华鲁恒升(600426)2023年年报解读：有机胺收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等阶段性投产151.42亿元，固定资产大幅增长
山东华鲁恒升化工股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“华鲁控股集团有限公司”。公司是全多业联产的新型化工企业，主要业务包括化工产品及化学肥料的生产、销售，发电及供热业务。主要产品：肥料、醋酸及衍生品、有机胺、己二酸及中间品、多元醇等。
根据华鲁恒升2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收272.60亿元，同比小幅下降9.87%。扣非净利润37.04亿元，同比大幅下降42.28%。华鲁恒升2023年年度净利润36.22亿元，业绩同比大幅下降42.39%。
有机胺收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事化工、化肥、热电，主要产品包括新能源新材料相关产品、肥料、有机胺三项，新能源新材料相关产品占比56.77%，肥料占比20.82%，有机胺占比9.81%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工 | 210.47亿元 | 77.21% | 17.72% |
| 化肥 | 56.76亿元 | 20.82% | 35.07% |
| 其他业务 | 3.36亿元 | 1.23% | 15.42% |
| 热电 | 2.01亿元 | 0.74% | -43.32% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 新能源新材料相关产品 | 154.76亿元 | 56.77% | 17.24% |
| 肥料 | 56.76亿元 | 20.82% | 35.07% |
| 有机胺 | 26.75亿元 | 9.81% | 12.87% |
| 醋酸及衍生品 | 20.52亿元 | 7.53% | 20.95% |
| 其他产品 | 10.45亿元 | 3.83% | 19.12% |
| 其他业务 | 3.36亿元 | 1.24% | - |
2、有机胺收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收272.60亿元，与去年同期的302.45亿元相比，小幅下降了9.87%，主要是因为有机胺本期营收26.75亿元，去年同期为59.95亿元，同比大幅下降了55.38%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 新能源新材料相关产品 | 154.76亿元 | 146.53亿元 | 5.61% |
| 肥料 | 56.76亿元 | 55.18亿元 | 2.86% |
| 有机胺 | 26.75亿元 | 59.95亿元 | -55.38% |
| 醋酸及衍生品 | 20.52亿元 | 21.06亿元 | -2.59% |
| 其他产品 | 10.45亿元 | 10.74亿元 | -2.68% |
| 其他业务 | 3.36亿元 | 8.98亿元 | - |
| 合计 | 272.60亿元 | 302.45亿元 | -9.87% |
3、有机胺毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的28.94%，同比下降到了今年的20.85%，主要是因为有机胺本期毛利率12.87%，去年同期为56.99%，同比大幅下降77.42%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低9.87%，净利润同比大幅降低42.39%
2023年年度，华鲁恒升营业总收入为272.60亿元，去年同期为302.45亿元，同比小幅下降9.87%，净利润为36.22亿元，去年同期为62.88亿元，同比大幅下降42.39%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为44.52亿元，去年同期为75.54亿元，同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从17.98亿元增长到72.70亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从72.70亿元下降到36.22亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降41.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 272.60亿元 | 302.45亿元 | -9.87% |
| 营业成本 | 215.76亿元 | 214.91亿元 | 0.39% |
| 销售费用 | 6,012.61万元 | 5,169.90万元 | 16.30% |
| 管理费用 | 3.36亿元 | 2.62亿元 | 28.24% |
| 财务费用 | 6,812.43万元 | 5,882.90万元 | 15.80% |
| 研发费用 | 5.78亿元 | 6.11亿元 | -5.28% |
| 所得税费用 | 6.58亿元 | 11.23亿元 | -41.38% |
2023年年度主营业务利润为44.52亿元，去年同期为75.54亿元，同比大幅下降41.07%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为272.60亿元，同比小幅下降9.87%。
3、管理费用增长
2023年公司营收272.60亿元，同比小幅下降9.87%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
本期管理费用为3.36亿元，同比增长28.24%。管理费用增长的原因是：
（1）咨询服务中介费用本期为3,585.57万元，去年同期为87.59万元，同比大幅增长了近40倍。
（2）其他费用本期为7,932.32万元，去年同期为5,644.91万元，同比大幅增长了40.52%。
（3）职工薪酬本期为1.24亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长了16.88%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.24亿元 | 1.06亿元 |
| 其他费用 | 7,932.32万元 | 5,644.91万元 |
| 折旧费 | 6,641.01万元 | 6,995.71万元 |
| 咨询服务中介费用 | 3,585.57万元 | 87.59万元 |
