中国核建(601611)2023年年报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
中国核工业建设股份有限公司于2016年上市。公司是我国国防军工工程重要承包商之一，是我国核电工程建设领域历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的企业，是国内唯一一家30余年来不间断从事核电工程建设的企业，一直是核电工程建设领军企业，代表了我国核电工程建设的最高水平。
根据中国核建2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,093.85亿元，同比小幅增长10.34%。扣非净利润17.08亿元，同比小幅增长3.85%。中国核建2023年年度净利润27.83亿元，业绩同比小幅增长12.32%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长12.32%
本期净利润为27.83亿元，去年同期24.77亿元，同比小幅增长12.32%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失19.13亿元，去年同期损失13.64亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为46.49亿元，去年同期为39.63亿元，同比增长；（2）所得税费用本期支出3.11亿元，去年同期支出5.00亿元，同比大幅增长。
净利润2014年年度到2023年年度呈现上升趋势，从7.33亿元增长到27.83亿元。
2、主营业务利润同比增长17.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,093.85亿元 | 991.38亿元 | 10.34% |
| 营业成本 | 969.69亿元 | 891.58亿元 | 8.76% |
| 销售费用 | 4,378.94万元 | 3,153.53万元 | 38.86% |
| 管理费用 | 25.28亿元 | 22.20亿元 | 13.90% |
| 财务费用 | 20.72亿元 | 18.85亿元 | 9.92% |
| 研发费用 | 28.75亿元 | 16.28亿元 | 76.53% |
| 所得税费用 | 3.11亿元 | 5.00亿元 | -37.76% |
2023年年度主营业务利润为46.49亿元，去年同期为39.63亿元，同比增长17.32%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,093.85亿元，同比小幅增长10.34%；（2）毛利率本期为11.35%，同比小幅增长了1.28%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国核建2023年年度非主营业务利润为-15.56亿元，去年同期为-9.86亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 46.49亿元 | 167.09% | 39.63亿元 | 17.32% |
| 投资收益 | 4.19亿元 | 15.06% | 2.79亿元 | 49.93% |
| 信用减值损失 | -19.13亿元 | -68.75% | -13.64亿元 | -40.30% |
| 其他 | 4,396.63万元 | 1.58% | 1.72亿元 | -74.42% |
| 净利润 | 27.83亿元 | 100.00% | 24.77亿元 | 12.32% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国核建属于核工业工程建设行业，专注于核电站及核设施的设计、建造与安装。 核工业工程建设行业近三年在政策推动下稳步发展，核电装机容量年均增速约5%，2024年市场规模突破1200亿元。未来，随着“双碳”目标深化，核电作为清洁基荷能源，2030年前规划新增机组超30台，预计产业链规模将达2000亿元，技术迭代推动模块化建造与海外市场拓展成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
中国核建在国内核电站工程建设领域占据主导地位，承建国内全部在运及在建核电机组的80%以上，核电工程市场占有率长期维持60%-65%，稳居行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国核建（601611） | 核工业全产业链工程服务商 | 核电工程市占率超60%（2025年数据） |
| 上海电气（601727） | 大型核电装备制造与系统集成商 | 2024年核电设备营收占比25% |
| 东方电气（600875） | 发电设备制造商涵盖核岛主设备 | 核岛设备市占率约20%（2025年） |
| 中国一重（601106） | 重型装备制造包括核反应堆压力容器 | 2025年核电锻件供货规模50亿元 |
| 中核科技（000777） | 核级阀门及关键部件供应商 | 核电阀门市占率超30%（2024年数据） |
技术人员人数下降
从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的33617人上升至2023年的45068人。
其中，2023年公司的技术人员人数下降了100.0%，从2022年的21789人减少至2023年的0人。
1、经营分析总结
近10年公司净利润持续增长，2023年净利润27.83亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润46.49亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 44 | 57 | 44 | 60 |
| 行业中位数 | 62 | 46 | 62 | 46 | 61 |
| 行业排名 | 15 | 16 | 20 | 17 | 14 |
基建市政工程行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 浦东建设 | 67 | 四川路桥 | 75 |
| 2 | 四川路桥 | 66 | 苏文电能 | 72 |
| 3 | 新疆交建 | 65 | 腾达建设 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.85 | 0.77 | 0.77 | 0.78 | 0.84 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中国核建近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，中国核建的PE-TTM是11.61，而基建市政工程行业的PE-TTM是6.94，中国核建的PE-TTM相比基建市政工程行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国核建 | 1.330675 | 3032 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国核建 | 2.94129 | 1549 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国核建神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3306 | 2.9412 | 15 | 2410 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 2021 | 872 |
| 2 | 四川路桥 | 2636 | 1283 |
| 3 | 苏文电能 | 3154 | 1586 |
文章来源：碧湾App
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