根据中国西电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收210.51亿元，同比小幅增长12.21%。扣非净利润6.41亿元，同比大幅增长142.48%。中国西电2023年年度净利润10.20亿元，业绩同比大幅增长39.88%。

公司的主营业务为输变电设备制造行业，主要产品包括变压器、开关、电子电力、工程贸易三项，变压器占比37.16%，开关占比36.40%，电子电力、工程贸易占比17.38%。

2023年公司营收210.51亿元，与去年同期的187.61亿元相比，小幅增长了12.21%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）变压器本期营收78.23亿元，去年同期为55.76亿元，同比大幅增长了40.31%。

（2）开关本期营收76.63亿元，去年同期为57.59亿元，同比增长了21.53%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.34%，同比小幅增长到了今年的18.62%，主要是因为开关本期毛利率25.23%，去年同期为23.69%，同比小幅增长6.5%。

产品毛利率方面，2021-2023年变压器毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.76%，大幅下降到2023年的8.47%，2020-2023年开关毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的18.63%，大幅增长到2023年的25.23%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售101.30亿元，2022年增长50.38%，2023年增长19.32%，同期2021年海外销售36.71亿元，2022年下降30.65%，2023年下降10.93%。2021-2023年，国内营收占比从73.40%大幅增长到88.91%，海外营收占比从26.60%大幅下降到11.09%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从9.29%下降到0.14%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的98.08%。2023年直销营收200.50亿元，相较于去年增长11.19%，同期毛利率为17.23%，同比增加1.27个百分点。

本期净利润为10.20亿元，去年同期7.29亿元，同比大幅增长39.88%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为1.35亿元，去年同期为2.81亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-3,236.54万元，去年同期为7,065.95万元，由盈转亏。

但是（1）主营业务利润本期为8.74亿元，去年同期为6.43亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为1.76亿元，去年同期为4,941.25万元，同比大幅增长。

净利润从2016年年度到2020年年度呈现下降趋势，从11.34亿元下降到2.71亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从2.71亿元增长到10.20亿元。

2023年年度主营业务利润为8.74亿元，去年同期为6.43亿元，同比大幅增长35.99%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为210.51亿元，同比小幅增长12.21%；（2）毛利率本期为18.62%，同比小幅增长了1.28%。

中国西电2023年年度非主营业务利润为2.33亿元，去年同期为2.46亿元，同比小幅下降。

中国西电2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2.44亿元,占归母净利润的27.61%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为1.34亿元，非流动资产处置损益的具体构成是搬迁处置利得9,270.54万元固定资产处置利得4,189.04万元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.37亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.22亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为5.35亿元，其中6,701.25万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助3.96亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7.80亿元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为9,876.78万元。

本期投资收益的主要构成如表中所示：

在2023年报告期末，中国西电用于金融投资的资产为9.15亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为155.73万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2019年的31.41亿元下滑至2023年的9.15亿元，变化率为-70.87%。

中国西电2023年初用于对外股权投资的资产为1.41亿元，2023年末为23.42亿元，对外股权投资所产生的收益为2,010.14万元。

对外股权投资资产大幅增加的原因是西电集团财务有限责任公司增加22.24亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益458.96万元和处置外股权投资的收益1,551.18万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,551.18万元，主要是西电集团财务有限责任公司1.84亿元、西安西电新能源有限公司839.24万元和西电智慧能源科技有限责任公司-94.3万元。

西电集团财务有限责任公司业务性质为金融行业。

2023年，企业应收账款合计98.73亿元，占总资产的22.55%，相较于去年同期的94.66亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1.68亿元，导致企业净利润从盈利11.88亿元下降至盈利10.20亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.52亿元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.54亿元，占整个应收账款坏账准备的101.14%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提1.11亿元，按组合计提坏账准备本期计提-8,792.73万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备-3,876.55万元。

本期，企业应收账款周转率为2.16。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从201天减少到了166天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.10%，19.76%和8.15%。

2023年企业存货周转率为4.57，在2021年到2023年中国西电存货周转率从2.49大幅提升到了4.57，存货周转天数从144天减少到了78天。2023年中国西电存货余额合计35.45亿元，占总资产的8.35%，同比去年的39.88亿元小幅下降了11.09%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到36.37%，余额同比减少23.63%；其次，库存商品占比36.06%，余额同比减少9.61%。

2023年，中国西电的其他流动资产合计21.91亿元，占总资产的5.00%，相较于年初的31.27亿元大幅减少29.93%。

主要原因是票据贴现减少1.36亿元。

中国西电属于输变电设备制造行业，主营高压、超高压及特高压交直流输配电设备研发与生产。 输变电设备行业近三年受“双碳”政策驱动，特高压电网建设加速，市场规模年均增长超10%。2024年行业规模突破6000亿元，未来将向智能电网、储能系统集成及海外市场拓展，预计2025年新能源并网设备需求增长20%以上，带动行业持续扩容。

中国西电是国内输变电设备龙头企业，特高压直流换流变市场占有率超35%，2024年高压开关市场份额约22%，位居行业前三，核心产品覆盖国内80%以上特高压工程。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的12622人下降至2023年的9312人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员1061人，生产人员4502人，技术人员2151人。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润10.20亿元，较上期大幅增长，主要依赖于减值。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润8.75亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中国西电近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，中国西电的PE-TTM是44.64，而输变电设备行业的PE-TTM是22.84，中国西电的PE-TTM相比输变电设备行业的PE-TTM较高。