根据天原股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收183.67亿元，同比小幅下降9.70%。扣非净利润-2.33亿元，由盈转亏。天原股份2023年年度净利润1,076.77万元，业绩同比大幅下降97.92%。

公司的核心业务有两块，一块是化工行业，一块是供应链及其他行业，主要产品包括供应链及其他类、聚苯乙烯类、氯碱产品类三项，供应链及其他类占比38.67%，聚苯乙烯类占比34.12%，氯碱产品类占比19.39%。

2023年公司营收183.67亿元，与去年同期的203.39亿元相比，小幅下降了9.7%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）氯碱产品类本期营收35.61亿元，去年同期为47.81亿元，同比下降了25.53%。

（2）供应链及其他类本期营收71.03亿元，去年同期为78.97亿元，同比小幅下降了10.06%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.3%，同比大幅下降到了今年的3.27%，主要是因为氯碱产品类本期毛利率6.98%，去年同期为21.91%，同比大幅下降68.14%。

产品毛利率方面，2021-2023年聚苯乙烯类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.50%，大幅下降到2023年的-0.36%，2023年供应链及其他类毛利率为3.07%，同比下降27.08%。

2023年年度，天原股份营业总收入为183.67亿元，去年同期为203.39亿元，同比小幅下降9.70%，净利润为1,076.77万元，去年同期为5.17亿元，同比大幅下降97.92%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出804.33万元，去年同期支出1.34亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-2.06亿元，去年同期为6.32亿元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,335.52万元增长到6.53亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6.53亿元下降到1,076.77万元。

2023年年度主营业务利润为-2.06亿元，去年同期为6.32亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为183.67亿元，同比小幅下降9.70%；（2）毛利率本期为3.27%，同比大幅下降了4.03%。

天原股份2023年年度非主营业务利润为2.24亿元，去年同期为1,879.91万元，同比大幅增长。

天原股份2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,996.47万元，非经常性损益为2.73亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.04亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为5,491.02万元。

(2)本期共收到政府补助9,758.08万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,894.70万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，天原股份用于对外股权投资的资产为11.09亿元，对外股权投资所产生的收益为1.28亿元，占净利润1,076.77万元的1192.19%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1.24亿元和处置外股权投资的收益466.73万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年的3.6亿元大幅上升至2023年的11.09亿元，增长率为207.66%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2020年的-627.61万元大幅上升至2023年的1.28亿元，增长率为2145.39%。

2023年，天原股份资产减值损失4,132.23万元，导致企业净利润从盈利5,209.00万元下降至盈利1,076.77万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,707.07万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提3,707.07万元。

目前，库存商品的账面价值仍有6.54亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为18.36，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从11天增加到了19天，企业存货周转能力下降，2023年天原股份存货余额合计10.56亿元，占总资产的5.99%，同比去年的8.48亿元大幅增长了24.58%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到63.32%，余额同比增长49.10%；其次，原材料占比24.01%，余额同比减少11.11%。

2023年，天原股份在建工程余额合计30.78亿元，较去年的15.90亿元大幅增长了93.54%。主要在建的重要工程是彝安煤矿项目、年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.10亿元，主要是其他项目、废渣资源综合利用项目等。

在建工程本期新增投入金额为19.98亿元，其中追加投入年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目、年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目等16.88亿元。

该项目于2021年8月12日发布建设公告。

4、项目建设工期：18个月

6、经济效益测算：按110KV 与 220KV 电压等级输配电价差 2.9分/度（含税），宜宾光原、海丰和泰满产情况下每年用量17.17亿度，假设电价差不变的情况下，项目按20年测算，扣除成本费用后，平均净利润2,364万元/年，静态回收期8.08年，内含报酬率13.95%。

该项目于2021年7月3日发布建设公告。

3、项目建设工期：15个月

该项目于2015年6月24日发布建设公告。

2、项目内容：本项目装置包括蒸发装置、固盐处理回收装置、循环水冷却装置

2023年，天原股份本期在建工程的利息资本化金额高达6,597.04万元，同期净利润仅为1,076.77万元，如果计入利息费用，其净利润则从盈利1,076.77万元变为亏损-5,520.27万元。

天原股份属于氯碱化工行业，核心业务涵盖氯碱产品、新能源材料及煤炭资源开发。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及新能源需求驱动，逐步向绿色化、高端化转型。2024年行业市场规模超3000亿元，预计2025年复合增长率达6%，聚氯乙烯（PVC）、烧碱等基础化工品需求稳定，新能源材料（如磷酸铁锂）成为增长引擎，带动行业向高附加值领域延伸。

天原股份为西南地区氯碱化工龙头企业，氯碱产业链综合竞争力居国内前五，2024年烧碱市场占有率约5%，PVC市占率约3.8%，磷酸铁锂产能进入行业前十，区域规模优势显著。

2023年公司员工人数为4982人，同比2022年4315人，增加795人，人数增15%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员217人，生产人员3106人，技术人员528人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从12.47万元下降到了10.80万元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

2023年主营利润亏损2.06亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润14.29%，金融投资平均占总资产的0.44%，平均投资收益率为-2.45%。2023年金融投资9,742.06万元，占总资产0.53%，收益-842.25万元，占净利润78.22%。

天原股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润234.96%，对外股权投资平均占总资产的4.0%，平均投资收益率为3.0%。对外股权投资金额连续3年上升，2020年-2022年的对外股权投资收益逐步上升，且2023年投资收益1.28亿元，同比上期投资收益大幅提高，是净利润的11.92倍。投资收益主要来源于广州锂宝新材料有限公司（简称“广州锂宝）。2023年对外股权投资11.09亿元，占总资产6.06%。

2023年扣非净利润亏损2.62亿元，由于非经常性损益贡献了2.73亿元，净利润盈利1,076.77万元。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天原股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天原股份的PE-TTM是135.54，而氯碱行业的PE-TTM是19.78，天原股份的PE-TTM远高于氯碱行业的PE-TTM。