根据中航西飞2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收403.01亿元，同比小幅增长7.01%。扣非净利润8.09亿元，同比大幅增长93.56%。中航西飞2023年年度净利润8.61亿元，业绩同比大幅增长64.41%。本期经营活动产生的现金流净额为-55.15亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为航空制造业，主营产品为航空产品。

2023年公司营收403.01亿元，与去年同期的376.60亿元相比，小幅增长了7.01%，主要是因为航空产品本期营收399.06亿元，去年同期为373.08亿元，同比小幅增长了6.96%。

2023年公司毛利率为6.87%，同比去年的7.05%基本持平。产品毛利率方面，虽然航空产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023年航空产品毛利率为6.53%，同比小幅下降13.28%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的97.44%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为99.02%、98.66%，总体保持平稳趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达88.18%。

2023年年度，中航西飞营业总收入为403.01亿元，去年同期为376.60亿元，同比小幅增长7.01%，净利润为8.61亿元，去年同期为5.24亿元，同比大幅增长64.41%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1.69亿元，去年同期损失3,395.86万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为10.89亿元，去年同期为6.50亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4,350.29万元，去年同期为-8,585.38万元，扭亏为盈。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从10.77亿元下降到5.24亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从5.24亿元增长到8.61亿元。

2023年年度主营业务利润为10.89亿元，去年同期为6.50亿元，同比大幅增长67.55%。

虽然毛利率本期为6.87%，同比有所下降了0.18%，不过营业总收入本期为403.01亿元，同比小幅增长7.01%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期财务费用为-2.54亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了109.64%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到29.49%。整体来看：虽然汇兑收益本期为816.98万元，去年同期为5,766.66万元，同比大幅下降了85.83%，但是利息费用本期为4,106.77万元，去年同期为1.98亿元，同比大幅下降了79.3%。

2023年，企业应收账款合计177.73亿元，占总资产的21.96%，相较于去年同期的77.69亿元大幅增长了128.75%。

2023年，企业信用减值损失1.69亿元，导致企业净利润从盈利10.30亿元下降至盈利8.61亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.74亿元。

企业应收账款坏账损失中主要为单项计提坏账准备的应收账款，合计1.20亿元，占68.83%。在单项计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1.20亿元。

本期，企业应收账款周转率为3.15。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.93小幅到了3.15，平均回款时间从122天减少到了114天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.63%，0.16%和2.21%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从82.16%上涨到97.63%。

2023年企业存货周转率为1.51，在2022年到2023年中航西飞存货周转率从1.37小幅提升到了1.51，存货周转天数从262天减少到了238天。2023年中航西飞存货余额合计234.33亿元，占总资产的29.02%，同比去年的262.49亿元小幅下降了10.73%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到76.93%，余额同比减少10.45%；其次，原材料占比13.71%，余额同比减少18.43%。

2023年，中航西飞在建工程余额合计7.56亿元，较去年的6.47亿元上涨了16.83%。

其中，本期重要在建工程新增投入7.32亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，项目12本期新增投入3.90亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为25.31亿元，本期投入3.90亿元，本期转入固定资产52.92万元，当前项目完成情况为：正在建造。

2023年年度，企业资产负债率为75.85%，去年同期为80.37%，同比小幅下降了4.52%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为613.76亿元，同比小幅下降7.08%

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

中航西飞本期支付利息的现金为4,106.77万元，有息负债的利率为-2.39%，而去年同期为8.38%，同比大幅下降。

本期有息负债为-17.17亿元，去年同期为23.68亿元，同比大幅下降172.51%，主要是长期应付款去年同期为1.18亿元，由正转负。

Word(style=T, strings=经营活动现金流净额/短期债务为-0.42，去年同期为2.97，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。

中航西飞属于航空装备制造业，专注大中型军民用飞机研发制造 航空装备制造业近三年受益于国防现代化建设与民用航空需求激增，2024年行业规模突破6000亿元，年复合增长率达8.5%。军用领域运输机、轰炸机列装加速，民用市场C919量产带动产业链升级，预计2025-2030年军民融合市场规模将突破万亿，复合材料应用、智能化制造成为核心增长点

作为国内唯一具备大中型运输机/轰炸机整机制造能力的企业，中航西飞在军用特种飞机领域市占率超75%，承担C919机体结构50%以上工作量，2024年航空产品营收占比达98.8%，稳居行业龙头地位

从2019年至今，公司员工人数有3年下滑，从2019年的29223人下降至2023年的25111人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员45人，生产人员14433人，技术人员6733人。

2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润8.61亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2023年主营利润10.89亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入项目12、项目6，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中航西飞近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，中航西飞的PE-TTM是78.91，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，中航西飞的PE-TTM相比航空装备行业的PE-TTM较高。