ST聆达(300125)2023年年报解读：太阳能电池收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
聆达集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“黄双”。公司主要业务是主要业务为高效光伏太阳能电池片业务、光伏发电业务。公司主要产品为太阳能电池、光伏发电。
根据ST聆达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.39亿元，同比大幅下降47.49%。扣非净利润-2.76亿元，较去年同期亏损增大。ST聆达2023年年度净利润-2.62亿元，业绩较去年同期亏损增大。
太阳能电池收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为太阳能电池业务，占比高达95.71%，其中太阳能电池为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 太阳能电池业务 | 8.03亿元 | 95.71% | 10.60% |
| 光伏发电业务 | 3,262.77万元 | 3.89% | 43.57% |
| 其他业务 | 334.52万元 | 0.4% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能电池 | 8.03亿元 | 95.71% | 10.60% |
| 光伏发电 | 3,262.77万元 | 3.89% | 43.57% |
| 其他业务 | 334.52万元 | 0.4% | - |
2、太阳能电池收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收8.39亿元，与去年同期的15.98亿元相比，大幅下降了47.49%，主要是因为太阳能电池本期营收8.03亿元，去年同期为15.26亿元，同比大幅下降了47.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 太阳能电池 | 8.03亿元 | 15.26亿元 | -47.37% |
| 光伏发电 | 3,262.77万元 | 6,085.74万元 | -46.39% |
| 其他业务 | 334.52万元 | 1,099.05万元 | - |
| 合计 | 8.39亿元 | 15.98亿元 | -47.49% |
3、太阳能电池毛利率持续增长
2023年公司毛利率为12.16%，同比去年的12.12%基本持平。值得一提的是，虽然太阳能电池营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年太阳能电池毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-1.27%，大幅增长到2023年的10.60%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的47.99%，相较于2022年的41.03%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比15.20%，第二大客户占比15.00%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1.28亿元 | 15.20% |
| 第二名 | 1.26亿元 | 15.00% |
| 第三名 | 6,196.54万元 | 7.39% |
| 第四名 | 4,445.70万元 | 5.30% |
| 第五名 | 4,277.44万元 | 5.10% |
| 合计 | 4.03亿元 | 47.99% |
5、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的37.32%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达12.96%。第二大供应商占比7.86%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 9,656.52万元 | 12.96% |
| 第二名 | 5,854.83万元 | 7.86% |
| 第三名 | 5,799.40万元 | 7.78% |
| 第四名 | 4,964.00万元 | 6.66% |
| 第五名 | 1,531.99万元 | 2.06% |
| 合计 | 2.78亿元 | 37.32% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从63.26%下降至37.32%，锐减41%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降47.49%，净利润亏损持续增大
2023年年度，ST聆达营业总收入为8.39亿元，去年同期为15.98亿元，同比大幅下降47.49%，净利润为-2.62亿元，去年同期为-1,692.80万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失2.04亿元，去年同期损失1,773.63万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5,232.10万元，去年同期为2,504.62万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.39亿元 | 15.98亿元 | -47.49% |
| 营业成本 | 7.37亿元 | 14.04亿元 | -47.51% |
| 销售费用 | 685.89万元 | 702.94万元 | -2.43% |
| 管理费用 | 6,711.76万元 | 5,863.60万元 | 14.47% |
| 财务费用 | 3,890.84万元 | 4,235.82万元 | -8.14% |
| 研发费用 | 3,723.60万元 | 5,696.07万元 | -34.63% |
| 所得税费用 | 1,535.17万元 | 217.15万元 | 606.97% |
2023年年度主营业务利润为-5,232.10万元，去年同期为2,504.62万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为12.16%，同比有所增长了0.04%，不过营业总收入本期为8.39亿元，同比大幅下降47.49%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
ST聆达2023年年度非主营业务利润为-1.94亿元，去年同期为-3,980.27万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,232.10万元 | 19.97% | 2,504.62万元 | -308.90% |
| 资产减值损失 | -2.04亿元 | 77.78% | -1,773.63万元 | -1048.95% |
| 其他 | 1,268.74万元 | -4.84% | -1,269.57万元 | 199.93% |
