瑞德智能(301135)2023年年报解读：电机电动收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近3年整体呈现下降趋势
广东瑞德智能科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“汪军”。公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。
根据瑞德智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.69亿元，同比小幅增长3.37%。扣非净利润3,834.28万元，同比小幅增长13.79%。瑞德智能2023年年度净利润4,080.29万元，业绩同比小幅下降7.53%。
电机电动收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为智能控制器行业，其中家电为第一大收入来源，占比80.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能控制器行业 | 10.69亿元 | 100.0% | 19.81% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 家电 | 8.56亿元 | 80.02% | 20.43% |
| 电机电动 | 1.16亿元 | 10.86% | 11.79% |
| 其他 | 4,202.18万元 | 3.93% | 34.13% |
| 终端产品 | 2,892.09万元 | 2.7% | 17.42% |
| 新能源 | 2,656.23万元 | 2.48% | 14.94% |
2、电机电动收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收10.69亿元，与去年同期的10.34亿元相比，小幅增长了3.37%，主要是因为电机电动本期营收1.16亿元，去年同期为9,264.06万元，同比增长了25.31%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 家电 | 8.56亿元 | 8.69亿元 | -1.57% |
| 电机电动 | 1.16亿元 | 9,264.06万元 | 25.31% |
| 其他业务 | 9,750.50万元 | 7,242.49万元 | - |
| 合计 | 10.69亿元 | 10.34亿元 | 3.37% |
3、家电毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的18.91%，同比小幅增长到了今年的19.81%，主要是因为家电本期毛利率20.43%，去年同期为19.11%，同比小幅增长6.91%，归因于营业成本在小幅下降。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.98%，相较于2022年的44.90%，已经小幅下降，其中第一大客户占比19.05%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.04亿元 | 19.05% |
| 第二名 | 7,376.14万元 | 6.90% |
| 第三名 | 4,230.59万元 | 3.96% |
| 第四名 | 3,251.13万元 | 3.04% |
| 第五名 | 3,236.62万元 | 3.03% |
| 合计 | 3.85亿元 | 35.98% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从16.86%下降至15.46%，减少8%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2,975.06万元 | 4.21% |
| 第二名 | 2,126.39万元 | 3.01% |
| 第三名 | 2,089.14万元 | 2.96% |
| 第四名 | 1,974.51万元 | 2.79% |
| 第五名 | 1,759.36万元 | 2.49% |
| 合计 | 1.09亿元 | 15.46% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降7.53%
本期净利润为4,080.29万元，去年同期4,412.41万元，同比小幅下降7.53%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,213.74万元，去年同期为1,990.50万元，同比大幅增长；
但是（1）信用减值损失本期损失428.02万元，去年同期收益372.50万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,230.20万元，去年同期为1,682.33万元，同比下降。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1,517.46万元增长到8,027.46万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8,027.46万元下降到4,080.29万元。
2、主营业务利润同比大幅增长61.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.69亿元 | 10.34亿元 | 3.37% |
| 营业成本 | 8.57亿元 | 8.39亿元 | 2.22% |
| 销售费用 | 2,767.24万元 | 2,621.98万元 | 5.54% |
| 管理费用 | 8,468.57万元 | 8,003.98万元 | 5.81% |
| 财务费用 | -1,717.96万元 | -1,083.37万元 | -58.58% |
| 研发费用 | 7,597.06万元 | 7,111.17万元 | 6.83% |
| 所得税费用 | -64.59万元 | -389.12万元 | 83.40% |
2023年年度主营业务利润为3,213.74万元，去年同期为1,990.50万元，同比大幅增长61.45%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.69亿元，同比小幅增长3.37%；（2）毛利率本期为19.81%，同比小幅增长了0.90%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
瑞德智能2023年年度非主营业务利润为801.96万元，去年同期为2,032.79万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,213.74万元 | 78.76% | 1,990.50万元 | 61.45% |
| 其他收益 | 1,230.20万元 | 30.15% | 1,682.33万元 | -26.88% |
| 其他 | -342.91万元 | -8.40% | 459.61万元 | -174.61% |
| 净利润 | 4,080.29万元 | 100.00% | 4,412.41万元 | -7.53% |
4、财务收益大幅增长
