根据森源电气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.37亿元，同比小幅增长9.57%。扣非净利润6,690.98万元，同比大幅增长4.76倍。森源电气2023年年度净利润7,387.16万元，业绩同比大幅增长87.41%。

公司的主要业务为电气机械及器材制造业，占比高达83.21%，其中输变电产品为第一大收入来源。

2023年公司营收26.37亿元，与去年同期的24.07亿元相比，小幅增长了9.57%，主要是因为输变电产品本期营收21.94亿元，去年同期为19.54亿元，同比小幅增长了12.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.97%，同比小幅增长到了今年的28.73%，主要是因为输变电产品本期毛利率26.56%，去年同期为22.83%，同比增长16.34%，归因于折旧及其他制造费用成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2020-2023年输变电产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的11.05%，大幅增长到2023年的26.56%，2021-2023年环卫产业服务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的41.53%，小幅增长到2023年的44.48%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.39%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为17.61%、19.30%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比12.22%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从21.42%下降至19.21%，减少10%。

2023年年度，森源电气营业总收入为26.37亿元，去年同期为24.07亿元，同比小幅增长9.57%，净利润为7,387.16万元，去年同期为3,941.77万元，同比大幅增长87.41%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1.38亿元，去年同期损失7,460.34万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.26亿元，去年同期为1.19亿元，同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现下降趋势，从4.40亿元下降到-9.88亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从-9.88亿元增长到7,387.16万元。

2023年年度主营业务利润为2.26亿元，去年同期为1.19亿元，同比大幅增长90.20%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为26.37亿元，同比小幅增长9.57%；（2）毛利率本期为28.73%，同比小幅增长了2.76%。

森源电气2023年年度非主营业务利润为-1.39亿元，去年同期为-6,193.67万元，亏损增大。

2023年，企业应收账款合计30.56亿元，占总资产的48.16%，相较于去年同期的25.15亿元增长了21.51%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.38亿元，导致企业净利润从盈利2.12亿元下降至盈利7,387.16万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.31亿元。

企业应收账款坏账损失中主要为按账龄组合的坏账准备，合计9,071.06万元，占69.14%。在按账龄组合的坏账准备中，主要为新计提的坏账准备9,071.06万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户三，客户四等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了8,621.60万元和8,063.81万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备1.77亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.95。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.11小幅下降到了0.95，平均回款时间从324天增加到了378天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.10%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从43.32%下降到29.04%。

2023年企业存货周转率为4.15，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从208天减少到了86天，企业存货周转能力提升，2023年森源电气存货余额合计4.41亿元，占总资产的9.55%，同比去年的5.86亿元大幅下降了24.64%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到46.81%，余额同比减少29.63%；其次，库存商品占比37.73%，余额同比减少16.95%。

森源电气属于电网设备行业，聚焦输变电设备、智能配电系统及新能源电力电子产品的研发与制造。 近三年，电网设备行业受特高压建设提速、智能电网升级及新能源并网需求驱动，市场规模稳步扩张，2025年行业规模预计突破8000亿元。未来趋势将围绕新型电力系统构建、数字化电网技术应用及海外市场拓展展开，特高压、柔性直流输电及储能配套设备成为增长核心，2025年特高压投资规划超1500亿元，带动产业链扩容。

森源电气在国内输配电设备领域处于中游梯队，2025年特高压项目中标金额超5亿元，在智能配电细分市场占有率约3.5%，电源系统业务覆盖数据中心及新能源领域，区域性竞争优势显著。

2023年企业高管离职率略高，有4人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有14人离职。2023年董事长杨合岭离职。总裁方面，2023年曹宏(董事、总经理)离职。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润7,387.16万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.26亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，森源电气近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，森源电气的PE-TTM是37.24，而输变电设备行业的PE-TTM是22.84，森源电气的PE-TTM相比输变电设备行业的PE-TTM较高。