根据金河生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.74亿元，同比基本持平。扣非净利润7,793.29万元，同比小幅增长12.76%。金河生物2023年年度净利润9,443.45万元，业绩同比下降20.05%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为兽用化学药品、农产品加工业、兽用生物制品。

2023年公司毛利率为29.55%，同比去年的28.92%基本持平。产品毛利率方面，2023年兽用化学药品毛利率为32.76%，同比增加16.71%，同期淀粉及联产品毛利率为5.68%，同比大幅下降39.83%。

在销售模式上，企业主要渠道为直接销售，占主营业务收入的64.04%。2023年直接销售营收13.92亿元，相较于去年增长13.08%，同期毛利率为30.19%，同比下降1.45个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.98%，相较于2022年的16.09%，仍在小幅增长。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从23.61%下降至17.20%，锐减27%。

本期净利润为9,443.45万元，去年同期1.18亿元，同比下降20.05%。

净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.16亿元，去年同期为1.38亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出706.19万元，去年同期支出73.02万元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2019年年度呈现上升趋势，从1.10亿元增长到1.90亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.90亿元下降到9,443.45万元。

2023年年度主营业务利润为1.16亿元，去年同期为1.38亿元，同比下降16.10%。

主营业务利润同比下降原因是：

本期财务费用为4,799.23万元，同比大幅增长近6倍。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然利息资本化金额本期为1,129.42万元，去年同期为28.44万元，同比大幅增长了近39倍；

但是（1）汇兑收益本期为884.67万元，去年同期为4,034.29万元，同比大幅下降了78.07%；（2）利息支出本期为6,802.89万元，去年同期为3,669.17万元，同比大幅增长了85.41%。

计入当期损益的政府补助金额从2019年的1,494.84万元持续增加到2023年的2,118.10万元

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,118.10万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,238.10万元。

(2)本期共收到政府补助2,769.62万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,924.00万元。

2023年，企业应收账款合计4.63亿元，占总资产的8.48%，相较于去年同期的4.09亿元小幅增长了12.99%。

本期，企业应收账款周转率为4.99。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从6.36下降到了4.99，平均回款时间从56天增加到了72天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.11%，7.27%和0.62%。

2023年，金河生物资产减值损失2,459.82万元，导致企业净利润从盈利1.19亿元下降至盈利9,443.45万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,814.85万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,713.87万元。

目前，库存商品的账面价值仍有3.04亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.27，2023年金河生物存货周转率为2.27，同比去年无明显变化。2023年金河生物存货余额合计6.71亿元，占总资产的12.51%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到46.22%，余额同比减少11.63%；其次，原材料占比33.98%，余额同比减少9.03%。

2023年，金河生物在建工程余额合计6.44亿元，较去年的3.01亿元大幅增长。主要在建的重要工程是金河-六期工程项目组及子项目、百思-年产80亿剂动物基因工程疫苗建设项目工程等。

在建工程本期转入固定资产的金额为9,431.78万元，主要是制药-盐酸多西环素工程项目和佑本-托县工程（JHYB0001托县疫苗车间新建工程）。

在建工程本期新增投入金额为4.53亿元，其中追加投入金河-六期工程项目组及子项目和制药-盐酸多西环素工程项目2.93亿元，新项目投入百思-年产80亿剂动物基因工程疫苗建设项目工程1.15亿元。

该项目于2020年6月24日发布建设公告。

本项目在内蒙古托克托县托克托工业园区实施，本项目主要建设内容包括菌苗车间、检验楼、P3动物房、办公楼、倒班宿舍以及公用工程、辅助设施和附属设施的工程建设、设备安装。本项目是“动物疫苗生产基地建设项目”的一期工程，建成后，将大幅提高公司动物疫苗的产能，丰富动物疫苗的品种，增强公司在动物保健品市场的整体竞争力。

近年来，公司主营业务呈现快速增长的趋势。公司2017年度、2018年度、2019年度营业收入分别为14.58亿元、16.29亿元和17.82亿元，收入规模持续增长。随着公司经营规模的不断扩大，公司营运资金需求也相应增加，为了保障公司具备充足的资金以满足核心业务增长与业务战略布局所带来的营运资金需求，公司拟通过本次非公开发行募集资金补充流动资金。

该项目于2021年3月3日发布建设公告。

建设期：12个月。

投资预期收益：预计生产期年均利润总额为8,118.27万元，所得税为2,029.57万元，税后利润为6,088.70万元，静态投资回报期3.05年（含建设期）。

该项目于2019年4月23日发布建设公告。

项目实施主体为公司的控股子公司金河佑本，公司现持有金河佑本70%的股权。项目建设周期为24个月。

本次募集资金投资项目为动物疫苗生产基地的建设项目，拟在内蒙古自治区托克托县托克托工业园区实施。本项目主要建设内容包括菌苗车间、细胞灭活疫苗车间、基因工程疫苗车间等生产装置建筑的建设，以及全厂公用工程、辅助设施和附属设施的建设，项目达产后，预计年产动物疫苗及诊断试剂42,814万头份。

该项目于2021年3月3日发布建设公告。

建设期：12个月。

投资预期收益：预计生产期年均利润总额为8,118.27万元，所得税为2,029.57万元，税后利润为6,088.70万元，静态投资回报期3.05年（含建设期）。

在2023年年报告期末，企业形成的商誉为4.98亿元，占净资产的19.79%。

商誉占有一定比重。

金河生物属于动物保健行业，专注于兽用化药、疫苗及动保制剂研发生产。 近三年，受畜牧业规模化发展和宠物经济崛起驱动，兽药行业保持稳健增长，全球市场规模年复合增速约5%，中国增速超8%。未来，绿色养殖政策推动抗生素替代需求，生物疫苗和新型制剂技术加速渗透，预计2025年全球兽药市场规模超400亿美元，中国占比提升至25%以上。

金河生物是全球金霉素龙头，占全球市场份额约50%，其中70%以上产品出口欧美及东南亚市场。2024年前三季度，其兽用化药业务收入同比增长10.18%，毛利率回升至40%，美国子公司法玛威化药收入增长32%，强力霉素产能达千吨级。

控股股东内蒙古金河控股有限公司持有公司股份的30.98%，所持股份处于质押高位状态，股权质押1.57亿股，即实控人王东晓股权间接质押比例较高，占其持股数量的64.74%。

近5年公司净利润持续下降，2023年净利润9,443.45万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.16亿元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用的大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入金河-六期工程项目组及子项目、百思-年产80亿剂动物基因工程疫苗建设项目工程，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，金河生物近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，金河生物的PE-TTM是35.12，而动物保健行业的PE-TTM是23.84，金河生物高于动物保健行业的PE-TTM。