根据联环药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.74亿元，同比小幅增长11.20%。扣非净利润1.16亿元，同比小幅下降13.27%。联环药业2023年年度净利润1.51亿元，业绩同比小幅下降9.07%。

公司的核心业务有两块，一块是医药流通，一块是医药制造，主要产品包括片剂、医疗器械、原料药三项，片剂占比49.56%，医疗器械占比24.35%，原料药占比12.70%。

2023年公司营收21.74亿元，与去年同期的19.55亿元相比，小幅增长了11.2%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）医疗器械本期营收5.29亿元，去年同期为3.78亿元，同比大幅增长了39.94%。

（2）原料药本期营收2.76亿元，去年同期为2.30亿元，同比增长了20.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的53.35%，同比小幅下降到了今年的48.14%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）片剂本期毛利率67.44%，去年同期为68.07%，同比下降0.93%。

（2）针剂本期毛利率65.15%，去年同期为92.74%，同比下降29.75%，归因于设备折旧成本有所增长。

产品毛利率方面，2021-2023年医疗器械毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.89%，大幅下降到2023年的12.77%，2023年片剂毛利率为67.44%，同比下降0.93%。

本期净利润为1.51亿元，去年同期1.66亿元，同比小幅下降9.07%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）资产处置收益本期为888.56万元，去年同期为-7,765.74元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为1,463.67万元，去年同期为831.64万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1.58亿元，去年同期为1.91亿元，同比下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,389.29万元增长到1.66亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.66亿元下降到1.51亿元。

2023年年度主营业务利润为1.58亿元，去年同期为1.91亿元，同比下降17.18%。

虽然营业总收入本期为21.74亿元，同比小幅增长11.20%，不过毛利率本期为48.14%，同比小幅下降了5.21%，导致主营业务利润同比下降。

本期研发费用为1.32亿元，同比大幅增长42.95%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）技术服务费本期为5,701.27万元，去年同期为4,333.30万元，同比大幅增长了31.57%。

（2）职工薪酬本期为4,041.22万元，去年同期为2,934.21万元，同比大幅增长了37.73%。

（3）其他费用本期为705.84万元，去年同期为133.12万元，同比大幅增长了近4倍。

（4）折旧及摊销本期为620.32万元，去年同期为79.53万元，同比大幅增长了近7倍。

2023年，联环药业在建工程余额合计2.20亿元，较去年的6,826.86万元大幅增长。主要在建的重要工程是彭州生物医药研发制造基地项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为1,776.61万元，主要是左炔诺孕酮锂氨物生产线。

在建工程本期新增投入金额为1.70亿元，其中追加投入彭州生物医药研发制造基地项目1.40亿元。

联环药业属于化学原料药及制剂制造行业，核心业务涵盖创新药研发、仿制药生产及医药流通领域。 化学制药行业近三年受政策驱动加速创新转型，2024年市场规模突破1.8万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦创新药研发（尤其是肿瘤、代谢疾病领域）、生物药占比提升及带量采购常态化，预计2025年创新药市场份额将超35%，行业集中度向具备研发优势的头部企业倾斜。

联环药业为区域性中型药企，2024年主营收入16.45亿元，在精神类制剂及专科用药细分领域具有一定技术积累，但整体市占率不足0.5%，尚未进入行业前二十强，核心产品水合氯醛口服溶液上市后有望提升细分领域竞争力。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.51亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润1.58亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入彭州生物医药研发制造基地项目、安庆原料药工厂，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，联环药业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，联环药业的PE-TTM是18.67，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，联环药业的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。