伊力特(600197)2023年年报解读：高档收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，新增投入草湖酒文化产业园项目、热力厂2#锅炉大修项目
新疆伊力特实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“新疆可克达拉市国有资本投资运营有限责任公司”。公司的主营业务为白酒的生产、研发和销售。公司的主要产品为高档酒系列、中档酒系列、低档酒系列。
根据伊力特2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收22.31亿元，同比大幅增长37.47%。扣非净利润3.33亿元，同比大幅增长125.49%。伊力特2023年年度净利润3.46亿元，业绩同比大幅增长103.91%。
高档收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为酒类，主要产品包括高档和中档两项，其中高档占比65.71%，中档占比24.68%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 酒类 | 21.86亿元 | 97.96% | 50.52% |
| 其他业务 | 4,552.28万元 | 2.04% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 高档 | 14.66亿元 | 65.71% | 59.85% |
| 中档 | 5.51亿元 | 24.68% | 40.65% |
| 低档 | 1.69亿元 | 7.57% | 1.69% |
| 其他业务 | 4,552.28万元 | 2.04% | - |
2、高档收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收22.31亿元，与去年同期的16.23亿元相比，大幅增长了37.46%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）高档本期营收14.66亿元，去年同期为10.00亿元，同比大幅增长了46.65%。
（2）低档本期营收1.69亿元，去年同期为8,964.58万元，同比大幅增长了88.42%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 高档 | 14.66亿元 | 10.00亿元 | 46.65% |
| 中档 | 5.51亿元 | 5.05亿元 | 9.14% |
| 低档 | 1.69亿元 | 8,964.58万元 | 88.42% |
| 其他业务 | 4,552.28万元 | 2,918.10万元 | - |
| 合计 | 22.31亿元 | 16.23亿元 | 37.46% |
3、高档毛利率小幅提升
2023年公司毛利率为48.23%，同比去年的48.05%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年中档毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的42.30%，小幅下降到2023年的40.65%，2023年高档毛利率为59.85%，同比小幅增加4.93%。
4、主要发展批发代理模式
在销售模式上，企业主要渠道为批发代理，占主营业务收入的82.04%。2023年批发代理营收17.93亿元，相较于去年增长32.84%，同期毛利率为50.62%，同比增加0.68个百分点。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加37.47%，净利润同比增加103.91%
2023年年度，伊力特营业总收入为22.31亿元，去年同期为16.23亿元，同比大幅增长37.47%，净利润为3.46亿元，去年同期为1.70亿元，同比大幅增长103.91%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.12亿元，去年同期支出7,117.30万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为4.46亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长。
净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从4.58亿元下降到1.70亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.70亿元增长到3.46亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长100.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.31亿元 | 16.23亿元 | 37.47% |
| 营业成本 | 11.55亿元 | 8.43亿元 | 36.99% |
| 销售费用 | 2.10亿元 | 1.97亿元 | 6.35% |
| 管理费用 | 7,936.05万元 | 7,432.02万元 | 6.78% |
| 财务费用 | 368.66万元 | -96.06万元 | 483.80% |
| 研发费用 | 1,898.80万元 | 1,586.18万元 | 19.71% |
| 所得税费用 | 1.12亿元 | 7,117.30万元 | 57.54% |
2023年年度主营业务利润为4.46亿元，去年同期为2.23亿元，同比大幅增长100.09%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为22.31亿元，同比大幅增长37.47%；（2）毛利率本期为48.23%，同比有所增长了0.18%。
3亿元的对外股权投资
在2023年报告期末，伊力特用于对外股权投资的资产为2.83亿元，对外股权投资所产生的收益为47.4万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 可克达拉市恒信物流集团有限公司 | 1.73亿元 | -49.65万元 |
| 煤化工公司 | 8,242.57万元 | 0元 |
| 其他 | 2,720.39万元 | 97.05万元 |
| 合计 | 2.83亿元 | 47.4万元 |
1、可克达拉市恒信物流集团有限公司
可克达拉市恒信物流集团有限公司业务性质为道路运输业。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 可克达拉市恒信物流集团有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 43.69 | 0元 | -49.65万元 | 1.73亿元 |
| 2022年 | 43.69 | 0元 | -126.61万元 | 1.74亿元 |
| 2021年 | 43.69 | 0元 | -49.93万元 | 1.75亿元 |
| 2020年 | 43.69 | 0元 | 308.51万元 | 1.81亿元 |
| 2019年 | 43.69 | 0元 | 286.53万元 | 1.78亿元 |
| 2018年 | - | 1.75亿元 | 67.41万元 | 1.75亿元 |
2、煤化工公司
煤化工公司业务性质为向煤化工项目的投资。
历年投资数据
| 煤化工公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
