根据申联生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.02亿元，同比小幅下降8.25%。扣非净利润2,506.98万元，同比大幅下降50.62%。申联生物2023年年度净利润2,985.04万元，业绩同比大幅下降51.04%。

公司的主营业务为兽用生物制品。

2023年公司营收3.01亿元，与去年同期的3.29亿元相比，小幅下降了8.25%，主要是因为兽用生物制品本期营收3.00亿元，去年同期为3.28亿元，同比小幅下降了8.46%。

2023年公司毛利率从去年同期的75.23%，同比小幅下降到了今年的70.83%，主要是因为兽用生物制品本期毛利率70.82%，去年同期为75.19%，同比小幅下降5.81%，主要原因是一方面是制造费用成本在有所增长，另一方面合计成本在小幅增长。

值得一提的是，兽用生物制品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年兽用生物制品毛利率呈下降趋势，从2020年的83.67%，下降到2023年的70.82%。

在销售模式上，企业主要渠道为政府采购，占主营业务收入的79.27%。2023年政府采购营收2.38亿元，相较于去年下降24.18%，同期毛利率为73.29%，同比减少2.53个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的34.36%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为47.76%、36.55%、34.36%，总体呈下降趋势。

2023年年度，申联生物营业总收入为3.02亿元，去年同期为3.29亿元，同比小幅下降8.25%，净利润为2,985.04万元，去年同期为6,097.44万元，同比大幅下降51.04%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出641.47万元，去年同期支出1,357.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3,082.69万元，去年同期为7,699.55万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从7,795.72万元增长到1.29亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.29亿元下降到2,985.04万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,082.69万元，去年同期为7,699.55万元，同比大幅下降59.96%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.02亿元，同比小幅下降8.25%；（2）销售费用本期为8,438.56万元，同比增长15.41%；（3）毛利率本期为70.83%，同比小幅下降了4.40%。

2023年公司营收3.01亿元，同比小幅下降8.25%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为8,438.56万元，同比增长15.41%。销售费用增长的原因是：

（1）防疫服务费本期为1,098.47万元，去年同期为588.91万元，同比大幅增长了86.53%。

（2）职工薪酬本期为2,319.27万元，去年同期为1,941.20万元，同比增长了19.48%。

（3）差旅费本期为961.70万元，去年同期为773.92万元，同比增长了24.26%。

申联生物2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益644.88万元,占归母净利润的20.46%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，申联生物用于金融投资的资产为1.62亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为799.01万元，占净利润2,985.04万元的26.77%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款及证券公司收益凭证投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的4.24亿元下滑至2023年的1.62亿元，变化率为-61.71%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2020年的1,535.28万元下滑至2023年的799.01万元，变化率为-47.96%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为247.26万元，其中非经常性损益的政府补助金额为159.67万元。

(2)本期共收到政府补助99.67万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下948.82万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.74亿元，占总资产的17.19%，相较于去年同期的2.22亿元增长了23.33%。

本期，企业应收账款周转率为1.22。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从123天增加到了295天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.43%，34.90%和0.67%。

2023年，申联生物在建工程余额合计1.63亿元，较去年的9,894.85万元大幅增长了65.18%。主要在建的重要工程是兰州动物灭活疫苗项目和兰州动物活疫苗项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为3,359.92万元，主要是其他在建工程。

在建工程本期新增投入金额为9,809.35万元，其中追加投入兰州动物灭活疫苗项目和其他在建工程9,170.74万元。

该项目于2020年7月27日发布建设公告。

2020年7月24日，公司召开董事会审议批准了《关于投资建设动物疫苗项目的议案》，同意公司拟投资34,152万元，在兰州新区建设动物活疫苗车间和动物灭活疫苗车间，用于生产“动物灭活疫苗”和“动物活疫苗”两类产品，建设期限为2年。项目建成后，公司拟先行生产猪圆环疫苗、猪瘟疫苗，将根据市场及产品研发情况，适时投入生产动物疫苗产品。投产后预计年均销售收入增加32,000万，年均利润总额增加9,600万元。

项目建设内容：本项目总规划建筑面积11816.16㎡，包括新建动物灭活疫苗车间5723.12㎡，动物活疫苗车间6,093.04㎡。本项目生产线为常规疫苗通项目计划投资金额为34,152万元，生产线拟生产产品主要为动物活疫苗及动物灭活疫苗，用于预防动物疫病；建成投产后，预计实现动物活疫苗7000万头份/年，动物灭活疫苗7000万头份/年的生产规模。

该项目于2020年7月27日发布建设公告。

2020年7月24日，公司召开董事会审议批准了《关于投资建设动物疫苗项目的议案》，同意公司拟投资34,152万元，在兰州新区建设动物活疫苗车间和动物灭活疫苗车间，用于生产“动物灭活疫苗”和“动物活疫苗”两类产品，建设期限为2年。项目建成后，公司拟先行生产猪圆环疫苗、猪瘟疫苗，将根据市场及产品研发情况，适时投入生产动物疫苗产品。投产后预计年均销售收入增加32,000万，年均利润总额增加9,600万元。

项目建设内容：本项目总规划建筑面积11816.16㎡，包括新建动物灭活疫苗车间5723.12㎡，动物活疫苗车间6,093.04㎡。本项目生产线为常规疫苗通项目计划投资金额为34,152万元，生产线拟生产产品主要为动物活疫苗及动物灭活疫苗，用于预防动物疫病；建成投产后，预计实现动物活疫苗7000万头份/年，动物灭活疫苗7000万头份/年的生产规模。

2023年，申联生物的无形资产合计9,359.91万元，占总资产的5.87%，相较于年初的5,312.10万元大幅增长76.20%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增4,596.21万元，主要为内部研发新增的2,584.21万元。在内部研发新增中，主要是专有技术，合计2,584.21万元。

申联生物属于兽用生物制品行业，聚焦于动物疫苗研发、生产及销售。 近三年，受养殖规模化、疫病防控需求升级及政策驱动，兽用生物制品行业保持年均8%以上增长，2024年市场规模超400亿元。未来，随着生物技术创新、宠物疫苗需求释放及国际化布局加速，行业将向智能化生产、多联多价疫苗迭代等方向拓展，预计2025-2030年复合增长率达10%，市场空间突破600亿元。

申联生物在猪用疫苗细分领域处于领先地位，其口蹄疫疫苗市场占有率约15%，位居行业前三，核心产品政府采购份额稳定，2025年猪苗业务营收占比超70%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的297人上升至2023年的380人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员83人，生产人员108人，技术人员71人。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润2,985.04万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润3,082.69万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入兰州动物灭活疫苗项目、兰州动物活疫苗项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期申联生物PE-TTM为负，参考价值不大。