根据建工修复2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.47亿元，同比基本持平。扣非净利润5,298.56万元，同比大幅下降35.31%。建工修复2023年年度净利润7,092.64万元，业绩同比下降29.80%。

公司的主营业务为生态保护和环境治理业，其中环境修复整体解决方案为第一大收入来源，占比97.55%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.78%，同比小幅增长到了今年的23.61%，主要是因为环境修复整体解决方案本期毛利率23.42%，去年同期为20.36%，同比增长15.03%，归因于分包成本在小幅下降。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的66.03%，相较于2022年的51.04%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.24%，第二大客户占比16.20%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的20.43%上升至2023年的20.79%，小幅增加1.76%。

本期净利润为7,092.64万元，去年同期1.01亿元，同比下降29.80%。

净利润同比下降的原因是（1）资产减值损失本期损失5,193.62万元，去年同期损失3,875.90万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为842.40万元，去年同期为1,960.31万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失4,519.97万元，去年同期损失3,901.94万元，同比下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从7,539.89万元增长到1.01亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.01亿元下降到7,092.64万元。

建工修复2023年年度非主营业务利润为-6,867.08万元，去年同期为-3,815.62万元，亏损增大。

2023年年度，建工修复净利润为7,092.64万元，去年同期为1.01亿元，同比下降29.80%。净现金流为8,724.53万元，去年同期为-3,059.73万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为139.82万元，同比大幅下降99.37%；（2）投资支付的现金本期为9,294.00万元，同比大幅增长17.97倍。

但是（1）经营性应收项目的减少本期为-2.72亿元，去年同期为-5.19亿元，同比大幅增长47.64%；（2）吸收投资所收到的现金本期为2.20亿元，同比大幅增长11.99倍。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为7,092.64万元，而经营现金流净额为-7,427.94万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2.82亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

建工修复2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,536.40万元,占归母净利润的22.48%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,431.98万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,421.02万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,431.98万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,190.02万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，建工修复用于金融投资的资产为521.52万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为541.13万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的9,500万元下滑至2023年的521.52万元，变化率为-94.51%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计8.65亿元，占总资产的26.78%，相较于去年同期的6.89亿元增长了25.54%。

2023年，企业信用减值损失4,519.97万元，导致企业净利润从盈利1.16亿元下降至盈利7,092.64万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,210.61万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计4,210.61万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4,210.61万元。

本期，企业应收账款周转率为1.60。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.22下降到了1.60，平均回款时间从162天增加到了225天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.90%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

建工修复属于环境修复行业，聚焦于土壤、地下水等生态治理领域。 环境修复行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模超800亿元，年复合增长率约15%。随着“十四五”土壤污染防治规划实施及双碳战略推进，预计2025年市场容量将突破1200亿元，污染场地修复、矿山生态治理等细分领域增速显著，智能化修复技术渗透率持续提升。

建工修复是国内环境修复领域头部企业，土壤修复市场份额约12%-15%居行业前三，2024年承接亿元级大型综合治理项目5项，专利技术覆盖有机污染原位热脱附等核心工艺。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7,092.64万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的增长，净利润多年依赖于政府补助。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1.33亿元，一方面是因为公司营收在下降，另一方面则是管理费用在增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，建工修复近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，建工修复的PE-TTM是66.34，而综合环境治理行业的PE-TTM是11.33，建工修复的PE-TTM远高于综合环境治理行业的PE-TTM。