根据回盛生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.20亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,119.42万元，由盈转亏。回盛生物2023年年度净利润1,678.08万元，业绩同比大幅下降68.16%。

公司的主营业务为兽用原料药及制剂，主要产品包括兽用化药制剂和兽用原料药两项，其中兽用化药制剂占比70.40%，兽用原料药占比19.75%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.03%，同比小幅下降到了今年的20.92%，主要是因为兽用原料药本期毛利率-0.22%，去年同期为19.26%，同比大幅下降101.14%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的61.04%。2023年直销营收6.08亿元，相较于去年下降2.25%，同期毛利率为19.71%，同比下降1.33个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的21.47%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为30.92%、25.79%、21.47%，总体呈下降趋势。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的38.41%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.61%。第二大供应商占比6.26%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从48.19%下降至38.41%，锐减20%。

2023年年度，回盛生物营业总收入为10.20亿元，去年同期为10.23亿元，同比基本持平，净利润为1,678.08万元，去年同期为5,270.65万元，同比大幅下降68.16%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为1,225.24万元，去年同期为146.14万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为343.75万元，去年同期为5,981.07万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2,516.18万元，去年同期损失1,096.25万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从6,876.64万元增长到1.50亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.50亿元下降到1,678.08万元。

2023年年度主营业务利润为343.75万元，去年同期为5,981.07万元，同比大幅下降94.25%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）管理费用本期为7,568.01万元，同比大幅增长40.03%；（2）财务费用本期为2,442.01万元，同比大幅增长73.21%；（3）销售费用本期为5,562.84万元，同比小幅增长14.87%；（4）毛利率本期为20.92%，同比小幅下降了1.11%。

回盛生物2023年年度非主营业务利润为900.40万元，去年同期为-310.12万元，扭亏为盈。

2023年公司营收10.20亿元，同比基本持平。

本期财务费用为2,442.01万元，同比大幅增长73.21%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息净支出本期为2,386.58万元，去年同期为1,361.80万元，同比大幅增长了75.25%。

（2）利息支出本期为2,821.57万元，去年同期为1,837.59万元，同比大幅增长了53.55%。

本期管理费用为7,568.01万元，同比大幅增长40.03%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然中介机构费本期为213.16万元，去年同期为370.65万元，同比大幅下降了42.49%；

但是（1）折旧费本期为3,639.38万元，去年同期为1,750.40万元，同比大幅增长了107.92%；（2）职工薪酬本期为2,551.26万元，去年同期为2,129.21万元，同比增长了19.82%。

2023年回盛生物固定资产合计15.13亿元，占总资产的50.85%，同比去年的11.66亿元大幅增长了29.81%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.65亿元，主要为在建工程转入的4.55亿元，占比97.75%。

在此之中：1000吨泰乐菌素和600吨泰万菌素项目转入3.75亿元，1000吨泰乐菌素项目转入4,416.57万元。

该项目项目预算为3.33亿元，本期投入1.05亿元，目前该项目累计投入占预算比例达117.00%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产3.75亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

该项目于2020年9月11日发布建设公告。

为完善公司产品结构、丰富产品链、制剂/原料一体化，减少市场原料药价格波动对产品影响，减少市场原料药产量波动对公司产品的影响，拟建设1000吨/年泰乐菌素项目的生产线，主要建设内容为发酵车间、提取车间、精制车间、动力、配电、菌种室、储罐区、仓库及配套环保设施等。

回盛生物2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,678.08万元，非经常性损益为2,797.50万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，回盛生物用于金融投资的资产为3.04亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,494.78万元，是净利润1,678.08万元的1.49倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的2,494.78万元。

(1)本期计入利润的政府补助金额为942.17万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助2,813.67万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,233.88万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计3.19亿元，占总资产的10.70%，相较于去年同期的3.38亿元小幅减少了5.76%。

2023年，企业信用减值损失2,516.18万元，导致企业净利润从盈利4,194.26万元下降至盈利1,678.08万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,493.99万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提，合计2,774.07万元。在单项计提中，主要为新计提的坏账准备2,774.07万元。

本期，企业应收账款周转率为3.11。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从78天增加到了115天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.28%，3.95%和0.77%。

2023年，回盛生物在建工程余额合计5,312.84万元。

该项目项目预算为3.33亿元，本期投入1.05亿元，目前该项目累计投入占预算比例达117.00%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产3.75亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

该项目于2020年9月11日发布建设公告。

为完善公司产品结构、丰富产品链、制剂/原料一体化，减少市场原料药价格波动对产品影响，减少市场原料药产量波动对公司产品的影响，拟建设1000吨/年泰乐菌素项目的生产线，主要建设内容为发酵车间、提取车间、精制车间、动力、配电、菌种室、储罐区、仓库及配套环保设施等。

2023年，回盛生物本期在建工程的利息资本化金额达980.34万元，同期净利润为1,678.08万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

回盛生物属于兽用化学药品制造行业，专注于兽用化药制剂、原料药及饲料添加剂的研发与生产。 近三年，兽用化药行业受益于养殖规模化加速和疫病防控需求提升，市场规模年均增速超8%，2024年市场规模突破600亿元。政策推动行业规范化，淘汰落后产能，头部企业集中度提升。未来趋势向高效低残留制剂、中兽药及宠物用药拓展，预计2025年市场规模将达800亿元，生物技术应用与绿色生产成为竞争焦点。

回盛生物为国内兽用化药领域头部企业，2024年在猪用化药制剂市场占有率约6.5%，位列行业前三，核心产品如氟苯尼考制剂市占率超10%，在规模化养殖客户中覆盖率领先。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的684人上升至2023年的1068人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员191人，生产人员526人，技术人员181人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.11万元下降到了12.64万元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近8年内的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润343.75万元，较去年同期大幅下降，主要是因为管理费用、财务费用的大幅增长。

回盛生物金融投资最近4年，收益平均占净利润41.47%，金融投资平均占总资产的9.29%，平均投资收益率为6.27%。金融投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资3.04亿元，占总资产10.23%，收益2,494.78万元，占净利润148.67%。

2023年扣非净利润亏损1,119.42万元，由于非经常性损益贡献了2,797.50万元，净利润盈利1,678.08万元。

值得一提的是，2023年年报显示1000吨泰乐菌素和600吨泰万菌素项目、1000吨泰乐菌素项目阶段性投产4.19亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期回盛生物PE-TTM为负，参考价值不大。