根据氯碱化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收72.14亿元，同比小幅增长13.35%。扣非净利润6.73亿元，同比大幅下降50.83%。氯碱化工2023年年度净利润8.10亿元，业绩同比大幅下降39.43%。本期经营活动产生的现金流净额为6.39亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为工业，占比高达97.87%，主要产品包括氯产品、烧碱、聚氯乙烯三项，氯产品占比34.32%，烧碱占比33.86%，聚氯乙烯占比27.76%。

2023年公司营收72.14亿元，与去年同期的63.64亿元相比，小幅增长了13.35%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）聚氯乙烯本期营收20.02亿元，去年同期为4.34亿元，同比大幅增长了近4倍。

（2）烧碱本期营收24.43亿元，去年同期为19.44亿元，同比增长了25.69%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.01%，同比大幅下降到了今年的17.59%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）氯产品本期毛利率10.95%，去年同期为25.29%，同比大幅下降56.7%，主要原因是制造费用成本和动力成本均在大幅增长。

（2）聚氯乙烯本期毛利率-2.62%，去年同期为22.73%，同比大幅下降111.53%，主要原因是直接材料成本和合计成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年氯产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.70%，大幅下降到2023年的10.95%，2023年烧碱毛利率为41.76%，同比小幅下降11.49%。

2023年年度，氯碱化工营业总收入为72.14亿元，去年同期为63.64亿元，同比小幅增长13.35%，净利润为8.10亿元，去年同期为13.37亿元，同比大幅下降39.43%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然资产处置收益本期为9,427.02万元，去年同期为-391.27万元，扭亏为盈；

但是主营业务利润本期为7.09亿元，去年同期为13.49亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6.01亿元增长到17.56亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从17.56亿元下降到8.10亿元。

2023年年度主营业务利润为7.09亿元，去年同期为13.49亿元，同比大幅下降47.45%。

虽然营业总收入本期为72.14亿元，同比小幅增长13.35%，不过毛利率本期为17.59%，同比大幅下降了10.42%，导致主营业务利润同比大幅下降。

氯碱化工2023年年度非主营业务利润为1.77亿元，去年同期为1.55亿元，同比小幅增长。

2023年公司营收72.14亿元，同比小幅增长13.35%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期研发费用为2.55亿元，同比大幅增长49.38%。归因于设备及材料费本期为2.04亿元，去年同期为1.30亿元，同比大幅增长了56.63%。

本期销售费用为1.79亿元，同比大幅增长43.84%。归因于储运费本期为1.55亿元，去年同期为9,941.15万元，同比大幅增长了55.78%。

本期管理费用为1.28亿元，同比下降21.48%。管理费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为7,268.93万元，去年同期为9,812.03万元，同比下降了25.92%。

（2）无形资产摊销本期为801.20万元，去年同期为1,397.67万元，同比大幅下降了42.68%。

2023年氯碱化工固定资产合计48.77亿元，占总资产的39.78%，较去年的16.39亿元大幅增长了197.63%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增35.23亿元，主要为在建工程转入的34.92亿元，占比99.12%。

在此之中：30万吨/年烧碱和40万吨/年聚氯乙烯项目转入33.92亿元。

该项目项目预算为41.82亿元，本期投入5.09亿元，项目本期转入固定资产33.92亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：工程已完工。

在2023年报告期末，氯碱化工用于对外股权投资的资产为10.19亿元，对外股权投资所产生的收益为9,945.76万元。

上海亨斯迈聚氨酯有限公司业务性质为其他日用化学产品制造。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的5.87亿元增长至2023年的10.19亿元，增长率为73.76%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的3.06亿元下滑至2023年的9,945.76万元，增长率为-67.52%。

2023年，氯碱化工在建工程余额合计5.70亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计34.92亿元。在此之中，30万吨/年烧碱和40万吨/年聚氯乙烯项目，本期转入固定资产33.92亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月21日发布建设公告。

5、项目经济评价及回收期。本次项目建成后，经测算，年均营业收入406,894万元，年均净利润45,103万元，项目投资回收期（含建设期）约为 7.83 年。

2、项目内容：30万吨/年双氧水（折百）、30万吨/年环氧丙烷、20万吨/年聚醚多元醇、5万吨/年聚合物多元醇生产装置，以及空压站、冷冻站、丙类仓库、丙类固废仓库、乙类仓库、废气废液焚烧炉、循环水场、消防水站、高架火炬、分析化验楼、维修间、控制室/现场机柜间、变配电站、罐区和装车设施等配套公用工程以及相关辅助设施，工业水站、备品备件库、冷库以及中心控制室等依托二期氯碱项目。

氯碱化工属于氯碱工业，核心产品为烧碱及聚氯乙烯（PVC），是基础化学原料制造领域的重要组成部分。 近三年，中国氯碱工业呈现低集中度竞争格局，CR5不足20%，企业数量缩减至240家。行业逐步向循环经济模式转型，一体化产业链企业通过资源整合形成成本与技术优势。未来，环保政策趋严及新能源、新材料需求增长将推动行业升级，预计2025年烧碱及PVC产能分别超1.1亿吨和6500万吨，细分领域高端化、绿色化成为主要方向。

氯碱化工作为国内氯碱行业龙头企业，烧碱和PVC产能位居全国前列，依托循环经济体系及规模效应，在华东地区占据显著市场份额，综合竞争力位列行业第一梯队，但受行业整体分散影响，头部企业市占率仍低于5%。

公司1992年上市以来，公司累计现金分红18.04亿元，超过累计募资15.43亿元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的733人上升至2023年的1073人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员47人，生产人员668人，技术人员92人。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润8.10亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润7.09亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示30万吨/年烧碱和40万吨/年聚氯乙烯项目、报废重置项目——电解槽项目投产，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，氯碱化工近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，氯碱化工的PE-TTM是11.89，而氯碱行业的PE-TTM是19.78，氯碱化工的PE-TTM相比氯碱行业的PE-TTM较低。