根据京运通2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收105.02亿元，同比小幅下降13.92%。扣非净利润3,290.09万元，同比大幅下降91.59%。京运通2023年年度净利润1.98亿元，业绩同比大幅下降54.51%。本期经营活动产生的现金流净额为11.30亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事新材料业务、新能源发电业务、高端装备业务，其中硅片为第一大收入来源，占比76.23%。

2023年公司营收105.02亿元，与去年同期的121.99亿元相比，小幅下降了13.92%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）硅棒本期营收2.75亿元，去年同期为11.91亿元，同比大幅下降了76.92%。

（2）设备本期营收1.23亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅下降了73.95%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.18%，同比下降到了今年的12.75%。

毛利率下降的原因是：

（1）硅片本期毛利率6.04%，去年同期为10.36%，同比大幅下降41.7%，主要是由于材料成本在小幅增长。

（2）硅棒本期毛利率-4.35%，去年同期为5.1%，同比大幅下降185.29%。

产品毛利率方面，2021-2023年硅片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.83%，大幅下降到2023年的6.04%，2023年电力毛利率为58.52%，同比下降3.0%。

2023年年度，京运通营业总收入为105.02亿元，去年同期为121.99亿元，同比小幅下降13.92%，净利润为1.98亿元，去年同期为4.34亿元，同比大幅下降54.51%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益1.27亿元，去年同期支出8,970.42万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3.79亿元，去年同期为8.73亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.76亿元增长到8.79亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.79亿元下降到1.98亿元。

值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。

2023年年度主营业务利润为3.79亿元，去年同期为8.73亿元，同比大幅下降56.55%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为105.02亿元，同比小幅下降13.92%；（2）毛利率本期为12.75%，同比下降了3.43%。

京运通2023年年度非主营业务利润为-3.09亿元，去年同期为-3.49亿元，亏损有所减小。

京运通2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2.36亿元，非经常性损益为2.03亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业信用减值冲回利润3,678.49万元，其中主要是应收账款坏账损失3,873.09万元。

本期，企业应收账款周转率为3.26。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.24下降到了3.26，平均回款时间从84天增加到了110天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.80%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从41.81%小幅下降到35.80%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从4.04%持续上涨到22.52%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，京运通资产减值损失4.47亿元，导致企业净利润从盈利6.44亿元下降至盈利1.97亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3.43亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提2.31亿元，8,382.06万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为5.01亿元，11.07亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.91，在2022年到2023年京运通存货周转率从5.60小幅下降到了4.91，存货周转天数从64天增加到了73天。2023年京运通存货余额合计20.19亿元，占总资产的8.97%，同比去年的16.78亿元大幅增长了20.28%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到53.34%，余额同比增长9.75%；其次，库存商品占比25.48%，余额同比增长36.54%。

2023年，京运通在建工程余额合计18.04亿元，较去年的4.98亿元大幅增长。主要在建的重要工程是乐山二期项目和京运通科技二期工程。

在建工程本期转入固定资产的金额为9.44亿元，主要是乐山二期项目。

在建工程本期新增投入金额为22.34亿元，其中追加投入乐山二期项目19.42亿元。

该项目于2021年12月8日发布建设公告。

本项目计划于取得用地手续和能评手续、且500亩用地达到“五通一平”（即通电、通水、通道路、通电讯、通排水和场地平整）条件后即开工建设，建设工期6个月。如因不可抗力或甲方、乙方原因导致本项目不能如期投产、达产，可适当顺延。

1、项目投资内容：乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目及相关配套设施。

该项目于2021年12月8日发布建设公告。

本项目计划于取得用地手续和能评手续、且500亩用地达到“五通一平”（即通电、通水、通道路、通电讯、通排水和场地平整）条件后即开工建设，建设工期6个月。如因不可抗力或甲方、乙方原因导致本项目不能如期投产、达产，可适当顺延。

1、项目投资内容：乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目及相关配套设施。

2023年年度，京运通净利润为1.98亿元，去年同期为4.34亿元，同比大幅下降54.51%。净现金流为-5.98亿元，去年同期为-6.74亿元，较去年同期小幅增长11.30%。

净现金流同比小幅增长原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-5.98亿元，净现金流为负。而去年同期为-6.74亿元，较去年同期小幅下降

净现金流本期为负的原因是：

京运通属于光伏设备制造行业，涵盖新能源发电产业链核心环节。 光伏行业近三年受政策驱动加速扩张，2023年全球装机量超350GW，但2024年因产能过剩进入阶段性调整期，价格竞争加剧。未来技术迭代（如TOPCon/HJT）及海外需求增长将推动市场复苏，预计2025年全球市场规模突破5000亿元，分布式光伏和储能一体化成为新增长点。

京运通在光伏硅片及设备领域处于第二梯队，2024年单晶硅片出货量位列国内前五，市场占有率约6%-8%，核心长晶设备自供率超70%，但受行业价格下行拖累，盈利承压明显。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2672人上升至2023年的5616人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员42人，生产人员3649人，技术人员1411人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.23万元下降到了13.65万元。

公司上市13年来虽然坚持分红9年，但累计分红金额仅7.80亿元，而累计募资金额却有46.16亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3.79亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润亏损559.82万元，由于非经常性损益贡献了2.03亿元，净利润盈利1.97亿元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入乐山二期项目、京运通科技二期工程，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期京运通PE-TTM为负，参考价值不大。