本期财务费用为-1,717.96万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了58.58%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达42.1%。重要原因在于：
（1）利息净支出本期为-1,717.03万元，去年同期为-1,049.64万元，同比大幅下降了63.58%。
（2）利息收入本期为2,189.63万元，去年同期为1,634.05万元，同比大幅增长了34.0%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减:利息收入 | -2,189.63万元 | -1,634.05万元 |
| 利息净支出 | -1,717.03万元 | -1,049.64万元 |
| 其他 | 2,188.70万元 | 1,600.32万元 |
| 合计 | -1,717.96万元 | -1,083.37万元 |
其他收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为1,230.20万元，占净利润比重为30.15%，较去年同期减少26.87%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 先进制造业增值税进项税额加计抵减 | 488.16万元 | - |
| 增值税即征即退税费 | 344.13万元 | 245.60万元 |
| 吸纳重点贫困人员税收退税金额 | 88.47万元 | - |
| 失业人群就业税收减免 | 50.83万元 | - |
| 重点人群税收减免 | 49.53万元 | 63.51万元 |
| 其他 | 209.09万元 | 1,373.22万元 |
| 合计 | 1,230.20万元 | 1,682.33万元 |
近2年回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计3.50亿元，占总资产的19.09%，相较于去年同期的2.93亿元增长了19.54%。
1、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为3.33。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.48%，0.77%和2.75%。
存货周转率提升
2023年企业存货周转率为6.39，在2022年到2023年瑞德智能存货周转率从5.12提升到了6.39，存货周转天数从70天减少到了56天。2023年瑞德智能存货余额合计1.34亿元，占总资产的7.74%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.11%，余额同比增长27.99%；其次，库存商品占比35.38%，余额同比减少18.61%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 6,257.22万元 | 231.53万元 | 6,025.69万元 |
| 库存商品 | 5,019.12万元 | 562.51万元 | 4,456.61万元 |
| 在产品 | 1,732.30万元 | 1,732.30万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
瑞德智能属于智能控制器行业，专注于家电及智能家居领域的控制器研发与制造。 智能控制器行业近三年受益于智能家居和物联网发展，市场规模年均增长超15%，2024年全球规模突破3000亿元。未来，AI技术融合与绿色节能需求将推动行业向高集成、低功耗方向发展，预计2027年市场空间达4500亿元，复合增长率约12%。
2、市场地位及占有率
瑞德智能是国内智能控制器行业第二梯队企业，2024年市场份额约3%，核心客户包括美的、格力等头部家电厂商，在厨房电器控制器细分领域技术领先，但整体规模与头部企业存在差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞德智能（301135） | 专注于家电及智能家居控制器研发制造 | 2024年智能控制器业务营收占比超85%，家电领域市占率3% |
| 和而泰（002402） | 智能控制器龙头企业，覆盖家电、汽车电子等领域 | 2024年全球市占率约12%，汽车电子控制器营收增长35% |
| 拓邦股份（002139） | 提供智能控制解决方案，布局新能源及工业控制 | 2024年家电控制器市占率15%，储能业务营收占比提升至22% |
| 朗科智能（300543） | 主营智能电器控制器，聚焦小家电及工具领域 | 2024年工具类控制器营收占比超50% |
| 贝仕达克（300822） | 智能控制器及智能产品供应商，客户以海外为主 | 2024年境外营收占比超70% |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润4,080.29万元，较上期有所下降，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,213.74万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 52 | 69 | 50 | 69 |
| 行业中位数 | 70 | 51 | 69 | 51 | 68 |
| 行业排名 | 62 | 38 | 45 | 37 | 43 |
消费电子零部件及组装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 兴瑞科技 | 88 | 兴瑞科技 | 88 |
| 2 | 天键股份 | 86 | 信音电子 | 87 |
| 3 | 振邦智能 | 86 | 朗特智能 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，瑞德智能近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，瑞德智能的PE-TTM是58.44，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是26.36，瑞德智能的PE-TTM远高于消费电子零部件及组装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 瑞德智能 | 0.258395 | 3985 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 瑞德智能 | 0.325043 | 3929 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
瑞德智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2583 | 0.3250 | 69 | 4006 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 豪声电子 | 63 | 3 |
| 2 | 协创数据 | 1468 | 557 |
| 3 | 兴瑞科技 | 1577 | 611 |
文章来源：碧湾App
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