根据华东医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收406.24亿元，同比小幅增长7.71%。扣非净利润27.37亿元，同比小幅增长13.55%。华东医药2023年年度净利润28.46亿元，业绩同比小幅增长12.39%。

公司的主营业务为商业，主要产品包括商业和工业两项，其中商业占比67.68%，工业占比30.04%。

2023年公司营收406.24亿元，与去年同期的377.15亿元相比，小幅增长了7.71%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）商业本期营收276.41亿元，去年同期为257.05亿元，同比小幅增长了7.53%。

（2）制造业本期营收148.34亿元，去年同期为133.09亿元，同比小幅增长了11.46%。

2023年公司毛利率为32.4%，同比去年的31.9%基本持平。产品毛利率方面，2023年商业毛利率为6.98%，同比小幅下降4.12%，同期制造业毛利率为77.85%，同比增加0.22%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从11.87%上升至13.64%，增加14%。

本期净利润为28.46亿元，去年同期25.33亿元，同比小幅增长12.39%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出6.20亿元，去年同期支出4.98亿元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为35.42亿元，去年同期为31.46亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1.72亿元，去年同期为9,278.15万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为35.42亿元，去年同期为31.46亿元，同比小幅增长12.58%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为406.24亿元，同比小幅增长7.71%；（2）毛利率本期为32.40%，同比有所增长了0.50%。

本期研发费用为12.71亿元，同比增长25.08%。研发费用增长的原因是：

（1）检验、试验费本期为3.85亿元，去年同期为2.52亿元，同比大幅增长了52.49%。

（2）职工薪酬本期为3.86亿元，去年同期为3.15亿元，同比增长了22.57%。

（3）其他本期为1.43亿元，去年同期为1.12亿元，同比增长了27.89%。

2023年年度，华东医药净现金流为7.85亿元，去年同期为-1.54亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年企业存货周转率为6.24，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从64天减少到了57天，企业存货周转能力提升，2023年华东医药存货余额合计42.90亿元，占总资产的12.87%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到59.92%，余额同比减少17.15%；其次，产成品占比26.59%，余额同比增长21.98%。

在2023年年报告期末，华东医药形成的商誉为25.99亿元，占净资产的12.04%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为SinclairPharmaLimited、道尔生物公司和HighTechnologyproducts,SLU。

2018年，企业斥资14.95亿元的对价收购SinclairPharmaLimited100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,679.54万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1846.79%，形成的商誉高达14.18亿元，占当年净资产的13.6%。

SinclairPharmaLimited的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资4.88亿元的对价收购道尔生物公司75.0%的股份，但其75.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.18亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达311.92%，形成的商誉高达3.69亿元，占当年净资产的2.18%。

道尔生物公司的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资5.97亿元的对价收购HighTechnologyproducts,SLU100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.69亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达121.48%，形成的商誉高达3.27亿元，占当年净资产的1.93%。

华东医药属于医药制造业，核心业务涵盖医药工业、医药商业及医美健康产业。 中国医药制造业近三年受政策调控与市场竞争加剧影响，行业增速趋缓，但结构性机会凸显。2022-2024年，创新药、生物制药及医美领域增长显著，行业整体向研发驱动转型。未来五年，老龄化加速与消费升级将推动市场规模突破8万亿元，预计创新药、高端医疗器械及医美细分市场年均增速超10%，行业集中度持续提升。

华东医药是国内医药工业领域龙头企业，2024年前三季度医药工业营收99.41亿元，占行业头部企业营收比重约5%。其核心产品百令胶囊、阿卡波糖等在国内糖尿病及免疫调节剂细分市场占有率保持前三位，医美板块Ellansé®再生材料占据国内高端注射填充剂市场份额约15%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的11359人上升至2023年的16969人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为16969人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的62.03%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从27.83万元下降到了23.06万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润28.46亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润35.42亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华东医药近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，华东医药的PE-TTM是18.79，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，华东医药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。