.57亿元，同比下降25.99%；（2）毛利率本期为1.64%，同比大幅下降了11.18%。

ST中装2023年年度非主营业务利润为-2.83亿元，去年同期为-6,985.28万元，亏损增大。

2023年ST中装固定资产合计4.44亿元，占总资产的5.47%，同比去年的3.22亿元大幅增长了37.76%。在2019年到2023年ST中装固定资产周转率从32.69大幅下降到了10.08，固定资产周转天数从11.01天增加到了35.73天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.83亿元，主要为在建工程转入的1.77亿元，占比96.51%。

在此之中：顺德云数据产业基地1号楼转入1.70亿元。

该项目项目预算为3.75亿元，本期投入5,414.60万元，项目本期转入固定资产1.70亿元，期末账面余额1,335.12万元，项目工程进度为83.00%。

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计23.90亿元，占总资产的29.48%，相较于去年同期的26.50亿元小幅减少了9.80%。

本期，企业应收账款周转率为1.58。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.51大幅下降到了1.58，平均回款时间从143天增加到了227天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有32.80%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从42.90%小幅下降到32.80%。

2023年企业存货周转率为7.67，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从20天增加到了46天，企业存货周转能力下降，2023年ST中装存货余额合计5.26亿元，占总资产的6.61%，同比去年的4.72亿元小幅增长了11.48%。

从存货分类来看：合同履约成本占的比例最大，达到97.45%，余额同比增长8.57%。

2023年，ST中装在建工程余额合计5.54亿元。主要在建的重要工程是河南许昌许瑞50MW分散式风电项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.70亿元，主要是顺德云数据产业基地1号楼。

在建工程本期新增投入金额为1.85亿元，其中追加投入顺德云数据产业基地1号楼5,414.60万元。

该项目于2018年9月25日发布建设公告。

本项目建设期为30个月。

目前，建筑业正迎来新的技术变革期，装配式建筑采用系统化设计、模块化生产及施工，具有节能减耗、封闭隔音、防火抗震等现代化功能，引领行业由粗放型向集约型转变，逐步向建筑产业现代化发展，装配式建筑作为建筑产业现代化的发展重点，也是未来建筑产业生产方式。目前国内的一些知名企业开始运用装配式建筑技术，但总体的发展水平较低，2016年我国装配式建筑产值占建筑行业总产值仅为2.61%，新开工面积中装配式建筑面积占比不足5%，远低于发达国家。为紧跟行业的发展趋势，适应新的行业生产方式，本项目的实施是公司进入装配式建筑行业的关键。

在2023年年报告期末，ST中装形成的商誉为1.76亿元，占净资产的6.2%，商誉计提减值为699.61万元，占净利润-7.23亿元的0.97%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳市东部物业管理有限公司和深圳市嘉泽特投资有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为31.94%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，商誉减值风险低。

2020年，企业斥资1.68亿元的对价收购深圳市嘉泽特投资有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,261.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达81.39%，形成的商誉高达7,538.23万元，占当年净资产的2.19%。

深圳市嘉泽特投资有限公司收购前业绩展示如下表所示：

深圳市嘉泽特投资有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2022年，企业斥资8,110.57万元的对价收购深圳市东部物业管理有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1,684.91万元，也就是说这笔收购的溢价率高达581.37%，形成的商誉高达9,795.48万元，占当年净资产的2.67%。

深圳市东部物业管理有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值373.53万元，具体情况如下所示：

2023年，ST中装的合同资产合计25.00亿元，占总资产的30.84%，相较于年初的29.27亿元小幅减少14.60%。

主要原因是建造合同减少4.27亿元。

ST中装属于建筑装饰行业，主要从事公共建筑、商业空间及住宅装饰工程的设计与施工。 建筑装饰行业近三年受房地产调控及疫情影响增速放缓，但2023年后随保交楼政策推进及旧城改造需求释放，市场空间逐步修复。绿色建筑及智能化改造成为核心增量，行业集中度持续提升，预计2025年市场规模达5.5万亿元，年复合增长率约6.3%

ST中装位列行业第二梯队，2024年营收规模约25亿元，市占率约1.2%，在公装细分领域具有区域竞争优势，但受债务问题拖累，流动性承压导致业务拓展受限

去年公司员工人数小幅下滑，从6360人下降至5893人，人数减少7%。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了31.06%，从2022年的2076人减少至2023年的1431人，当前人数占员工总数的24.28%。

2023年净利润亏损7.23亿元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损4.40亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示顺德云数据产业基地1号楼阶段性投产1.70亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST中装PE-TTM为负，参考价值不大。