| 其他 | 3,012.97万元 | 2,841.83万元 |
| 合计 | 3.36亿元 | 2.62亿元 |
4、净现金流由负转正
2023年年度，华鲁恒升净现金流为9,407.02万元，去年同期为-1,634.55万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 23.00亿元 | -60.35% | 净利润 | 36.22亿元 | -42.39% |
| 取得借款收到的现金 | 45.66亿元 | 126.51% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 87.10亿元 | 24.97% |
| 收回投资收到的现金 | 37.00亿元 | -31.48% |
合成气综合利用项目等阶段性投产151.42亿元，固定资产大幅增长
2023年华鲁恒升固定资产合计289.41亿元，占总资产的65.70%，较去年的155.91亿元增长了85.63%。
本期在建工程转入151.42亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增152.05亿元，主要为在建工程转入的151.42亿元，占比99.59%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 152.05亿元 |
| 在建工程转入 | 151.42亿元 |
在此之中：园区气体动力平台项目转入59.15亿元，合成气综合利用项目转入55.62亿元，零星工程及小型技改转入16.79亿元。
园区气体动力平台项目
该项目于2021年1月15日发布建设公告。
该项目为华鲁恒升荆州现代煤化工基地首批项目，主要建设煤气化平台和公用工程，为基地后续项目供应合成气，为整个园区提供蒸汽支持。按照合成气0.88元/Nm3、蒸汽140元/吨价格计，如全部外售年可形成销售收入52亿元、年均利润总额7亿元。按照华鲁恒升荆州现代煤化工基地产品规划，该项目合成气和大部分蒸汽用于基地后续项目，经济效益将在最终产品中体现。投资该项目可进一步增强公司核心竞争力，符合公司的发展战略和长期规划，有利于公司长远发展。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 59.24亿元 | 45.85亿元 | 59.15亿元 | 59.15亿元 | 100.00% |
合成气综合利用项目
该项目于2021年1月15日发布建设公告。
该项目建成投产后，预计年均实现营业收入59.68亿元，利润总额6.26亿元。投资该项目预计可提高公司经营效益，进一步增强公司核心竞争力，符合公司的发展战略和长期规划，有利于公司长远发展，具于良好的经济和社会效益。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 56.04亿元 | 42.88亿元 | 55.62亿元 | 55.62亿元 | 100.00% |
零星工程及小型技改
该项目本期投入18.85亿元，项目本期转入固定资产16.79亿元，期末账面余额15.65亿元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 15.65亿元 | 18.85亿元 | 16.79亿元 |
合成气综合利用项目投产
2023年，华鲁恒升在建工程余额合计30.84亿元。主要在建的重要工程是零星工程及小型技改、尼龙66高端新材料等。
在建工程本期转入固定资产的金额为151.42亿元，主要是园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等。
在建工程本期新增投入金额为133.42亿元，其中追加投入园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等107.58亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 零星工程及小型技改 | 15.65亿元 | 18.85亿元 | 16.79亿元 | |
| 尼龙66高端新材料 | 7.83亿元 | 6.98亿元 | - | 26.00 |
| 园区公用工程平台关键装备优化升级项目 | 5.56亿元 | 5.56亿元 | - | 50.00 |
| 园区气体动力平台项目 | - | 45.85亿元 | 59.15亿元 | 100.00 |
| 合成气综合利用项目 | - | 42.88亿元 | 55.62亿元 | 100.00 |
新立项项目
年产20万吨BD0、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目
该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。
本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。
总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 33.97亿元 | 8,796.21万元 | 8,796.21万元 | 8,797.06万元 | 23.00% |
蜜胺树脂单体材料项目
该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。
本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。
总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 7.34亿元 | 5,826.45万元 | 5,826.45万元 | 5,826.21万元 | 49.00% |
蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目
该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。
本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。
总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 5.41亿元 | 3,292.60万元 | 3,292.60万元 | 3,294.84万元 | 37.00% |
新增较大投入项目
尼龙66高端新材料
该项目于2022年4月30日发布建设公告。
根据可行性研究报告测算，本项目预计总投资30.78亿元。项目建设资金由公司自有资金和银行贷款解决；建设期24个月。
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