根据融发核电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.45亿元，同比大幅增长46.77%。扣非净利润-3,795.34万元，较去年同期亏损有所减小。融发核电2023年年度净利润2.00亿元，业绩同比大幅下降39.84%。本期经营活动产生的现金流净额为-7.50亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事核电行业、其他专用设备行业、其他，主要产品包括反应堆一回路主管道、锻造产品、石化装备产品三项，反应堆一回路主管道占比43.63%，锻造产品占比24.78%，石化装备产品占比20.16%。

2023年公司营收7.45亿元，与去年同期的5.07亿元相比，大幅增长了46.77%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）反应堆一回路主管道本期营收3.25亿元，去年同期为8,919.47万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）锻造产品本期营收1.85亿元，去年同期为1.28亿元，同比大幅增长了44.26%。

2023年公司毛利率从去年同期的-9.45%，同比大幅增长到了今年的21.88%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）反应堆一回路主管道本期毛利率49.2%，去年同期为7.3%，同比大幅增长近6倍。

（2）锻造产品本期毛利率-21.63%，去年同期为-68.73%，同比大幅增长68.53%。

产品毛利率方面，2021-2023年反应堆一回路主管道毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-15.62%，大幅增长到2023年的49.20%，2023年锻造产品毛利率为-21.63%，同比大幅增加68.53%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.29%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为56.45%、57.56%、71.52%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达36.16%，第二大客户占比20.16%。

2023年年度，融发核电营业总收入为7.45亿元，去年同期为5.08亿元，同比大幅增长46.77%，净利润为2.00亿元，去年同期为3.33亿元，同比大幅下降39.84%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为842.65万元，去年同期为-4.13亿元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为2.03亿元，去年同期为-2.12亿元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益193.27万元，去年同期损失3.98亿元，同比大幅增长。

但是投资收益本期为2,106.56万元，去年同期为17.08亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-15.21亿元增长到3.33亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.33亿元下降到2.00亿元。

2023年年度主营业务利润为5,201.80万元，去年同期为-2.60亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为7.45亿元，同比大幅增长46.77%；（2）财务费用本期为-1,464.48万元，同比大幅下降120.19%。

融发核电2023年年度非主营业务利润为1.50亿元，去年同期为6.02亿元，同比大幅下降。

2023年公司营收7.45亿元，同比大幅增长46.77%，虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用、销售费用却在下降。

本期财务费用为-1,464.48万元，去年同期为7,254.99万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。重要原因在于：

（1）利息费用本期为1,253.99万元，去年同期为6,817.62万元，同比大幅下降了81.61%。

（2）利息收入本期为2,791.48万元，去年同期为248.63万元，同比大幅增长了近10倍。

本期研发费用为2,295.51万元，同比下降21.19%。

研发费用下降的原因是：

虽然物料消耗费本期为1,359.79万元，去年同期为1,111.68万元，同比增长了22.32%；

但是（1）其他费用本期为66.75万元，去年同期为675.20万元，同比大幅下降了90.11%；（2）模具工装费本期为343.20万元，去年同期为559.01万元，同比大幅下降了38.61%；（3）动力费本期为174.35万元，去年同期为332.47万元，同比大幅下降了47.56%；

本期销售费用为1,105.27万元，同比下降27.1%。销售费用下降的原因如下表所示：

2023年融发核电固定资产合计15.60亿元，占总资产的18.68%，相比期初的14.30亿元小幅增长了9.03%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.85亿元，主要为在建工程转入的2.56亿元，占比89.93%。

在此之中：高科园项目转入1.54亿元，环轧项目转入9,170.81万元。

该项目项目预算为8.30亿元，本期投入1.43亿元，项目本期转入固定资产1.54亿元，期末账面余额2.94亿元，项目工程进度为53.99%。

该项目项目预算为15.54亿元，本期投入9.18亿元，项目本期转入固定资产9,170.81万元，期末账面余额12.76亿元，项目工程进度为88.03%。

融发核电2023年的归母净利润为2.04亿元，非经常性损益为2.42亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益的具体构成是预计股东诉讼调整。

2023年，企业应收账款合计3.22亿元，占总资产的3.86%，相较于去年同期的5.39亿元大幅减少了40.20%。

本期，企业应收账款周转率为1.73。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年上升，平均回款时间从734天减少到了208天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.83%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从56.41%下降到40.83%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从33.75%下降到10.22%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，融发核电资产减值损失9,369.47万元，导致企业净利润从盈利2.94亿元下降至盈利2.00亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,049.81万元。

其中，在产品，发出商品本期分别计提4,535.61万元，2,509.52万元。

目前，在产品，发出商品的账面价值仍分别为3.76亿元，5,719.97万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.87，在2022年到2023年融发核电存货周转率从1.07下降到了0.87，存货周转天数从336天增加到了413天。2023年融发核电存货余额合计8.61亿元，占总资产的12.42%，同比去年的4.91亿元大幅增长了75.62%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到49.93%，余额同比增长26.43%；其次，原材料占比40.49%，余额同比增长68.06%。

2023年，融发核电在建工程余额合计17.51亿元，较去年的4.96亿元大幅增长。主要在建的重要工程是环轧项目和高科园项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.46亿元，主要是高科园项目和环轧项目。

在建工程本期新增投入金额为11.09亿元，其中追加投入环轧项目9.18亿元。

该项目于2017年11月11日发布建设公告。

总投资收益率（ROI）为13.20%，财务内部收益率FIRR所得税前为15.76%，所得税后为14.10%。项目具有较好的盈利能力。

2023年，融发核电本期在建工程的利息资本化金额达8,828.93万元，同期净利润为2.00亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

融发核电属于核电设备制造行业，主要从事核电站关键设备及部件的研发、生产与销售。 核电行业近三年在“双碳”目标推动下加速发展，2024年全球核电装机容量达4.2亿千瓦，中国贡献超30%。政策支持推动三代核电技术商业化，四代堆、小堆技术研发突破显著，预计2030年全球市场规模将超5000亿元。设备国产化率提升至90%以上，出口潜力释放，行业集中度持续提高。

融发核电在国内核电主管道、核级容器细分领域居领先地位，2024年主管道市场占有率约30%，蒸发器市场份额约15%，新增订单规模超20亿元，位列行业前三。

2023年企业高管离职率较高，有11人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

2023年公司员工人数为1307人，同比2022年1072人，增加124人，人数锐增21%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员32人，生产人员908人，技术人员119人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从32.18万元下降到了26.39万元。

公司上市14年来虽然坚持分红9年，但累计分红金额仅3.96亿元，而累计募资金额却有30.16亿元。

最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，近4年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润近两年主要依赖于非经常性损益。

公司主营利润近5年仅在2023年盈利，2023年主营利润5,201.80万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在大幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

2023年扣非净利润亏损4,157.79万元，由于非经常性损益贡献了2.42亿元，净利润盈利2.00亿元。

值得一提的是，2023年年报显示高科园项目、环轧项目阶段性投产2.46亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，融发核电近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，融发核电的PE-TTM是34.45，而其他电源设备行业的PE-TTM是30.76，融发核电高于其他电源设备行业的PE-TTM。