| 净利润 | -2.62亿元 | 100.00% | -1,692.80万元 | -1447.69% |
应收账款坏账风险较大，近2年应收账款周转率呈现大幅下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计1.78亿元，占总资产的9.13%，相较于去年同期的1.89亿元小幅减少了5.69%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.56。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.49大幅下降到了4.56，平均回款时间从37天增加到了78天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有14.27%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3,482.59万元 | 14.27% |
| 一至三年 | 8,457.34万元 | 34.66% |
| 三年以上 | 1.25亿元 | 51.06% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从51.92%下降到14.27%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从21.85%上涨到51.06%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
新增投入金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目
2023年，聆达股份在建工程余额合计3.03亿元，较去年的1.54亿元大幅增长了96.88%。主要在建的重要工程是金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目。
在建工程本期新增投入金额为1.56亿元，其中追加投入金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目1.56亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目 | 3.03亿元 | 1.56亿元 | 358.67万元 | 22.58 |
新增较大投入项目
金寨嘉悦二期5.0GW高效电池片(TOPCon)生产项目
该项目于2021年4月19日发布建设公告。
本项目建设期为9个月，项目计算期平均销售收入为364,855.00万元，税后投资回收期为7.61年（含建设期），全部投资税后内部收益率为9.65%。本项目具有较好的盈利能力。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 17.84亿元 | 3.03亿元 | 1.56亿元 | 3.03亿元 | 358.67万元 | 22.58% |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为78.85%，去年同期为69.12%，同比小幅增长了9.73%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为19.50亿元，同比小幅下降8.71%，另外总负债本期为15.37亿元，同比小幅增长4.16%。
1、负债增加原因
ST聆达负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.87亿元，去年同期流出9,941.97万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.92亿元。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.71 | 0.85 | 0.90 | 0.73 | 8.63 |
| 速动比率 | 0.66 | 0.77 | 0.84 | 0.69 | 8.57 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.16 | 0.12 | 0.29 | 5.33 |
| 资产负债率(%) | 78.85 | 69.12 | 71.04 | 62.48 | 33.94 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.23 | 2.68 | 7.11 | 5.49 | 1.93 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.67 | 1.96 | -0.66 | 0.15 | 0.73 |
| 货币资金/短期债务 | 0.53 | 0.65 | 0.52 | 1.81 | 3.09 |
流动比率为0.71，去年同期为0.85，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.09，去年同期为0.16，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.53，去年同期为0.65，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
重大资产负债及变动情况
1、其他非流动资产大幅增长
2023年，聆达股份的其他非流动资产合计1.46亿元，占总资产的7.51%，相较于年初的5,488.85万元大幅增长166.71%。
主要原因是预付设备款增加9,142.13万元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 预付设备款 | 1.46亿元 | 5,488.85万元 |
| 预付工程款 | 8.58万元 | |
| 合计 | 1.46亿元 | 5,488.85万元 |
2、计提减值1.93亿元，固定资产减少
2023年聆达股份固定资产合计9.12亿元，占总资产的46.79%，同比去年的12.17亿元下降了25.05%。
本期计提减值1.93亿元
其中，固定资产减少主要是因为本期计提减值所导致的，本期企业减少固定资产1.93亿元。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 677.46万元 |
| 处置或报废 | 376.54万元 |
| 新增折旧 | 1.17亿元 |
| 计提减值 | 1.93亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
ST聆达属于光伏行业，主营业务为高效光伏太阳能电池片及光伏发电业务。 光伏行业近三年受全球能源转型推动持续增长，2024年全球光伏装机容量超500GW，中国占比超60%。未来技术迭代加速，TOPCon、HJT等高效电池技术渗透率提升，预计2025年N型电池市占率突破50%，行业向高转换效率、低成本及光储一体化发展，2030年全球市场规模或达万亿美元。
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