根据绿康生化2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.07亿元，同比大幅增长53.71%。扣非净利润-2.31亿元，较去年同期亏损增大。绿康生化2023年年度净利润-2.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.87亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是兽药，一块是光伏胶膜，主要产品包括杆菌肽类产品和光伏胶膜两项，其中杆菌肽类产品占比29.39%，光伏胶膜占比28.36%。

2023年公司营收5.07亿元，与去年同期的3.30亿元相比，大幅增长了53.71%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）本期新增“光伏胶膜”，营收1.44亿元。

（2）硫酸新霉素本期营收6,264.55万元，去年同期为2,506.92万元，同比大幅增长了149.89%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售1.03亿元，2022年增长43.79%，2023年增长134.41%，同期2021年海外销售2.60亿元，2022年下降30.2%，2023年下降12.03%。2021-2023年，国内营收占比从28.34%大幅增长到68.46%，海外营收占比从71.66%大幅下降到31.54%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从17.93%下降到9.21%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的52.57%。2023年直销营收2.67亿元，相较于去年增长187.67%，同期毛利率为-8.27%，同比上涨4.91个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.33%，相较于2022年的21.03%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比14.57%。

2023年年度，绿康生化营业总收入为5.07亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长53.71%，净利润为-2.23亿元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然投资收益本期为1,143.06万元，去年同期为-1,011.98万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为-1.70亿元，去年同期为-8,726.64万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失7,924.39万元，去年同期损失4,807.41万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从3,144.94万元增长到4,293.58万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从4,293.58万元下降到-2.23亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.70亿元，去年同期为-8,726.64万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为5.07亿元，同比大幅增长53.71%，不过毛利率本期为-8.96%，同比大幅下降了6.15%，导致主营业务利润亏损增大。

绿康生化2023年年度非主营业务利润为-7,102.44万元，去年同期为-4,684.39万元，亏损增大。

2023年绿康生化固定资产合计7.03亿元，占总资产的35.79%，同比去年的6.27亿元增长了12.11%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.57亿元，主要为在建工程转入的7,292.91万元，占比46.40%。

在此之中：年产8亿平方米光伏胶膜项目一期转入3,956.54万元，年产活性1200吨杆菌肽预混剂和1200吨兽药原料药项目转入1,688.79万元，厂区生产线设备转入1,526.25万元。

该项目项目预算为24.00亿元，本期投入4.07亿元，项目本期转入固定资产3,956.54万元，期末账面余额3.68亿元，当前项目完成情况为：建设中。

该项目于2022年4月1日发布建设公告。

次会议，审议通过了《关于变更部分募集资金用途的议案》，同意公司将“2,400吨/年活性杆菌肽系列产品扩建项目”尚未使用募集资金及后续产生利息净额变更用于“年产活性1,200吨杆菌肽预混剂和1,200吨兽药原料药项目”；公司于2021年10月28日召开了第四届董事会第三次（临时）会议，审议通过了《关于部分募投项目追加投资总额并调整投资进度的议案》，同意公司根据目前募投项目的实际情况，将“年产活性1,200吨杆菌肽预混剂和1,200吨兽药原料药项目”达到预定可使用状态时间延至2022年3月31日，并使用自有资金追加不超过8,000万元的投资金额。具体内容详见公司于2018年8月27日、2019年10月31日、2021年10月29日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的的公告。

该项目项目预算为1,650.00万元，本期投入1,526.25万元，项目本期转入固定资产1,526.25万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已转固。

2023年，绿康生化资产减值损失7,924.39万元，导致企业净利润从亏损1.43亿元下降至亏损2.23亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,931.77万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提4,523.33万元，558.42万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为1.41亿元，2,768.80万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.15，在2022年到2023年绿康生化存货周转率从3.56小幅下降到了3.15，存货周转天数从101天增加到了114天。2023年绿康生化存货余额合计2.02亿元，占总资产的13.73%，同比去年的8,906.08万元大幅增长了126.69%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到71.40%，余额同比增长680.46%；其次，库存商品占比13.31%，余额同比减少51.55%。

