根据富吉瑞2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.09亿元，同比大幅增长88.78%。扣非净利润-9,755.42万元，较去年同期亏损增大。富吉瑞2023年年度净利润-9,631.87万元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。

公司的主营业务为红外热成像，主要产品包括热像仪和机芯两项，其中热像仪占比56.81%，机芯占比26.53%。

2023年公司营收2.09亿元，与去年同期的1.11亿元相比，大幅增长了88.77%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）热像仪本期营收1.19亿元，去年同期为4,779.84万元，同比大幅增长了148.8%。

（2）机芯本期营收5,553.30万元，去年同期为3,980.40万元，同比大幅增长了39.52%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.08%，同比下降到了今年的26.9%，主要是因为机芯本期毛利率12.06%，去年同期为29.6%，同比大幅下降59.26%，归因于主营业务成本从上期的2,802.05万元大幅增长到本期的4,883.85万元。

产品毛利率方面，2021-2023年机芯毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.61%，大幅下降到2023年的12.06%，2023年热像仪毛利率为32.20%，同比小幅增加8.49%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.24%，相较于2022年的3.11%，仍在大幅增长，公司对第一大客户(中国电子科技集团)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国电子科技集团)占总营收的比例高达24.47%，第二大客户(中国兵器工业集团)占比18.39%。

2023年年度，富吉瑞营业总收入为2.09亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长88.78%，净利润为-9,631.87万元，去年同期为-8,773.05万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然信用减值损失本期收益633.13万元，去年同期损失1,442.12万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-8,501.82万元，去年同期为-6,804.60万元，亏损增大；（2）资产减值损失本期损失2,300.16万元，去年同期损失801.14万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-2,211.63万元增长到8,580.46万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从8,580.46万元下降到-9,631.87万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8,501.82万元，去年同期为-6,804.60万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为2.09亿元，同比大幅增长88.78%，不过毛利率本期为26.90%，同比下降了6.18%，导致主营业务利润亏损增大。

本期研发费用为7,261.12万元，同比大幅增长49.92%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）物料消耗本期为1,060.21万元，去年同期为171.12万元，同比大幅增长了近5倍。

（2）职工薪酬本期为4,294.53万元，去年同期为3,682.35万元，同比增长了16.62%。

（3）股份支付本期为345.71万元，去年同期为32.61万元，同比大幅增长了近10倍。

（4）技术服务费本期为555.01万元，去年同期为277.77万元，同比大幅增长了99.81%。

本期管理费用为5,285.88万元，同比增长23.01%。

管理费用增长的原因是：

虽然其他本期为198.73万元，去年同期为344.20万元，同比大幅下降了42.26%；

但是（1）职工薪酬本期为2,600.61万元，去年同期为2,080.07万元，同比增长了25.03%；（2）中介及服务费本期为770.01万元，去年同期为517.47万元，同比大幅增长了48.8%；（3）折旧与摊销本期为644.27万元，去年同期为499.01万元，同比增长了29.11%。

2023年，企业应收账款合计1.46亿元，占总资产的21.83%，相较于去年同期的1.74亿元减少了15.92%。

本期，企业应收账款周转率为1.31。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.61大幅增长到了1.31，平均回款时间从590天减少到了274天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.07%，19.89%和1.04%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从58.46%大幅上涨到79.07%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

2023年，ST富吉资产减值损失2,300.16万元，导致企业净利润从亏损7,331.71万元下降至亏损9,631.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,288.54万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提1,708.54万元，560.07万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为6,938.76万元，5,390.96万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.76，在2022年到2023年ST富吉存货周转率从0.39大幅提升到了0.76，存货周转天数从923天减少到了473天。2023年ST富吉存货余额合计1.70亿元，占总资产的31.53%，同比去年的2.02亿元大幅下降了15.51%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.96%，余额同比减少15.85%；其次，库存商品占比32.66%。

富吉瑞属于军工电子行业，专注于红外热成像技术及光电系统研发制造 军工电子行业近三年受国防信息化升级与民用安防需求驱动，市场规模持续扩容，2024年行业规模突破1500亿元，年复合增长率超12%。未来趋势聚焦于多光谱融合、核心器件自主化及智能化升级，预计2027年市场空间将超2500亿元，军民融合与民品下沉（如工业检测、车载夜视）成为增长引擎

富吉瑞在红外热成像细分领域具备技术优势，2024年军品营收占比28.9%，民品收入同比增长78%，整体市占率约3%-4%，位列国内第二梯队，核心竞争点在于自研机芯部件及定制化解决方案能力

去年公司员工人数小幅下滑，从325人下降至276人，人数减少15%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了30.3%，从2022年的33人减少至2023年的23人，当前人数占员工总数的8.33%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从26.59万元上涨到了31.31万元。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损9,631.87万元，亏损较上期有所加大。

公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润亏损8,501.82万元，较去年同期亏损增大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期*ST富吉PE-TTM为负，参考价值不大。