| 2022年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
| 2021年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
| 2020年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
| 2019年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
| 2018年 | - | - | 8,242.57万元 |
| 2017年 | 41.20 | 0.00 | 8,242.57万元 |
| 2016年 | 41.20 | - | 8,242.57万元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2019年的2.85亿元下滑至2023年的2.83亿元，增长率为-0.69%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2019年 | 2.85亿元 |
| 2020年 | 2.88亿元 |
| 2021年 | 2.84亿元 |
| 2022年 | 2.83亿元 |
| 2023年 | 2.83亿元 |
存货周转率提升
2023年企业存货周转率为0.65，在2022年到2023年伊力特存货周转率从0.56提升到了0.65，存货周转天数从642天减少到了553天。2023年伊力特存货余额合计18.93亿元，占总资产的38.62%，同比去年的16.61亿元小幅增长了14.02%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，半成品占存货的比例最大，达到81.35%，余额同比增长32.17%；其次，其中：半成品酒占比77.14%，余额同比增长31.45%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 半成品 | 15.50亿元 | 805.77万元 | 15.42亿元 |
| 其中：半成品酒 | 14.70亿元 | 14.70亿元 |
热力厂2#锅炉大修项目
2023年，伊力特在建工程余额合计1.76亿元，较去年的5,791.15万元大幅增长。
在建工程概况
| 项目名称 | 期末余额 |
|---|---|
| 草湖酒文化产业园项目 | 1.49亿元 |
| 其他 | 2,685.98万元 |
| 合计 | 1.76亿元 |
其中，本期重要在建工程新增投入2.20亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，草湖酒文化产业园项目本期新增投入1.57亿元。
新增较大投入项目
草湖酒文化产业园项目
该项目项目预算为2.93亿元，本期投入1.57亿元，本期转入固定资产3,767.67万元，项目工程进度为63.75%。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2.93亿元 | 1.49亿元 | 1.57亿元 | 1.87亿元 | 3,767.67万元 | 63.75% |
行业分析
1、行业发展趋势
新疆伊力特实业股份有限公司属于白酒行业。 中国白酒行业近三年呈现结构性调整，消费升级驱动高端化趋势显著，市场规模稳步扩容，2024年行业营收突破7000亿元。未来行业集中度将持续提升，头部品牌通过品类创新和渠道下沉抢占市场份额，酱香型白酒增速领先，健康饮酒理念推动低度化、品质化发展。区域品牌面临全国化竞争压力，但特色产品仍具差异化空间。
2、市场地位及占有率
伊力特在新疆白酒市场占据绝对主导地位，疆内市占率稳定在75%，系区域性龙头企业；全国市场处于二线阵营，2024年营收规模约22亿元，行业排名约15-20位，尚未突破全国化瓶颈。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 伊力特（600197） | 新疆白酒龙头，聚焦浓香型白酒生产与销售 | 2024年疆内营收占比70%，全国市场占有率0.3% |
| 贵州茅台（600519） | 酱香型白酒标杆企业，高端酒市场份额第一 | 2024年营收占比超40%，飞天茅台单品市占率25% |
| 五粮液（000858） | 多粮浓香型代表，核心产品第八代五粮液 | 2025年高端酒市占率约30%，千元价格带占有率45% |
| 泸州老窖（000568） | 国窖1573为核心的高端品牌运营商 | 2024年国窖1573营收增长20%，高端酒市占率12% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒龙头，全国化布局加速 | 2025年省外营收占比提升至60%，青花系列占比超35% |
1、经营分析总结
2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润3.46亿元，较上期大幅增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4.47亿元，较去年同期大幅增长。
值得一提的是，2023年年报显示新增投入草湖酒文化产业园项目、热力厂2#锅炉大修项目，有潜力促进后期收益增长。
总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 59 | 77 | 55 | 78 |
| 行业中位数 | 87 | 76 | 87 | 74 | 89 |
| 行业排名 | 17 | 15 | 14 | 13 | 15 |
白酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 水井坊 | 90 | 山西汾酒 | 90 |
| 2 | 山西汾酒 | 90 | 酒鬼酒 | 90 |
| 3 | 迎驾贡酒 | 90 | 舍得酒业 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，伊力特近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，伊力特的PE-TTM是21.48，而白酒行业的PE-TTM是21.13，伊力特高于白酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 伊力特 | 5.183155 | 608 |
| 伊力特 | 5.183155 | 608 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 伊力特 | 4.011632 | 911 |
| 伊力特 | 4.010814 | 912 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
伊力特神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.1831 | 4.0116 | 13 | 579 |
| 5.1831 | 4.0108 | 14 | 580 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 洋河股份 | 81 | 4 |
| 2 | 泸州老窖 | 203 | 16 |
| 3 | 今世缘 | 221 | 19 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
