根据华鲁恒升2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收272.60亿元，同比小幅下降9.87%。扣非净利润37.04亿元，同比大幅下降42.28%。华鲁恒升2023年年度净利润36.22亿元，业绩同比大幅下降42.39%。

公司主要从事化工、化肥、热电，主要产品包括新能源新材料相关产品、肥料、有机胺三项，新能源新材料相关产品占比56.77%，肥料占比20.82%，有机胺占比9.81%。

2023年公司营收272.60亿元，与去年同期的302.45亿元相比，小幅下降了9.87%，主要是因为有机胺本期营收26.75亿元，去年同期为59.95亿元，同比大幅下降了55.38%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.94%，同比下降到了今年的20.85%，主要是因为有机胺本期毛利率12.87%，去年同期为56.99%，同比大幅下降77.42%。

2023年年度，华鲁恒升营业总收入为272.60亿元，去年同期为302.45亿元，同比小幅下降9.87%，净利润为36.22亿元，去年同期为62.88亿元，同比大幅下降42.39%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为44.52亿元，去年同期为75.54亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从17.98亿元增长到72.70亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从72.70亿元下降到36.22亿元。

2023年年度主营业务利润为44.52亿元，去年同期为75.54亿元，同比大幅下降41.07%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为272.60亿元，同比小幅下降9.87%。

2023年公司营收272.60亿元，同比小幅下降9.87%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为3.36亿元，同比增长28.24%。管理费用增长的原因是：

（1）咨询服务中介费用本期为3,585.57万元，去年同期为87.59万元，同比大幅增长了近40倍。

（2）其他费用本期为7,932.32万元，去年同期为5,644.91万元，同比大幅增长了40.52%。

（3）职工薪酬本期为1.24亿元，去年同期为1.06亿元，同比增长了16.88%。

2023年年度，华鲁恒升净现金流为9,407.02万元，去年同期为-1,634.55万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年华鲁恒升固定资产合计289.41亿元，占总资产的65.70%，较去年的155.91亿元增长了85.63%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增152.05亿元，主要为在建工程转入的151.42亿元，占比99.59%。

在此之中：园区气体动力平台项目转入59.15亿元，合成气综合利用项目转入55.62亿元，零星工程及小型技改转入16.79亿元。

该项目于2021年1月15日发布建设公告。

该项目为华鲁恒升荆州现代煤化工基地首批项目，主要建设煤气化平台和公用工程，为基地后续项目供应合成气，为整个园区提供蒸汽支持。按照合成气0.88元/Nm3、蒸汽140元/吨价格计，如全部外售年可形成销售收入52亿元、年均利润总额7亿元。按照华鲁恒升荆州现代煤化工基地产品规划，该项目合成气和大部分蒸汽用于基地后续项目，经济效益将在最终产品中体现。投资该项目可进一步增强公司核心竞争力，符合公司的发展战略和长期规划，有利于公司长远发展。

该项目于2021年1月15日发布建设公告。

该项目建成投产后，预计年均实现营业收入59.68亿元，利润总额6.26亿元。投资该项目预计可提高公司经营效益，进一步增强公司核心竞争力，符合公司的发展战略和长期规划，有利于公司长远发展，具于良好的经济和社会效益。

该项目本期投入18.85亿元，项目本期转入固定资产16.79亿元，期末账面余额15.65亿元。

2023年，华鲁恒升在建工程余额合计30.84亿元。主要在建的重要工程是零星工程及小型技改、尼龙66高端新材料等。

在建工程本期转入固定资产的金额为151.42亿元，主要是园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等。

在建工程本期新增投入金额为133.42亿元，其中追加投入园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等107.58亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。

本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。

总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。

本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。

总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月30日发布建设公告。

本项目以电石为原料，通过炔醛法生产1.4丁二醇（简称：“BDO”）；以BDO为原料，生产N-甲基吡咯烷酮（简称：“NMP”）产品和聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（简称：“PBAT”）产品。项目产能为年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料；建设周期29个月。

总资产：590,571万元；净资产：379,264万元；营业收入：0万元；净利润：-617万元。

该项目于2022年4月30日发布建设公告。

根据可行性研究报告测算，本项目预计总投资30.78亿元。项目建设资金由公司自有资金和银行贷款解决；建设期24个月。

项目建成投产后，可年产尼龙66产品8万吨、己二酸产品20万吨（其中销售量14.8万吨），副产二元酸产品1.35万吨。预计年均可实现营业收入33.56亿元，利润5.34亿元。该项目产业链一体化配套优势较为明显，可进一步拓展公司产业链，优化产品结构，市场竞争能力和抗风险能力较强，经济效益和社会效益良好。

2023年，华鲁恒升的其他流动资产合计15.34亿元，占总资产的3.48%，相较于年初的3.87亿元大幅增长296.45%。

主要原因是待抵扣进项税增加11.56亿元。

华鲁恒升属于尿素行业，是国内领先的氮肥及化工产品生产企业。 近三年，中国尿素行业产能分化明显，头部企业加速整合，但市场集中度仍较低，2023年CR5不足20%。2024年前三季度全国尿素产量达4871.02万吨，行业竞争持续加剧。未来，随着环保政策趋严及产业链延伸（如车用尿素等细分领域），技术领先、成本优势突出的企业将进一步扩大市场份额，行业集中度有望提升。

华鲁恒升位于尿素行业第一梯队，产能规模超200万吨/年，2024年前三季度市场份额约4.5%，综合成本控制能力行业领先，是具备全国性布局的龙头企业之一。

公司2002年上市以来，公司坚持19年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红58.88亿元，超过累计募资34.94亿元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3921人上升至2023年的5718人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员138人，生产人员4810人，技术人员597人。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润36.22亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润44.52亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目等阶段性投产151.42亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华鲁恒升近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，华鲁恒升的PE-TTM是12.27，而氮肥行业的PE-TTM是15.00，华鲁恒升低于氮肥行业的PE-TTM。