根据万德斯2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.10亿元，同比小幅下降5.83%。扣非净利润-8,238.44万元，由盈转亏。万德斯2023年年度净利润-8,987.53万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主营业务为环保行业，主要产品包括环境整体解决方案和委托运营两项，其中环境整体解决方案占比68.63%，委托运营占比30.38%。

2023年公司营收8.10亿元，与去年同期的8.60亿元相比，小幅下降了5.83%，主要是因为环境整体解决方案本期营收5.56亿元，去年同期为7.01亿元，同比下降了20.72%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.53%，同比大幅下降到了今年的13.85%，主要是因为环境整体解决方案本期毛利率11.44%，去年同期为25.03%，同比大幅下降54.29%。

产品毛利率方面，2021-2023年委托运营毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的51.45%，大幅下降到2023年的18.26%，2023年环境整体解决方案毛利率为11.44%，同比大幅下降54.29%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.59%，其中第一大客户占比11.37%。

2023年年度，万德斯营业总收入为8.10亿元，去年同期为8.60亿元，同比小幅下降5.83%，净利润为-8,987.53万元，去年同期为2,176.37万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然资产减值损失本期损失409.14万元，去年同期损失2,480.35万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-8,154.42万元，去年同期为5,146.78万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-1,385.18万元，去年同期为1,143.35万元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现持平趋势，从1.24亿元增长到1.26亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.26亿元下降到-8,987.53万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8,154.42万元，去年同期为5,146.78万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.10亿元，同比小幅下降5.83%；（2）毛利率本期为13.85%，同比大幅下降了12.68%。

万德斯2023年年度非主营业务利润为-2,681.89万元，去年同期为-3,316.10万元，亏损有所减小。

2023年公司营收8.10亿元，同比小幅下降5.83%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为9,622.06万元，同比增长19.4%。管理费用增长的原因是：

（1）中介机构服务费本期为820.85万元，去年同期为431.85万元，同比大幅增长了90.08%。

（2）工资薪酬本期为4,800.13万元，去年同期为4,559.33万元，同比小幅增长了5.28%。

（3）其他费用本期为476.63万元，去年同期为252.09万元，同比大幅增长了89.07%。

（4）折旧及摊销费本期为1,694.79万元，去年同期为1,472.07万元，同比增长了15.13%。

（5）差旅交通费本期为394.18万元，去年同期为214.29万元，同比大幅增长了83.95%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计5.15亿元，占总资产的23.55%，相较于去年同期的4.82亿元小幅增长了6.88%。

2023年，企业信用减值损失1,661.41万元，导致企业净利润从亏损7,326.12万元下降至亏损8,987.53万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,112.84万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提预期信用损失的应收账款，合计1,535.61万元，占72.68%。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,535.61万元。

其中，按单项计提主要是企业对单项计提应收账款坏账准备的客户1，单项计提应收账款坏账准备的客户2等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了461.23万元和116.00万元。

本期主要为4－5年新增坏账准备794.89万元。

本期，企业应收账款周转率为1.62。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.90大幅下降到了1.62，平均回款时间从124天增加到了222天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.61%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从76.59%下降到52.61%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，万德斯在建工程余额合计1,315.41万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计3,630.77万元。在此之中，设备集成中心及研发中心建设项目，本期转入固定资产1,963.51万元。

项目预算为8,000.00万元，本期投入1,124.30万元，目前该项目累计投入占预算比例已达147800.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为150000.00%。

项目预算为8,484.71万元，本期投入172.66万元，本期转入固定资产1,963.51万元，目前该项目累计投入占预算比例已达1000000.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为1000000.00%。

2023年，万德斯的无形资产合计4.03亿元，占总资产的18.43%，相较于年初的1.34亿元大幅增长200.16%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2.74亿元，主要为购置新增的2.73亿元。在购置新增中，主要是特许经营权，合计2.58亿元。

2023年，万德斯的合同资产合计4.11亿元，占总资产的18.80%，相较于年初的6.12亿元大幅减少32.76%。

主要原因是竣工项目已完工未结算工程款减少8,056.32万元。

万德斯属于环保科技行业，专注于环境治理及资源化利用领域。 环保行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2023年市场规模突破2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来将向智能化、资源循环化方向升级，2025年预计资源再生利用领域占比提升至35%，危废处置、工业水处理等细分市场增速超行业均值。

万德斯在工业废水处理领域具有差异化竞争力，2024年该业务线营收占比约45%，但整体市占率不足2%，行业排名位于第二梯队。核心技术“高效厌氧反应器”在食品酿造废水细分市场占有率约12%。

2023年公司员工人数为779人，同比2022年726人，增加53人，人数增7%。

其中，公司的生产人员人数上升了207.69%，从2022年的143人增加到2023年的440人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的56.48%。但是，公司的技术人员人数下降了70.04%，从2022年的227人减少至2023年的68人，当前人数占员工总数的8.72%。

2023年净利润亏损8,987.53万元，是8年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损8,154.42万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近5年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示设备集成中心及研发中心建设项目、污水处理运营项目资产-G投产，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期万德斯PE-TTM为负，参考价值不大。