根据蓝帆医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收49.27亿元，同比基本持平。扣非净利润-6.40亿元，较去年同期亏损有所减小。蓝帆医疗2023年年度净利润-5.68亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司主要从事橡胶和塑料制品业、专用设备制造业、其他制造业，主要产品包括健康防护产品和心脑血管产品两项，其中健康防护产品占比73.19%，心脑血管产品占比19.90%。

2023年公司毛利率从去年同期的10.23%，同比增长到了今年的12.3%，主要是因为心脑血管产品本期毛利率62.23%，去年同期为58.56%，同比小幅增长6.27%。

产品毛利率方面，2020-2023年健康防护产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的63.48%，大幅下降到2023年的-2.13%，2021-2023年心脑血管产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的58.50%，小幅增长到2023年的62.23%。

2023年年度，蓝帆医疗营业总收入为49.27亿元，去年同期为49.00亿元，同比基本持平，净利润为-5.68亿元，去年同期为-3.72亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为7,062.83万元，去年同期为-674.17万元，扭亏为盈；

但是投资收益本期为1,440.78万元，去年同期为2.58亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从6,167.36万元增长到17.63亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从17.63亿元下降到-5.68亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度，蓝帆医疗净现金流为-8.10亿元，去年同期为-1.02亿元，较去年同期大幅下降6.91倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

在2023年报告期末，蓝帆医疗用于金融投资的资产为8.85亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为7,912.24万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于权益工具投资公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的11.2亿元下滑至2023年的7,912.24万元，变化率为-92.94%。

2023年，企业应收账款合计8.97亿元，占总资产的5.74%，相较于去年同期的7.21亿元增长了24.39%。

本期，企业应收账款周转率为6.18。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从38天增加到了58天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.21%，4.65%和0.14%。

2023年，蓝帆医疗资产减值损失7,225.61万元，导致企业净利润从亏损4.96亿元下降至亏损5.68亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,225.61万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提7,469.61万元。

目前，库存商品的账面价值仍有4.99亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.30，2023年蓝帆医疗存货周转率为4.30，同比去年无明显变化。2023年蓝帆医疗存货余额合计10.55亿元，占总资产的7.56%，同比去年的9.17亿元大幅增长了15.03%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.09%，余额同比增长13.30%；其次，原材料占比26.58%，余额同比增长6.79%。

在2023年年报告期末，蓝帆医疗形成的商誉为38.74亿元，占净资产的40.58%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为CBCardioHoldingsIILimited、CBCardioHoldingsVLimited和BluesailNewValveTechnologyLimited。

2018年，企业斥资58.95亿元的对价收购CBCardioHoldingsIILimited、CBCardioHoldingsVLimited93.37%的股份，但其93.37%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-5,240.59万元，也就是说这笔收购的溢价率高达11349.25%，形成的商誉高达0元，占当年净资产的0%。

CBCardioHoldingsIILimited、CBCardioHoldingsVLimited的历史业绩数据如下表所示：

CBCardioHoldingsIILimited、CBCardioHoldingsVLimited由于业绩没达到预期，分别在2020年减值17.55亿元、2021年减值16.98亿元，具体情况如下所示：

蓝帆医疗属于医疗器械行业，主营产品包括医疗手套、心脏介入器械等。 医疗器械行业近三年受疫情推动高速增长，全球市场规模从2022年5200亿美元增至2024年5800亿美元，中国市场占比超20%。未来老龄化加速、慢病管理需求上升及国产替代政策驱动下，行业复合增长率预计维持8%-10%，微创介入、智能医疗设备等高附加值领域将成为核心增长点。

蓝帆医疗为全球医用手套龙头企业，2024年产能超600亿只占全球20%，心脏支架国内市占率约8%位列第三。其海外营收占比超60%，在欧洲心血管介入市场通过并购突破5%份额。

2023年公司员工人数为8094人，同比2022年7373人，增加3988人，人数增9%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员472人，生产人员4773人，技术人员2089人。

控股股东淄博蓝帆投资有限公司持有公司股份的23.31%，所持股份处于质押高位状态，股权质押1.83亿股，即实控人李振平股权间接质押比例很高，占其持股数量的78.07%。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损5.68亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润亏损6.34亿元，主要是因为财务费用、销售费用的增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期蓝帆医疗PE-TTM为负，参考价值不大。