根据振德医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收41.27亿元，同比大幅下降32.76%。扣非净利润1.90亿元，同比大幅下降72.99%。振德医疗2023年年度净利润2.13亿元，业绩同比大幅下降69.59%。

公司的主要业务为医疗用品，占比高达99.48%，主要产品包括手术感控、基础护理、感控防护、造口及现代伤口护理四项，手术感控占比34.56%，基础护理占比25.98%，感控防护占比15.54%，造口及现代伤口护理占比13.05%。

2023年公司营收41.27亿元，与去年同期的61.38亿元相比，大幅下降了32.76%，主要是因为感控防护本期营收6.41亿元，去年同期为29.14亿元，同比大幅下降了78.0%。

2023年公司毛利率为34.71%，同比去年的34.97%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年手术感控毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的30.80%，小幅增长到2023年的32.94%，2021-2023年基础护理毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的21.03%，小幅增长到2023年的23.39%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年国内销售19.47亿元，同比大幅下降52.56%，同期海外销售21.59亿元，同比增长6.49%。2022-2023年，国内营收占比从66.94%大幅下降到47.42%，海外营收占比从33.06%大幅增长到52.58%，国内虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从39.74%增长到43.74%。

在销售模式上，企业主要渠道为外销，占主营业务收入的52.58%。2023年外销营收21.59亿元，相较于去年增长6.49%，同期毛利率为26.83%，同比增加1.43个百分点。

2023年年度，振德医疗营业总收入为41.27亿元，去年同期为61.38亿元，同比大幅下降32.76%，净利润为2.13亿元，去年同期为7.02亿元，同比大幅下降69.59%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出549.24万元，去年同期支出9,995.87万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3.87亿元，去年同期为8.91亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2.08亿元，去年同期损失7,556.05万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2,198.66万元增长到29.72亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从29.72亿元下降到2.13亿元。

2023年年度主营业务利润为3.87亿元，去年同期为8.91亿元，同比大幅下降56.59%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为41.27亿元，同比大幅下降32.76%；（2）毛利率本期为34.71%，同比有所下降了0.26%。

振德医疗2023年年度非主营业务利润为-1.68亿元，去年同期为-8,930.70万元，亏损增大。

2023年振德医疗固定资产合计23.71亿元，占总资产的32.63%，同比去年的19.60亿元增长了20.94%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.37亿元，主要为在建工程转入的6.12亿元，占比83.02%。

在此之中：小计转入4.52亿元，手术感控生产线扩产建设项目转入2.07亿元，医用绷带生产线搬迁扩产升级项目转入1.80亿元。

该项目本期投入3.50亿元，项目本期转入固定资产4.52亿元，期末账面余额3.36亿元。

该项目于2021年1月4日发布建设公告。

5、项目建设周期：项目建设期约为24个月。

3、项目建设内容：许昌正德计划在上述地块新建生产车间、物流仓库等建构筑物20万平方米，购置行业内先进的手术感控产品生达到年产14200万件（个）（手术包、手术主单、手术衣等）手术感控产品的生产能力。

4、项目投资概算及效益测算：项目总投资为84,500万元，其中固定资产投资79,500万元（含土地），流动资金5,000万元。本次项目投资全部由企业自筹。经公司初步测算，本次投资项目财务内部收益率为20.34%，投资回收期为5.92年。

该项目项目预算为3.04亿元，本期投入9,516.58万元，项目本期转入固定资产1.80亿元，期末账面余额1,365.76万元，项目工程进度为85.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,128.19万元，其中非经常性损益的政府补助金额为5,374.50万元。

(2)本期共收到政府补助1.27亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.32亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计5.40亿元，占总资产的7.43%，相较于去年同期的7.68亿元大幅减少了29.73%。

本期，企业应收账款周转率为6.31。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从20.06大幅下降到了6.31，平均回款时间从17天增加到了57天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.10%，4.24%和0.66%。

2023年，振德医疗资产减值损失2.07亿元，导致企业净利润从盈利4.21亿元下降至盈利2.13亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.56亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1.13亿元，4,157.05万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为4.15亿元，3.42亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.90，在2022年到2023年振德医疗存货周转率从4.47大幅下降到了2.90，存货周转天数从80天增加到了124天。2023年振德医疗存货余额合计8.01亿元，占总资产的13.49%，同比去年的9.30亿元小幅下降了13.85%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到55.18%，余额同比增长16.87%；其次，原材料占比40.25%，余额同比减少9.70%。

2023年，振德医疗在建工程余额合计3.88亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计6.12亿元。在此之中，小计，本期转入固定资产4.52亿元。

该项目本期投入3.50亿元，本期转入固定资产4.52亿元。

在2023年年报告期末，振德医疗形成的商誉为7.88亿元，占净资产的14.06%，商誉计提减值为229.2万元，占净利润2.13亿元的1.07%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海亚澳医用保健品有限公司、江苏因倍思科技发展有限公司、DENEHEALTHCARELIMITED、MIDMEDSLIMITED和南通美泰医疗用品有限公司。

2021年，企业斥资4亿元的对价收购上海亚澳医用保健品有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.1亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达90.79%，形成的商誉高达1.9亿元，占当年净资产的4.29%。

上海亚澳医用保健品有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值237.6万元，具体情况如下所示：

2023年，企业斥资2.43亿元的对价收购江苏因倍思科技发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,618.21万元，也就是说这笔收购的溢价率高达219.37%，形成的商誉高达1.67亿元，占当年净资产的2.98%。

江苏因倍思科技发展有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值5.37万元，具体情况如下所示：

2023年，企业斥资2.43亿元的对价收购DENEHEALTHCARELIMITED100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,618.21万元，也就是说这笔收购的溢价率高达219.37%，形成的商誉高达1.67亿元，占当年净资产的2.98%。

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续大幅增长，由2019年的8,961.57万元大幅增长至2023年的7.94亿元，增速为786.05%。

振德医疗属于医疗器械行业中的医用敷料及感染防护用品细分领域。 近三年，受全球公共卫生事件推动，国内感染防护及医用敷料市场规模年均增速超15%，2024年市场规模预计突破800亿元。未来行业将加速智能化升级，高端功能性敷料需求增长显著，政策推动集采规范化，头部企业集中度持续提升，出口市场受国际标准升级驱动扩容。

振德医疗为国内医用敷料行业龙头，2024年感染防护类产品市占率约12%，居行业前三，院内市场覆盖率超30%，海外营收占比近40%，在欧美主流医疗渠道供应链中占据稳定份额。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润2.13亿元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3.87亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示小计、手术感控生产线扩产建设项目阶段性投产6.59亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，振德医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，振德医疗的PE-TTM是48.30，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，振德医疗高于医疗耗材行业的PE-TTM。