2023年，绿康生化在建工程余额合计4.11亿元，较去年的620.08万元大幅增长。主要在建的重要工程是年产8亿平方米光伏胶膜项目一期。

在建工程本期转入固定资产的金额为7,177.53万元，主要是年产8亿平方米光伏胶膜项目一期、年产活性1200吨杆菌肽预混剂和1200吨兽药原料药项目等。

在建工程本期新增投入金额为4.65亿元，其中新项目投入年产8亿平方米光伏胶膜项目一期4.07亿元。

该项目于2022年4月1日发布建设公告。

次会议，审议通过了《关于变更部分募集资金用途的议案》，同意公司将“2,400吨/年活性杆菌肽系列产品扩建项目”尚未使用募集资金及后续产生利息净额变更用于“年产活性1,200吨杆菌肽预混剂和1,200吨兽药原料药项目”；公司于2021年10月28日召开了第四届董事会第三次（临时）会议，审议通过了《关于部分募投项目追加投资总额并调整投资进度的议案》，同意公司根据目前募投项目的实际情况，将“年产活性1,200吨杆菌肽预混剂和1,200吨兽药原料药项目”达到预定可使用状态时间延至2022年3月31日，并使用自有资金追加不超过8,000万元的投资金额。具体内容详见公司于2018年8月27日、2019年10月31日、2021年10月29日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的的公告。

在2023年年报告期末，绿康生化形成的商誉为6,160.33万元，占净资产的14.88%，商誉计提减值为1,270.3万元，占净利润-2.23亿元的5.71%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为绿康(玉山)胶膜材料有限公司。

2023年，企业斥资9,500万元的对价收购绿康(玉山)胶膜材料有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,069.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达359.08%，形成的商誉高达7,430.63万元，占当年净资产的17.94%。

2023年年度，企业资产负债率为78.93%，去年同期为51.66%，同比大幅增长了27.27%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从20.83%增长至78.93%。

绿康生化负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了1.87亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出2.54亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-2.23亿元，同比大幅下降，存货同比大幅增加，经营性应收项目同比大幅增加。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.64亿元，取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为9,089.00万元。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

本期有息负债为10.11亿元，去年同期为4.02亿元，同比大幅增长151.36%，主要是长期借款同比大幅增长3.63倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长175.68%。

流动比率为0.51，去年同期为1.04，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外速动比率为0.30，去年同期为0.86，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。

而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.40，去年同期为-0.04，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，绿康生化的无形资产合计1.32亿元，占总资产的6.73%，相较于年初的3,139.78万元大幅增长321.08%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.08亿元，主要为购置新增的8,148.00万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计8,051.89万元。

绿康生化属于兽用医药及饲料添加剂行业，核心业务涵盖兽药制剂、原料药及饲料添加剂研发生产。 兽用医药及饲料添加剂行业近三年受规模化养殖加速、疫病防控需求提升驱动，市场规模年均增长约8%，2024年预估突破600亿元。未来三年，行业将聚焦生物安全技术创新与绿色添加剂研发，政策推动下动保产品渗透率持续提升，智能化给药系统及新型疫苗或成增长引擎，预计2027年市场空间超800亿元。

绿康生化在国内兽用原料药细分领域具备技术壁垒，核心产品杆菌肽类制剂市占率居前，但整体行业集中度较低，其营收规模位列第二梯队，尚未进入全球动保企业Top20。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近8年净利润持续下降，2023年净利润亏损2.23亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近5年持续下降，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润亏损1.70亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

值得一提的是，2023年年报显示年产8亿平方米光伏胶膜项目一期、年产活性1200吨杆菌肽预混剂和1200吨兽药原料药项目等阶段性投产7,292.91万元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期绿康生化PE-TTM为负，参考价值不大。